贪婪是永无止境的。南海公司股票价格的一路狂涨，导致各种其他股票价格的上涨。股票上市来钱是如此容易，以至于在社会上引起了创办公司的热潮，到最后掀起一股公司滥设狂潮。按英国当时的制度，公司必须经国王特许才能成为独立法人，即成为“特许公司”。但无特许状公司的经营活动也未被禁止，而政府却保有禁止权。若干年来的习惯做法是：企业创办人先成立公司，然后再设法取得特许，或干脆在没有特许状的情况下经营。
《经济的坏脾气》 1720：英国的“南海骗局” “投机公司”的兴起（2）
因此，在伦敦街头，数百家无奇不有的公司被创办起来，以此招募股份和发行股票或票签。这些莫名其妙的公司都试图将其股票向大众推销，然后拿去投机。人们此刻完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人所说的能获取巨大利润。而那些没能尽早买到南海公司股票的民众，生怕失去碰到下一个南海公司的机会，纷纷把大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。实际上，这些公司大多数是子虚乌有的“泡沫”公司，其公开业务也往往荒诞不经，但从只有几便士的穷汉到百万富翁，无不上当受骗。
麦克斯·韦特在他的危机史著作中把当时创设的公司罗列了出来，总共不少于202家。这些公司的骗局性质，往往在公司的招牌上就标明了。现在只略举几个，以见一斑，如：
永动车轮开发公司、专营人类头发买卖的公司、专营从西班牙进口翠鸟的公司、英国养马促进公司、利用锯末制造交易机械的公司、重振格林兰捕鲸事业的公司、马保险公司、庭院改良公司、孩童运气提升公司等等。
只要稍稍思考一下，不难发现这些公司是绝没有任何营业利润可言的，然而还是有那么多的股份公司为它们而设立起来，并实行招募股份，成为投机的目的物。这些新成立的公司有的只持续一两个星期，就销声匿迹了，有的甚至连一个星期都坚持不到就寿终正寝。但大家并不是为了公司本身，而是专为投机利润而来。一位伦敦的印刷工人登记了一家“正进行有潜力生意”的公司，他声称“他有一个新计划，要筹集200万英镑来从事一项利益非常优厚的企业，它的目的暂不宣布，日后大家都会知道”。 虽然没人明白该公司到底是做什么的，但是人们仍然应募这种“企业”，并把他们的钱交出来，在六小时之内这家“公司”卖出了2000英镑的股票。要知道，2000英镑在当年可是笔巨款。不过很快这位印刷工人就在人们的视野中消失了。
这类骗局公司的名义资本，通常都不少于100万英镑。但第一期交款数额很低，半先令、1先令，直到100英镑，因此，即使很穷的人也能够参加到投机活动中去。
类似这类骗局公司的设立，都没有得到议会的准许，或者只是以过时的许可证为根据，都是不合法的。虽然如此，那些社会地位高贵的人也还是会去参加泡沫公司的投机。例如，英国皇太子威尔士亲王做了非法创立的“威尔士铜公司”的理事长，并由此而赚到据麦克斯·韦特所说的4万英镑，但据鲍尼香说是6万镑的利润。甚至英王自己也于1718年就任南海公司的行政长官，并称南海公司为他的“爱子”。
此时，整个英国社会只有一个要求：股票！
投机家们则用越来越大的股票发行，或者说用越来越广泛的股份募集来响应这一要求，行市越涨越高。在1720年夏，投机发展到最高峰的时候，所有这种股票价额，总计约5亿英镑，相当于那时大不列颠全部不动产价值的2倍和当时整个欧洲流动资金总数的5倍。
《经济的坏脾气》 1720：英国的“南海骗局” 泡沫公司取缔法（1）
在对巨大财富的憧憬中，公众的理性防线彻底崩溃，完全任由股份公司发布的消息牵引，迷失了方向。当公众不再考察股份公司的盈利能力，不再辨别股份公司的经营范围，只为股价的一时上涨而买入股票时，他们的投资行为已经演变为一种投机性行为。于是，那种尽人皆知的状况，在这里又重新上演：当股票行市上涨时，凡参加投机的人，个个都赚了钱。因此，被卷入漩涡的人愈来愈多，而行市也愈来愈高。一切股票行市都涨起来，连英格兰银行和东印度公司的也是如此。前者的股票行市在1720年1月为150％，6月便涨到260％，东印度公司的股票行市在同一时期内由200％涨到440％。
但这种投机也绝不能永久继续下去。1720年7月底，南海公司的股票行市达到了它的最高点1100％，由此开始稍稍降落。8月4日，公司开始了一个新的募集，招收不可兑换的年金和可兑换的公债。然而，这次募集并没有产生预期的结果。行市继续降落，8月中旬降至850％。
南海公司担心公众的钱是被众多的“泡沫公司”中途截走了，于是便鼓动政府于1720年7月间颁布了一个叫做“Scire facias”（《 泡沫公司取缔法》）的著名条例，规定凡非法举行募集或参加这种募集者，概由官厅法办。被检举的有四家公司，其中包括“威尔士铜公司”。南海公司原本希望把“泡沫公司”消除，这样就可将资本都吸引到自己的股票上来，借以阻止行市的跌落。但是结果却适得其反，《泡沫公司取缔法》引起了大众的恐慌，人们从对一些“泡沫”公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，紧接着国内投资者也纷纷跟进，南海股价很快一落千丈。股票行市到1720年8月22日再降为820％。
尽管如此，南海公司仍然于8月24日举行第四次资金募集，总数100万英镑，按行市1000％，在三个钟头就超额募集了。但南海公司股票行市继续降落着，到8月30日，降为750％。为了再次点燃人们的投资热情，理事会作了一个空想的分红约许：最近半年30％，半年以后的12个月至少50％。但这似乎毫无用处。
9月12日，南海公司董事和英格兰银行的董事召开了几次会议讨论应对股市下跌的问题。由此，外界风传英格兰银行愿意为南海公司融通600万英镑的债务。但传言到当天下午就被证实为空穴来风，南海公司的股票应声而落，并一直跌到了每股400英镑。事态的发展引来了恐慌，英格兰银行被迫进场挽救大局。经过协商，英格兰银行同意预购南海公司300万的债券。然而，人们普遍对南海公司的债务缺乏信心，即使英格兰银行如此努力仍不能扭转大局。南海公司的股票继续滑落，甚至引发了大量的银行挤兑现象。英格兰银行抵住了挤兑风暴的冲击，但南海公司却遭受了致命的打击，股票价格跌落到了150英镑，几经动荡后跌到了135英镑。在这个时候，英格兰银行在恢复公众的信心，阻止毁灭性的股票抛售狂潮方面也已经无能为力了。
理事会于9月23日举行了一次南海公司证券的登记，但恐慌已是再也阻挡不住了。9月29日，南海公司股票的行市落到120％，东印度公司股票的行市落到170％，英格兰银行股票的行市落到185％。危机已经达到它的顶峰了。
《经济的坏脾气》 1720：英国的“南海骗局” 泡沫公司取缔法（2）
这个于1720年上半年袭击英国投机狂热的情景，由南海公司股票行市的动态很清楚地表现出来。该公司股票行市的涨落，有如下表：
年份 股价（英镑）
1711～1712年 80
1720年初 216
1720年4月初 400
1720年4月中 340
1720年5月中 500
1720年6月底 1100
1720年8月中 850
1720年8月22日 820
1720年8月30日 750
1720年9月19日 400
1720年9月29日 120
到1720年底，政府对南海公司的资产进行清理，发现其实际资本所剩无几，那些高价买进南海股票的投资者遭受巨大损失。许多财主、富商损失惨重，有的竟一贫如洗。只有那些懂得及时将股票抛售的人，才在这次投机中赚了钱。在股价越涨越高的时候，许多官员，如当时英国的财政部长，在南海公司的内幕交易中，就赚取了90万英镑的巨额利润。丑闻败露之后，他被关进了著名的英国皇家监狱——伦敦塔。但是，比他更悲惨的却是那些不知情的投资者，那些盘算着在7、8月及以后行市还会上涨的人，倾家荡产的不在少数。这其中就包括大名鼎鼎的科学家牛顿，他在南海泡沫中的损失超过2万英镑。以他就任英格兰皇家铸币厂局长的2000 英镑年薪来算，他赔掉了整整10年的薪水。下面的两个例子非常具有代表性，它们代表了当时为数众多的普通投资者的心态：
匡多兹侯爵投资30万英镑做股票交易，当他能赚到100％的利润时，纽加塞尔公爵曾劝他卖掉。侯爵贪心不足，希望要赚50万英镑，拒绝了这个好意的忠告，危机一爆发，他那全部投资都丧失了。
有一个商人，把他的全部财产都投入到南海公司的股票中，当股票行市达到1000时，他特来城里想把它卖掉。当他到达城里，股票已跌到900，他想还是等一等吧，股票继续跌落，那商人也继续观望，终于活该成了一个倾家荡产的人。
南海泡沫事件令股民猝不及防，危机在几星期之内就把银行券和期票的流通破坏殆尽，因而引起很大的金融灾难。工商业在很长一段时期内陷于瘫痪，工人失业者数以千计。群众愤怒地要求判处南海公司的领导人以极刑，议会设立了一个秘密调查委员会，但调查结果却发现南海公司的总账簿中有整页整页的缺换，也有更改了或涂抹过的痕迹。公司的会计赖特逃走了，他临走前曾向一个理事声明：“如果我将我所知道的全盘揭露出来，那将是一个奇观，而会令世人惊愕不已。”英国的统治阶层当然不会自揭伤疤，其原因是不言自明的。
1721年1月19日，议会下院宣布，为了股东的利益，将南海公司33个理事的财产予以没收。但据了解，主要责任者之一，公司理事、教友派教徒和公证人布朗特，用一笔钱就将案子了结了。而其他对这次恐慌负主要责任的人，也都不会比布朗特稍逊一筹。
南海公司直到19世纪中期还继续存在着。自捕鲸计划无效果和黑奴贸易取消（1748年）后，它只是作为国家债权人的联合会而存在着，它的任务只是管理一部分国债而已。
现在回过头想想，人们或许会嘲笑当年的英国民众真是疯了。事实上，当年不乏头脑清醒之人，但他们太早了一步，他们指出这个泡沫会破碎，但不断升高的股价证明他们论断的错误。开始还有人听听他们的警告，随后便开始嘲笑他们的短视。到了后期，骗案层出不穷，对那些行骗者来说，陷入疯狂状态的民众是行骗的最好目标——他们失去了最起码的警惕。
今天，当人们走进英国中央银行的博物馆时，在一个显著的位置上，可以看到一幅充满了讽刺意味的绘画作品，它所描绘的正是当年的南海事件。这幅漫画是著名英国艺术家威廉·休加德于1727年公开发表的作品，反映的是：诚实女神的雕像被打碎，并且受到了酷刑折磨，荣誉女神遭到鞭打，象征着所有优良品质的毁灭，此外还有象征着这座城市堕落的纪念碑。而柱子上的一些人，就是南海公司愚蠢的投资者。在画的左下角，主教们正在赌博——赌博这种投机行为，也正是南海事件的实质所在。
大诗人蒲柏也曾发表过诗句讥讽、批判“南海泡沫”：
终于，###像汹涌的洪水，
淹没一切；贪婪徐徐卷来，
像阴霾的雾霭弥漫，遮蔽日光。
政客和民族斗士纷纷沉溺于股市，
贵族夫人和仆役领班一样分得红利，
法官当上了掮客，主教啃食起庶民，
君主为了几个便士玩弄手中的纸牌……
不列颠帝国陷入钱币的污秽之中。
《经济的坏脾气》 1720：英国的“南海骗局” “股份公司”被禁止
当大泡沫与大投机横行整个国家的时候，英格兰到处是相似的景象：公众的心态变得越来越不健康，人们不再满足于从事平平常常的、需要一步一个脚印获得成功的工作。一眨眼间就能毫不费力地拥有无穷无尽的财富，这种不切实际的妄想令他们再也不顾及当下的生活，放肆地挥霍金钱，沉迷于奢华虚荣，从未有过的奢侈之风使人们的道德品质迅速滑向堕落的深渊。就连一个愚昧无知的粗汉也可以通过股票投机一夜暴富，看着这些暴发户骄肆妄为的行径，怎能不叫真正的君子、绅士们为之折腰！
南海泡沫破灭了，神圣的政府信用也随之破灭，在英国再也没人敢问津股票，整个英格兰经济濒于崩溃。这给经济、政治、社会等都带来了严重后果和极坏的影响，其沉重地打击了刚刚建立起来的股份制度�
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