15％到20％之间，我们将低价的优点和顾客分享。
波尔仙每年都会选出数千份邀请函，这些名单都是经过筛选的，为住在远方
的客户亲自挑选珠宝的机会，他们可以看了之后再决定要不要购买，我们用这种
低调的方式做了很多的生意，让顾客以最方便的方式，亲眼见证我们的珠宝果然
是物超所值，下次要购买珠宝时，请打电话到波尔仙（800…642…4438），你一定可
以省下一大笔钱。
诚挚的， 华伦．巴菲特
波克夏2030年的年报
以下是本书编辑阿尔赛和笔者心目中的波克夏2030年的年报：
致波克夏的股东：
2030年，我们的获利净值为五兆美元，获利率增加了23。3％，但是，每股帐
面价值的成长率就没有那么高了，只有23。1％，因为我们购买火星糖果公司与火
星上的相关权利时，有一部份是用股票进行交易的，稍后我会对这宗交易做进一
步的解释。
过去六十六年来（亦即目前的管理阶层接手以来），波克夏每年都保持23％的
成长率，各位看得出来，这几十年以来，我们稍有退步。
2030年帐面价值的成长虽然比一般稍好，但请勿兴奋过度，对某一年的表
现如果过度兴奋，往往会对下一年的表现大失所望，不信的话可以去问问伍迪．艾
伦，他最后执导的一部电影一切事物都上扬，不就跌得很惨，我忍不住要引用伍
迪．艾伦电影中的一句台词，这句话可能对你很有帮助，我去上速读课，现在只
要花二十分钟就可以读完战争与和平，这本书的主题是俄国，各位波克夏股东请
注意，这本年报的主题是有关你们的钱，所以请仔细阅读。
我还要再不厌其烦的重申，波克夏增加的股票基础，无可避免的，这必定会
成为未来成长的重要支撑，我知道从甘乃迪总统时代起，我就不断谈到这个无可
避免的话题，但是这不只是波克夏的老生常谈而已，全世界只有不到四个国家的
股东权益资本，内在价值，高于波克夏，无可避免的，我们一定要和造物主见面。
好消息是，在2030年，波克夏的持股表现，使我们的股价更接近内在价值，
曼格和我暂时还不会动这些股票，我们在1960年代购入这批股票时，所花的代
价和你们今天买几罐果汁的价钱差不多，但是我要报告一点，到时候，我们的曾
曾孙将会购买新发行的波克夏Q级，我们曾经极力劝阻他们不要购买，我们都有
很长的投资历史，因此都还清楚的记得当年的郁金香狂热，事实上，我们觉得我
们的股票可能会稍跌一些，因为下个礼拜的巴隆杂志可能又会出现对波克夏不利
的报导，因为他们又重蹈覆辙，忘了我们拥有庞大的保险事业。
我们预期，在即将出版的巴隆特刊，会称曼格和我是资本家恐龙，并认为波
克夏的内在价值只有每股十二美元，但是各位绝对不必惊慌，因为假使我们的股
价果真跌回1960年代时每股十二美元的价位，那么曼格和我一定会回购部份自
家股票，如果股价果真跌到每股7。5美元，曼格和我一定会全力击出全垒打，好
好的大买特买，曼格、我、全垒打王贝比．鲁斯和葛瑞格，都将瞄准外野的露天
座位，全心全力的挥出强棒，正如贝拉所言，棒球赛90％要靠心理战。
曼格，指的当然是查理．曼格，波克夏的副董事长，我的工作伙伴，他和我
的年纪分别为四十一岁和三十四岁，我的意思是，当我们脚踏滑板车上班时，我
们觉得自己就是这么年轻，我们自觉和仍然在内布拉斯加家具百货工作的B太太
一样活力十足，她去年已经一百三十七岁了，该家具百货现在占奥玛哈面积的
10％。
曼格和我没精打采的进入公元2030年的股市，在一次交易中，我们将富国
银行的持股增加为25％，你也许会觉得很有意思，富国银行现在是全世界获利最
高的银行和马车事业，下一次你带孩子到附近的迪士尼购物中心时，别忘了带他
们去乘坐最新的富国马车，这些漂亮的马车，就系在高飞狗理发店外面红、蓝、
白三色的柱子上，曼格很喜欢坐富国马车，我则最爱到喜斯糖果店搭乘仿真飞行
机，当然，每台飞行机上都有一部可口可乐贩卖机。
2030年我们在股市的另一项投资，稍微超出能力范围，这有别于我们一向
的作风，诸位也许还记得，超级足球赛期间，由于微软软件出了问题，使奇异公
司的泛光照明灯爆炸，这个球场上的错误转变成华尔街的耻辱，曼格和我立刻趁
此良机买进刚刚合并的奇异微软公司4。9％的股份，虽然曼格和我都搞不清楚电
灯泡和计算机是怎么回事，我们却很喜欢投资财务状况良好、管理卓越的公司，
威尔许和比尔．盖兹都是顶尖的管理大师，我很不愿意承认这一点，但是每次我
参加高分贝的婚礼，坐在比尔．盖兹太太玛琳达身边时，我都会向她提起，真希
望比尔愿意到波克夏来助我们一臂之力，这只是我个人小小的购并幻想，而此时
他正随着音乐婆娑起舞，希望在下一封信上，我能有进一步的报告。
我们最出色，也是最大的持股可口可乐，去年已增加到占该公司股份的50％，
主要是因为可口可乐多年来不断回购自家股票，而去年我们也购入了更多股份，
曼格和我在购入之前，先读了价值线对每文件股票的报导，最后我们听信威斯特
的忠告，跑车里有一个女孩胜过电话簿上的五个女孩，我现在还是保持每天喝五
罐樱桃可口可乐和四罐香蕉可乐，希望诸位亦是如此。
相信你们已经从我们拥有的报纸之一看到，我们最近买下了火星糖果公司百
分之百的股份，和火星80。1％的股份，我们将火星的一小部份割让给美国政府做
研究之用。
我们和火星人达成协议，波克夏用可口可乐、国际乳品皇后棒冰，和曼格最
爱的史尼克巧克力棒，和他们交换青春之泉和灵药马赞安尼（曼格和我就是因为
服用马赞安尼，才能在百岁高龄还精力充沛），我们内部有一个最高机密，可口
可乐把你们的董事长和副董事长当作天竺鼠，正在进行一项独一无二的科学性市
场研究，实验结果，曼格和我可以证明，我们新的马赞安尼秘密长寿配方，真的
可以让你延年益寿，不久就要正式推出的新可口可乐，在我们身上显现奇迹，最
近我刚刚庆祝百岁生日，而曼格多年前早已跨过这个里程碑，但是我们却觉得自
己好象几十岁的青少年，现在，你们也可以返老还童，所以请密切注意波克夏的
新闻，具有火星风味的马赞安尼可口可乐，从七月四日起，将会在你们最喜爱的
乳品皇后与波克夏超市，看到全新的可口可乐青春之泉专柜，你们都知道我最喜
欢引用先知威斯特的话，太多美好的事是一件奇妙的事，你们千万不可错过这次
难得的新产品上市庆祝活动，以上消息绝非玩笑。
但是到火星扩展我们的快餐事业时，我们都得忍受暴风尘引起的头痛，希望
明年能为各位报导更新的波克夏合并效益。
至于火星糖果公司，我们大约花了五分钟的时间，选出Huggins管理波克夏
的糖果公司，新的管理人员将负责火星与喜斯糖果公司的营运，顺带一提，喜斯
糖果现在在全世界拥有二千二百二十五家糖果店。
今天波克夏购并了二十六家私营公司，虽然他们的规模都不算大，公司的管
理阶层各个都强过全美职棒联盟的强棒，我们将这些公司列在年报之后，供喜欢
图表的人参考，这些公司从电器零件制造商到锆矿公司都有。
我们的波克夏铸币厂，仍然持续储存两千吨或一千吨的白银，我们在1997
年到1998年间，以低价大批购入这批矿藏，去年我们也买了一些黄金。
虽然波克夏的黄金故事曲折复杂，但是我会试着以简明扼要的方式叙述崮中
始末，我们直接向印度的中央银行购买黄金，代价是给印度政府五万股波克夏P
级股票，印度决定将这些股票视为储备货币，最不可思议，同时也有点不好意思
的是，当这批黄金条块送到波克夏时，我们的仓库已达饱和状态，为了节省储藏
费用，我于是请曼格让我们暂时将金块存放在他那栋被我称之为曼格大而无当的
大房子，曼格，抱歉了，为你带来诸多不便，还好这个故事有个快乐的结局，我
们的波克夏铸币厂一直不断赶工，以因应全球对波克夏Q级股票的狂热需求，我
们以黄金纪念币的形式发行，因此，不久之后，我们的仓库就会腾出空间，用来
储存新购进的黄金，到时曼格就可以收复自己的房子了，我很乐意提供我家作为
黄金储藏之用，但是我家推满了可口可乐，根本没有多余空间，言归正传，我们
很高兴，现在中央银行除了用黄金保值之外，也开始接受波克夏股票作为保值工
具，波克夏终于到达有资格做储备货币的境界了，曼格说，在印度，波克夏现在
已被视为神圣的摇钱树了。
各位都知道，我们投资组合中有固定收入的部份，是持有全国5％的负债，
我们在迈入二十一世纪之前，购买了这批零息债券，这些债券现已期满，长久以
来我们一直有意换掉，易手其实并不困难，但是我们去年付清为数不大的负债，
现金的部位也增加，我们的资产负债表也出现了为数可观的流动资产，我们的流
动资产比山姆叔叔多，只比新合并的微软集团稍微少一些。
我们的保险事业，去年达到另一个巅峰，在詹恩的领导下，波克夏保险集团，
现在成为全球最大的保险公司，我们的浮存金，亦即我们收到的保费，继续源源
不断的进来，不但数量较以往为多，更好的是我们不用花任何成本取得这笔资金，
事实上，我们的承保业务也赚了不少钱，但是在现今竞争激烈的环境下，未来几
年，我们无法再仰赖保险事业了，请记住，我们很可能遭受到超级灾害的侵袭，
包括大地震、飓风以及龙卷风，因此詹恩任务艰巨，如果旧金山停电，请为我们
点一根蜡烛祈祷。
我们的总部雇用了两位临时雇员，也安装了第一套计算机系统，以帮助我们
处理财务与会计上的事务，诸位都知道，我身边从来没有计算器，但是去年我从
内布拉斯加家具百货买了一个计算器，售价才1。99美元，我宝贵的助理波珊妮，
现在也已经是曾祖母级了，是她教我如何使用计算器的，我的脑子很难将这些东
西全部记下来，要记得数字这么多，也许我开始产生幻觉了，（这个毛病已经出
现很久了）。
我很不喜欢谈这个话题，但是我想向各位解释，为什么富豪名单上，比尔．盖
兹又是第一名，我又得了第二名，原因是富比士把比尔．盖兹家里那座豪华的车
库也算进去，众所周知，比尔是个爱车狂，而且也喜欢开快车。
我希望各位五月三日到五日间，都能到资本主义的摇篮奥玛哈，参加一年一
度的波克夏伍斯达克周末，像往常一样，波尔仙珠宝店的酒会，将在星期天，呃，
我差点忘了，波克夏买下了第凡内珠宝店，因此波克夏的珠宝店又多了一名成员，
为了更方便各位选购，整个股东年会周末，波尔仙将从午夜营业到午夜，容我在
此提醒各位一点，销售记录是用来让人打破的，因此请利用机会前往参观特展，
一颗足球大小的彩虹钻石，并让它成为你灵感的泉源，曼格仍将一如以往，彻夜
在收银台守候，为你的收据签名，此外，我们也仍然遵循传统，到我最喜爱的葛
瑞特牛排馆共进晚餐，请记得提一提波珊妮的名字，他们会免费多送一份肉汁。
今年年会将在内布拉斯加大学新落成的足球场进行，去年，共有九万七千人
前来参加年会，股东来自全球二百二十三个国家，其中包括二十一位国家元首，
今年我们估计将有十万人参加年会，透过网际网络参加年会的将有上千万人，正
午时分，全球足球锦标赛冠军队与鼓号乐队将进入球场，之后，我们的最高财务
长汉柏格，将会介绍他最新的多媒体肥皂剧影片的首映，波克夏2030年精彩片
段。
这时曼格和我会带着可口可乐和喜斯糖果来到会场，为了加快速度，请在我
们经过你面前时，准备好正确的零钱，然后我们就开始听取各位的问题，直到我
们昏倒，或者到曼格说出乐观的话为止。
诚挚的祝福，
你们的董事长
五月份请到奥玛哈来，共度欢乐时光，B太太将会在街道铺上红地毯欢迎各
位莅临！
2031年2月23日
波克夏股东之梦…复利率23％
下表�