《郎咸平关于上市公司风险的讲话》

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郎咸平关于上市公司风险的讲话- 第2部分


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997年亚长虹管理层决…策失误使长虹走 下辉煌的神台。而倪润峰的私心作祟,却让长虹深陷泥潭,难以翻身…。 
(3) 倪润峰想干什么?他想MBO,管理层收购。他的念头从何而来?是…从TCL的李东 生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议,M…BO成功后李东生的 身价将达到12亿元。我在讲座的时候常常问大家,你们哪一个人能…比通用的韦尔 奇伟大?没有一个人敢举手。韦尔奇做了20年的通用CEO,在他…的努力下,通用的 销售额从他接手时的300亿美元提升到他退休时的5000亿美元…,是中国GPD的1/3。 这么伟大的企业家,退休的时候带走了通用多少钱,比李东生少多了…。TCL不到通 用的万分之一,李东生凭什么拿这么多的钱?这种不公正一定会导致…社会道德体 系瓦解,到最后社会上的每一个人都想走捷径。 李东生拿了12个亿,倪润峰的长虹比李东生的TCL大多了,他心…里怎么可能平衡 呢?这种攀比、唯我独大的心态是使很多企业走向崩溃的重要原因。…很多人以为 我一直是在保护国有资产,你们只说对了部分,这群践踏国企资产的…职业经理人 将来一定会践踏民营资产,可怕的是这些人还处于我国经济实力的主…体状态。 
现在我们来看看倪润峰的情况。 洲金融危机,郑百文受冲击,1998年郑百文倒闭,长虹销售受到…极大影响。 倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票,与李东生12亿相…比是小巫见大巫。1 997年倪润峰已53岁,还有7年就要退休,那时花了自己一生心…血的长虹不再由自 己控制,财富、地位全空,倪润峰不得不为自己打算。攀比使高尚的…情操腐朽, 利己之心因此而生。倪润峰开始考虑长虹民营化计划,要搞MBO了…。 倪润峰说:“目前政策很明确,因为彩电是竞争性产品,未来国有股…会逐步释 出,让长虹成为民营企业。” 我不同意他的观点。以前我们常说,垄断性行业收回国有,竞争性行…业国有退 出。我的观点是,国有企业不但应该经营垄断性行业,而且应该留在…竞争性行业 和民营企业一起竞争。 倪润峰说:“管理层持股长虹还谈不上,我们没有别人幸运。” 倪润峰的MBO是如何筹备的呢? 我归纳了一下,第一步是储备能量,伺机计提;第二步是转移资产;…第三步是 寻找资本运作伙伴。 长虹是一个很好的案例,所有手法齐备,找起来很不容易,你们把长…虹这个案 例琢磨透,对提高你们的风险防范能力会有很大帮助。 第一步:储备能量,伺机计提。 第一,关于存货。 长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加是不足为奇的,199…7年之后存货没有 下降还有上升趋势。大家都知道要计提存货跌价准备的,但问题是长…虹的存货跌 价准备是不变的。 你看到一家企业的存货上升,但是存货跌价准备却不变,为什么企业…不按照程 序计提存货跌价准备?你就要明白,这家企业管理层有私心作祟,导…致银行债权 风险升高。 第二,关于应收帐款。 1998年彩管大战的时候,长虹的应收帐款增加是正常的,但是1…998以后应收帐 款不跌反升。对于应收帐款,大家知道有一些根本就是收不回来的,…因为现在我 们的社会信用下降,一些地方不用现金根本不能交易,你到山西煤矿…拉煤,不给 现金他就不给你煤。而长虹没有按照程序计提坏账准备。 第三,关于短期投资。 从2000年开始,长虹搞了一个高达10亿的代客理财,代客理财…应该计提跌价准 备,但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。 对于不计提应收帐款跌价准备,长虹的解释是,这些应收帐款都在1…年之内,根 据经验都可以在第二年收回。根据长虹的报表,我们发现他2000…年有99。92%的一 年期应收帐款,2001年有99。80%,2002年有99。7…6%都不计提,而这些应收帐款从 来没有收回来过。 
长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢?我认为只有一个结论:倪…润峰是想 等到MBO时机成熟,一起计提,使长虹成本上升,造成企业亏损假…象,股价下跌, 企业净资产下降,他可以低价收购。 第二步,转移资产 就算倪润峰可以低价收购长虹,但他没有那么多的钱。怎么办?只有…两个办法 ,从国家掏钱和从股民骗钱。 对于倪润峰转移资产的手法,大家要掌握,因为转移资产会使银行风…险大幅上 升。 我曾经问四川省委领导,倪润峰这么干,你们怎么不枪毙他?他们说…,不能枪 毙他,长虹的资产从他上台的3950万,到他退休的时候已经达到…了218亿,倪润峰 还是有贡献的。倪润峰是不是真的让国有资产保值、增值了呢?我一…会儿再说, 我先说说他的吸金大法。 
倪氏吸金大法第一式——虚实难辨,敌友难分。 长虹的这些应收帐款都是谁的呢?我们发现都是APEX的。倪润峰…曾经在2000年 下台过一次,在2001年上台后,长虹迅速开拓海外市场,合作对…象是美国一家名 叫APEX的华人公司。 APEX的创办人叫季龙粉,为什么叫季龙粉呢?因为他父亲爱吃龙…口粉丝,所以给 儿子起名为季龙粉。我这样讲是有根据的,这是季龙粉的律师告诉我…的。 APEX是这样发迹的:2000年3月,APEX把从中国弄来的…DVD放进了美国的电信城 ,美国电信城是卖廉价产品的地方;2001年APEX的DVD进…了沃尔玛,2002年超过了 索尼成为美国第一大DVD供应商;2002年底成为美国彩电的第…五大供应商。美国时 代周刊在2002年载文称,季龙粉是下一代最具有全球影响力的十…五个商人之一。 为什么APEX能成为超过索尼的美国第一大DVD供应商?因为A…PEX的DVD只卖60美 元一台,这么便宜,这怎么可能呢?这里面一定有问题。 2002年长虹出口额7。6亿美元,其中APEX就欠了7亿美元…;2003年长虹出口额8亿 美元,APEX欠了6亿美元。我发现APEX主要通过小额交易建…立信誉,然后采用赊账 的方式进行大额贸易,以后就不还钱。他拖欠新科集团DVD货款,…拖欠宏图高科DVD货款2。15亿人民币,拖欠cct2天大天财'天大天财DVD货款3562万元…,拖欠中国五矿货款2200万 美元。 倪润峰这样聪明的人为什么要和季龙粉这样劣迹斑斑的人合作呢? 2001年6月18日,长虹海外营销部部长施正平说:“这两年我…们没有与APEX把业 务做起来,就是因为不愿垫资。这样做风险太大,后果不堪设想。………(APEX) 一旦停止运转,应收帐款能否收回就很难说了。” 
仅仅过了一个月,…长虹的态度 就做了180°的大转弯,2001年7月16日,长虹…高调和APEX合作。在长虹和AP EX合作期间,长虹的两位海外项目负责人多次叫停向APEX发货…,但每次季龙粉都 能成功让长虹发货。为什么APEX有这么高的应收帐款,存在这么…高的风险,倪润 峰还要和季龙粉合作?为什么长虹只跟APEX一家合作?就连中国…驻洛杉矶领事馆 的一名官员都问,长虹这么大的交易量,他们怎么在美国连个常设的…办事机构都 没有? 季龙粉长期不还款,总得有一个说法吧。季龙粉称长虹电视机有质量…问题,所 以不还款。质量有问题,你可以退货吗,季龙粉没有退货,把长虹电…视机都卖了 。 是不是APEX没有钱还款呢?我发现APEX网站上称APEX在…2002年、2003年收入共 达10亿美元,APEX以三亿港元现金受让香港上市公司中华数据…广播大股东54。06% 的股份。 据有关知情人的消息,倪润峰在退隐期间曾到美国访问,复出后就与…APEX签下 合作协议,安排自己的女儿或倪銊在APEX公司担任董事。 倪銊是一个什么样的人呢?他今年48岁,为中华数据广播公司高级…管理人员, 具有多年从事财务管理工作之经验,曾在中美合资天津奥的斯电梯公…司任职,于 2001年加入天津天财网络软件有限公司任财务部经理,持有天津…财经学院会计学 学士学位。据媒体人士称,当年倪润峰和季龙粉认识,就是倪銊搭的…桥。 
倪氏吸金大法第二式——袖里乾坤,暗渡陈仓。 就是把大批资金投资于子公司,然后通过子公司把资金转走。子公司…因为对其 资料公布的要求没有上市公司严格,隐蔽性高,就成了一些人转移资…金的好地方 。倪润峰通过应收账款,巧妙地将货款转移至子公司,再利用子公司…隐蔽性好的 特点进一步将资金转走,最后银行债权追索无门。 长虹来自子公司的应收帐款不断上升。 我们现在研究长虹的一家子公司——长虹新艺。 因为长虹新艺被注销,就有清算报告,长虹的一切藏污纳垢就被我挖…掘出来了 。 长虹投资1个亿,清算报告显示实收资本8000万,还有2000…万去向不明! 清算报告指出:长虹新艺的实物资产、货币资金、存货、固定资产的…所有权全 部转移给cct2四川长虹'四川长虹,听起来很感动啊!象这种感动的话一定有问题。 清算报告指出:长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定…资产共计 1600万。长虹向长虹新艺投资1个亿,长虹新艺实际收到800…0万,长虹新艺拿着这8000万去购买固定资产,或者变成存货、货币资产,总共只有1…600万,6400万资 本金去向不明!长虹向长虹新艺投资1个亿,损失了8400万。 从清算报告中我们看到,长虹新艺有8000万的应收帐款,但长虹…2003年报中, 在关联方应收应付款余额项中指明:长虹对长虹新艺无应付帐款。这…表明长虹新 艺的8000万应收帐款不来自长虹而来自于第三者,那么这800…0万货款到底去哪里 了呢?我们不知道。这只是长虹的一家子公司的情况,长虹有上百家…子公司,长 虹资产流失情况比我们想象的要严重的多。大量的银行贷款、货币现…金就是通过 这些子公司以应收帐款的形式,转移到第三者手中,然后再把子公司…倒闭,对此 我们各位要高度警惕。 倪氏吸金大法第三式——天下为盟,互惠互利。 我们发现2004年以前长虹委托理财高达36。5个亿。 但他经营性的现金流从2002年6月后却是负的。 在经营性现金流是负的的情况下,长虹还要拿出36。5个亿去做代…客理财,很不 正常,这里面一定有猫腻。 委托理财的回扣一般是1%左右,36。5个亿可以拿到约4000…万的回扣,还可以有 8-10%的投资收益,这对于倪润峰有什么不好,好极了! 委托理财可以动用本金,但在多笔委托理财中,长虹均不急于收回本…金,而且 这些委托理财都在季报公布的前一个星期一起到期,一到期长虹就续…约,让证券 公司长期占用该笔资金。受托为长虹理财的证券公司中,南方证券和…汉唐证券均 涉嫌挪用客户资金被相关部门调查。 这些证券公司是怎么做的呢?他们在到期前买入长虹股票,等到期了…,8-10% 的收益就成为投资收益,投资收益合并会计报表计算,在长虹本期的…季报上,投 资收益大幅上升,公布业绩后股价上升,证券公司套现离场,然后把…股票收益和 长虹分成。 这真是一举多得,妙!妙!妙! 
(4) 倪润峰现在已经从国有资产和股票市场圈了大量的钱,为MBO做了…充足的准备, 他原来计划于2002年6月成立由管理层拥有或者由员工持股的新…公司,政府有关部 门对上市公司的国有股转让叫停,计划失败,倪润峰只好另寻出路,…找一个强有 力且可靠的资本运作平台帮他运作。 2004年以前的资本运作方式是:上市公司把一些烂资产剥离出来…,从外面找了 一个有概念的资产,比如北大正方、cct2清华紫光'清华紫光等注入,把股价大幅拉…升,到了最 高点所有内部人套现离常股民对此深恶痛绝,而且这种事情干多了,…股民都熟悉 了,不上你的当了,这是中国股市衰退的真正原因。 现在的资本运作方式是:上市公司的内部人勾结证券公司、基金公司…、信托公 司中的不法分子,利用前面说的倪氏吸金大法,坑骗国家和股民的钱…。这种新型 的资本运作方式对银行的杀伤力要远远大于传统的资本运作方式,你…们是我培训 的第一批银行人员,要熟悉这种新型的资本运作方式,决不能上他们…的当啊! 既然cct2伊利股份'伊利股份找的是金信系,倪润峰也找金信系。“系”这个字是我…发明的, 就是大的利益集团,我在2002年批评德隆的时候,就把德隆称为…德隆系。我把金 信系给你们详细介绍一下,因为你们迟早要碰到他。 大家看到金信信托投资股份有限公司有一个股东叫“朝华科技”,我…请在座的 每位把“朝华科技”四个字牢牢地记在脑海中。 大家注意金信信托控制着博时基金。我们看一下长虹和金信系的昔日…情缘。 
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