以交易为生- 第13部分

卖方觉得受到惩罚，双方都呈现强烈的情绪，但很少交易者了解，他们正在创造上升　

趋势，正在创造自己的领导者。　


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　　　　最后，价格发生振荡——市场突然涌现庞大的卖压，而且没有足够的买盘可以吸　

收。于是，上升趋势顿挫，多头觉得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父亲痛揍　

一顿，但空头觉得备受鼓励。　


　　　　价格振荡，散播上升趋势的反转种子，即使行情可以再拉升而创新高价，多头已　

经心存疑虑，空头阵营转趋乐观，这使得上升趋势随时可能反转。数种技术指标开始　

发出头部的讯号，这称为“空头背离”（参考第28节）；换言之，价格虽然创新高，　

技术指标的高点却下降而低于前一波涨势的高点，空头背离代表最理想的放空机会。　


　　　　当趋势下降，空头觉得自己是好小孩，因为聪明乖巧而得到奖励，他们愈来愈自　

信，追加部位。价格持续下跌，新的空头纷纷进场，大部分的人都赞美赢家，金融媒　

体不断访问空头市场的空头“明星”。　


　　　　下降趋势中，多头发生亏损。这使得他们觉得受到惩罚，于是抛售部位，很多人　

都转而皈依“空门”。这些卖压将造成价格进一步下跌。　


　　　　经过一阵子，空头愈来愈有信心，多头愈来愈沮丧。突然之间，价格发生振荡的　

走势，市场的卖单忽然被买单所消化，价格回升。现在，空方觉得自己是餐桌上挨揍　

的小孩。　


　　　　价格振荡所散播的下降趋势反转种子终于萌芽了，因为空头愈来愈害怕而多头愈　

来愈大胆。一旦小孩子开始怀疑圣诞老人的存在，他很难再被这种信念哄骗，即使空　

头能够再取得上风而创新低价，但数种技术指标开始发出底部的警讯，这称为“多头　

背离”：换言之，价格虽然创新低，技术指标的低点却上升而高于前一波跌势的低　

点，多头背离代表最理想的买进机会。　


社会心理学　


　　　　个人拥有自由的意志，所作所为很难预料。群体的行为比较单纯，相对容易预　

测。当你分析市场，分析的对象是群体行为，你需要辨识群体的走势与方向的变动。　


　　　　群体会把我们卷入，遮掩我们的判断力，对于大部分的分析者，他们已经陷入分　

析对象的情绪中。　


　　　　涨势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入多头的情绪中，忽略危险的征兆，不能　

掌握趋势反转的讯号。跌势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入空头的情绪中，忽略　
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趋势转多的征兆。所以，市场分析必须准备书面的计划。我们必须预先决定观察哪些　

指标，如何解释它们。　


　　　　场内交易员利用数种工具来追踪群体感受的性质与强度。他们观察群体如何突破　

最近的支撑与压力，留意场外注入的“单子”如何随着价格变动而反应。场内交易员　

倾听营业大厅内喊叫声的缓急高低变化。　


　　　　如果你不是在场内进行交易，需要利用一些其他的工具来分析群体的行为。你的　

价格走势图与技术指标将活生生地反应群体心理。一位技术分析者相当于是一位社会　

心理学家，通常配备着电脑。　


17。处理与预测的对照　

　　　　某次的讲习会中，我遇到一位肥胖的外科医生。他告诉我，近三年来，他在股票　

与选择权交易中，损失了25万美金。我问他如何拟定交易决策。他有点不好意思地指　

着自己的大肚子（译按：代表直觉）。他凭着感觉下赌注，利用专业收入来维持这项　

嗜好。“直觉”有两种运用方法：一是基本分析；另一是技术分析。　


　　　　主要的多头与空头市场，都是来自于供／需面的基本变化，基本分析者将研究作　

物的收成报告，分析“联邦准备银行”的措施，追踪产业的设备使用率，以及其他等　

等。即使你可以完全掌握这些因子，交易还是可能发生亏损，因为你可能误判中期与　

短期的趋势。中期与短期的趋势，主要是取决于群体的情绪。　


　　　　技术分析者相信，价格将反映市场所知道的一切事物，包括基本面的因子在内。　

每个价格都代表全部市场参与者——大型的商业玩家，小额的投机客、基本面的研究　

者、技术分析者与赌徒——对于价值的共识。　


　　　　技术分析是一门群体心理学，同时具备科学与艺术的成份，技术分析者采用许多　

科学的方法，包括：对局理论，或然率，周期分析、模拟与其他种种的数学概念，许　

多技术分析者还透过电脑处理复杂的指标。技术分析也包含艺术的成份。价格走势图　

将发展为各种形态与排列。当价格与指标发生变动，它们将呈现韵律与模式，张力与　

美感，帮助你判断市况与如何交易。　


　　　　个人的行为非常复杂，看法分歧而难以预测。群体的行为很单纯，技术分析者是　

研究市场群体的行为模式或形态。当察觉某种过去所曾经发生的形态时，他们进场交　

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易。　


意见调查　


　　　　政治上的民意调查是技术分析的理想典范。技术分析者与民意调查者都尝试判读　

群体的心态。民意调查者是追求政治利益，技术分析者是追求财务利益。政客们希望　

知道自己当选的机会，他们向选民许下承诺，然后透过民意调查来判断胜选的可能　

性。　


　　　　民意调查采用许多科学的方法：统计学、抽样理论与其他。可是，访问与问卷调　

查的编排，其中涉及许多技巧：他们必须宣传所属政党的情绪性基调。民意调查结合　

了科学与艺术的成份。如果某位民意调查者宣称自己是纯粹的科学家，你不妨问问　

他，为什么美国的每家主要民意调查机构都分属于民主党或共和党。真正的科学不分　

党派。　


　　　　一位市场技术分析者必须超越党派的认同感，不可以偏向多头或空头，仅是追求　

真理，偏多的分析者看着价格走势图，心中想着：“我应该在什么地方买进？”偏空　

的分析者看着同一份价格走势图，心中却想着：“我应该在什么地方放空？”一位顶　

尖的分析者不会预先设定多／空的立场。　


　　　　有一个小技巧可以帮助你侦测多／空的偏颇立场。当你觉得应该买进时，把走势　

图颠倒过来再分析一次，看看它是否代表卖出的机会。如果图形颠倒之后，看起来还　

是应该买进，那你必须设法剔除系统中的多头偏颇。如果图形不论正着看或反复瞧，　

都代表卖出的机会，那你必须处理其中的空头偏颇。　


水晶球　


　　　　大多数的交易者都会由个人的角度看待价格波动。当他们赚钱时，觉得自己很了　

不起，到处炫耀吹嘘。如果行情发展不顺利，他们觉得自己是受到惩罚的小孩，尽可　

能掩饰亏损，他们脸上的表情，可以透露心中的情绪。　


　　　　许多交易者认为，市场分析的目的是预测未来的价格。在大多数的领域内，业余　

者要求预测，但专业者仅要求处理信息，然后根据机率分配拟定决策。以医疗为例，　

当一位病人送进急诊室，胸口插着一把尖刀——家人通常只有两个问题：“他是不是　

有救？”与“什么时候可以出院？”他们希望医生提供预测。　

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　　　　可是，医师不预测——当问题发生时，他处理问题。第一个工作是预防伤者因为　

痛苦而死亡。他给伤者一些镇痛剂，然后开始输血，将胸口的刀子移开，缝合受损的　

器官。接着，他必须预防伤口感染。他观察复原过程中的发展，采取一些措施防止并　

发症。他是处理——不是预测。如果病患的家人要求他提供预测，医生或许会表达他　

的看法，但没有太大的实际意义。　


　　　　在交易中获利赚钱，你没有必要预测未来。你必须由市场中采集信息，衡量多头　

或空头的力量，判断谁居主导地位，评估当前的趋势是否会持续发展。你需要采取保　

守的资金管理方法，目标是长期的生存与利润的累积。你必须留意自己的心态变化，　

不可陷入贪婪或恐惧的情绪中。一位交易者若能够办到这些，他成功的机会大于任何　

的预测。　


判读市场，管理自己　


　　　　交易时段内，将有无数的信息流入市场。价格的变动，可以告诉我们多／空对决　

的现况。你的工作是分析这些信息，并将赌注押在主导行情的一方。　


　　　　戏剧性的预测仅是一种行销的伎俩。那些靠交易建议过活的人都知道，准确的预　

测可以吸引客户，错误的预测很快就会被淡忘。当我正在编写本章时，电话铃响了。　

有一位目前运气不太好的著名市场大师告诉我，他在某个农产品市场中发现一个“毕　

生难忘的买进机会”，他要我筹一些钱，并承诺六个月之内有一百倍以上的获利！我　

不知道有多少笨蛋上他的钩，但一般大众总是偏爱这类戏剧性的预测。　


　　　　当你分析行情时，不妨运用一些普通的常识。如果某种发展让你觉得困惑，不妨　

对照市场以外的日常事件。举例来说，假定两个市场的技术指标同时出现买进讯号，　

买进讯号出现之前，某个市场发生重大的跌势，另一个市场仅小幅拉回。你愿意买进　

哪一个市场？你可以对照一种情况：某个人由高处跌下来，如果他是由几个台阶的高　

度跌下来，顶多拍掉身上的灰尘，马上又可以往上跑。如果他是由三楼的窗口摔下　

来，短时间内恐怕不能活蹦乱跳；他需要修养。价格一旦发生大跌的走势，通常很难　

立即大涨。　


　　　　成功的交易奠定于三根支柱。你需要分析多／空之间的力量差异，你需要采取理　

想的资金管理法则，你需要自律的规范。严格执行预定的交易计划。避免被卷入市场　

的激情中。　

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III　传统的图形分析　

18。走势图　

　　　　图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是从重复　

发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar　graphs）为基础，每　

支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分析者　

还观察开盘价与未平仓量。圈叉图（point…and…figure　chart）只是记录价格的变动，　

但忽略时间、成交量与未平仓量。　


　　　　传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经常　

可以培养一种特殊的直觉，电脑绘图虽然比较快，但会失去一部分这类直觉。　


　　　　图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖　

期望去解释某个形态为多头或为空头。　


　　　　本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼罗沙哈设计了一套方法测试人们的思想倾　

向。他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，多数人们观察这　

些墨印时，他们会描述所看到的东西是：某种器官、动物、建筑等等。事实上，它们　

都仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走　

势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。　


历史简介　


　　　　美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯道与威廉汉弥尔　

顿，前者创造一套