就是，这5年也把中国这头猪养肥了。
这5年中国经济总量从16万亿左右，一跃而达到33万亿，翻了一倍，
这里面当然有美国的功劳。尽管人民币升值了20％，依然不影响中国的贸
易顺差。这且不说，2．4万亿的外汇占款，导致中国的货币发行超出常态，
国内货币贬值严重，通货膨胀不可遏制。但是，中国对美国来讲是具有战
略目的的，不可能在2010年对中国有所企图，道理很简单，美国经济状
况是，2010～2011年的增长均无大碍，因为在汇率上战胜欧元的成功使
美国经济可确保两年无虞。
重要的是2012～2015年，如无新的增长动能，除了战争，美国只有
拿中国这头肥猪开刀。所以，美国要用两年的时间，将人民币升值20％以上，
也就是把人民币升值到1：5．60的水准，那么，除了外汇储备缩水1万亿
美元以外，人民币以前购买的美国债券除了保持利息的收益外，直接缩水
20％，等于10年来，中国白送8000多亿美元给美国用。用这个方法，美
国平衡了国内的财政开支，保持了低通胀和高福利。
如果压迫人民币升值，仅仅只是解决美国国内的财政危机，那也就罢
了。但是，美国的战略企图是，采取金融手段，发动对人民币的货币战争。
汇率只是一个方面，而另一个方面呢？用资本狙击人民币。2012年6月5
日，美国各大财团将动用虚拟资本近4万亿美元，全面发动对人民币的狙
击战。人民币开始大幅贬值，房价泡沫破灭。
这不是一场假想的战争，而是已经兵临城下。但是，中国的主流经济
学家无人觉察，他们的眼睛只是紧紧盯住中国一两个月的经济数据，丝毫
没有对人民币的货币体系进行改革的意愿，中国的决策层不是注重社会财
富的增长，而是依然滥发货币，用投资来拉动经济增长，就为了达到“保
八”的目标。
中国的货币危机一直存在，但是，从2009年开始显山露水。2009年，
中国的货币总量开始超过美国，而经济总量只有美国的1／3，所以，诺贝
尔经济学奖的获得者克鲁格曼说，人民币价值被严重低估，实际上人民币
的估值水平应该是3美元左右。克鲁格曼当时讲这话时，美元兑人民币为
1：6．8276左右。按照货币总量、经济总量的比值来讲，克鲁格曼的观点
无疑是对的。
这是我们面对的国际环境，2012年在货币上必有一战。究竟人民币能
不能战胜美元，取决于中国决策层的智慧。但是，很遗憾，迄今为止，我们
还在拼命发钞，完全不知道这个世界上将会发生什么，我们将迎接哪些挑战。
＋…2．中国经济的软肋
国内的经济状况正在进一步恶化。一方面是人民币升值，全面提升出
口企业的生产成本；一方面是房价泡沫迅速膨胀，政府所作出的努力基本
徒劳。2010年9月下旬，我专门去江浙两地一些外贸企业跑了一圈，看
看人民币升值对他们产生的影响。这一跑，让我大吃一惊。
现在的外贸企业生产繁荣，订单饱满。但是，这些企业的老板告诉我，
因为9月人民币升值幅度太大，很多订单都是亏钱的。亏钱为什么还在做？
只有一个原因，亏的钱都有政府采取出口退税等多种方式补齐。这一下把
我蒙住了，因为现在退的不仅仅是税，有的地方政府直接给企业补钱，只
要你开工，一切OK。
这个问题就来了。我们出口究竟是为了什么？很简单，为了赚外国人
的钱，把全球财富吸引来中国，为中国创造财富，同时解决中国就业问题。
现在的问题是，企业都在亏钱，政府给补贴。临时应对国际经济形势的变
化，这种措施那是可以，然而，人民币升值是长期的，企业长期靠政府补
贴，办这个企业有何意义？政府长期补贴企业，这不是搞反了吗？这是明
显违背经济规律、甚至是违背逻辑的事。
看上去违背逻辑，但是，我们很快发现，这对应的是另外一种逻辑。
我们先来问问，除了出口退税，政府还能补贴，这笔钱从何而来。所以，
不要小看地方政府。比方说，杭州市政府2009年卖地收入1200亿死，对
杭州政府来讲，补贴所有企业也不过10来个亿，不是一个零头的零头吗？
而卖地的收入如此之高，对应的又是另外一种逻辑。
为什么卖地收入这么高昵？因为人民币巨幅贬值。我们的货币块应量
M2早已经是全球第一，2010年8月份M2达到68．7万亿元，而美国目
前的M2为8．6万亿美元，折合人民币约58万亿元，中国的M2竟然超
过美国大约10万亿元人民币。M2的高速增长与我国资产规模和经济活
动规模的增长是相关的，但我国的M2占GDP比重达到180％（假设今年
的GDP达到38万亿元），而美国只有60％左右。换一句话来说，这是中
央政府采用货币贬值的方式让地方政府赚钱。
那么，钱从何来，又向何去？真正创造社会财富的恰恰是底层的民众，
通过的是千千万万中小企业。那么，仅仅来看这些出口型中小企业，我们
就会发现，他们的钱有两个流向，一个是被外国企业赚走了，尽管外国企
业拼命压低价格，我们就是亏钱也要生产，很显然，这些劳动创造的价值
部分很大一块被外资拿走。
这些普普通通的劳动者创造的财富还有一部分要被住宅拿走，政府卖
地之所以能卖这么多钱，是因为开发商要买地，而开发商之所以要买地是
因为开发商卖房子赚钱，赚的是谁的钱？普通城市居民。现在中国经济的
软肋暴露了出来，一部分财富被外国人赚走，而另一部分财富转移支付到
了房地产上。支撑房地产的，其实是中央银行的货币。失去了货币的增长，
中国经济等于没有增长。
这就是为什么如果美国要来掠夺中国的财富，采取的办法就是首先让
人民币兑美元升值，然后在国内大幅贬值，一升一贬之中，搜刮中国民众
创造的财富。而且，他们是从2005年开始运作，2012年开始收获，前后
长达8年，我们一步一步走进美元设置的套子中，无法回头。
中国的M2高增长与资产规模的扩张是同比例的关系，打破这种关系，
单靠汇率是不行的，还必须靠利率。双向运作，房价泡沫会被挤破。预
期中国人民币2010年8月开始升值，年底前升值到1：6．5。然后，美联
储开始加息。预期美联储加息的时间节点在2011年6月、7月，而且是
持续地加息。使2011年以前进入中国的热钱回流进美国，中国央行只有
加大基础货币的投放才能维持货币正常流转，人民币贬值开始。2012年6
月后，中国房价泡沫开始破灭。
这时，中国的房地产在过去10年中也已经涨了5倍以上，城乡住宅
总市值超过150万亿元，占GDP的比重大约为360％，而美国目前只有
200％左右。巴西的经济泡沫破灭时，房地产占GDP的比重为2900／o，日
本房价泡沫破灭时，房地产占GDP的比重为310％，待这个比重在中国占
到了360％，美元才开始动手，泡沫焉能不破？
＋…3．空置的6540万套住宅是一个伟大的警示
矛盾基本公开，我已经尽我所能告诉中国社会这些真相。中国避免本
次危机的可能性基本没有，但是，我们要依靠民族的智慧，将危机造成的
损失设法降到最低。遗憾的是，我们发现这个问题时已经晚了一年。在我
这本书临出版之际，也就是从2010年10月开始，中国政府将全面铺开社
会保障住宅的建设，国务院副总理李克强亲自领军，四方督阵，各大城市
市长立下军令状，也要把保障型住宅向前推进。
这和我的预期差不多。但是，保障型住宅只解决民生问题，解决不
了经济矛盾和社会问题。2010年9月20日，我发表博客文章说，遏制楼
市投机行为已．经回天乏术。我在博客中写道：
毫无疑问，在开发商和地方政府的强大攻势下，本轮房价调
控全线溃败，一线城市房价全面上涨，二三线城市正在加紧推出
地王，大规模的拆迁运动蔓延到县城，水泥、钢材价格全面上涨。
未来半年，在人民币升值和国内消费不足的双重挤压下，许多企
业生产成本大幅上升，不堪重负。2011年春节前后，中国中小
企业将爆发大规模的倒闭潮。
这一轮房价上涨是泡沫破灭前的疯狂，已经不可遏制。之所
以形成目前这种局面，是在想象之外，却在规律之中。
一是政府调控等于虚晃一枪，并没有真的遏制投机。纵观8
年来的几次调控过程，这一轮调控是最短命的，从2010年5月
1日执行开始，热热闹闹地搞出许多政策，最终能够落实的没有
几条，就连五成首付的效应也被新发货币对冲，也就是一方面以
五成首付来遏制投机，一方面照样滥发货币，2010年8月M2居
然高达19．5％，冲抵了五成首付的所有效应。以金九银十为起点。
新政的效应只有120天。
二是政府说得太多而做得太少，给市场华而不实的感觉，所
以市场干脆不予理睬。新华社、《人民日报》等多家中央媒体先
后专为房价调控刊发社论多达19篇，火药很猛，但只是一拳打
在棉花上，没有用。市场不看你怎么说，只看你怎么做，说得多
而拿不出实际的措施，必定贻笑大方。
三是错过了最好的加息的时间窗口，以致无法挽回败局。一
般来讲，cPI超过3％的3到6个月都是加息的时间窗口，2010
年8月cPl数据一出来就应该加息，这是不能犹豫的，但是，决
策层优柔寡断，迟迟不决，或者根本就没有遏制房价消除泡沫的
决心，继续以负利率掠夺存款人的财富，致使整个调控功亏一篑，
留下无法弥补的缺憾。
四是没想到人民币升值来得这么快，在8月就出现了热钱流
进的拐点。从央行高层的纷纷表态不难看出，决策层对实行一篮
子货币踌躇满志，以为兑美元单边升值的历史结束了，人民币很
快会国际化，但是，仅仅两个月，人民币兑美元就走进了单边升
值的通道，外汇占款突然大幅增加，因此，一方面美元收不回，
另一方面货币哗哗地印，房价岂能不涨？
五是房产税迟迟不予开征，根本不能阻止投机购买的预期。
房产税空转了7年，许多城市都有开征的意向，唯独不批准一个
城市先行开征．以儆效尤。房产税的开征，许多国家都有成功的
先例，也只有如此，才能真正遏制投机。那些行政手段、媒体评
论对资本的泛滥都是不起作用的，只有征收高额持有税，这些投
机资金才会自动消失得无影无踪。
机会已经坐失，两年内不会再来，中国已经失去了最后一次拯救房地
产的机会，房价泡沫将按照经济规律轰然破灭，中国社会开始动荡，中国
民众将要作出很大的牺牲来应对这场中国60年来第一次出现的经济危机。
究竟会发生什么，只有听天由命。这个天，是中国民众的智慧。
＋…4．中国为什么不可能避免通胀和通缩同时发生
那么，我们还是回到主题。中国经济为什么复杂？究竟复杂在什么地
方？如何来认识这种现象？我们已经看见了房价泡沫，而且明知许多国家
的房价泡沫最后都归于破灭，而我们不去化解泡沫，却想让泡沫破灭成为
可以避免的事。怎么可能？
我们还是先来看看通货膨胀。
通货膨胀的起因一般为两种，一种我们称为内生性的，一种我们称为
输入性的。当这两种通胀同时作用一个经济体时，恶性通胀不可避免。
内生性的通胀我就不再重复了，它是由超量发钞引起千万种商品加权
指数的上涨，包括房价、食品价格、日用品价格和其他各种商品价格的上
涨。政府部门习惯用行政手段来处理价格问题，结果只能按下葫芦浮起瓢，
打下了这个商品价格那个商品又涨起来了，穷于应付，疲于奔命无法两全。
所以，2010年到处是“辣死你”，“豆你玩”，“蒜你狠”，打来打去，价格
越打越高，尤其是房价。
而输入型通货膨胀就不一样了，可以说在人类自有经济危机以来，最
为严重的输入型通胀将发生在中国。
这件事的起因就是中美贸易。
中国加入wTO以后，就开始进行汇改。汇改当时，美元对人民币为
1：8．2，当时的中国的M2为28万亿元，2005年以后，中国加快发钞速度，
M2翻了一倍多，余额从28万亿元直接到了现在的68．7万亿元；而美联
储的M2只是平稳增长，5年只增长24．3％，为8．6万亿美元，折合人民
币约58万亿。中国的M2竟然超过美国大约10万亿人民币。两国币值自
然发生了