4362-突围:主流化中国2006- 第16部分

跨国公司的烦恼新闻集团“触线”（3）

　　　　这种“见着红灯绕道走”的操作方式并非新闻集团独有，但在政策收紧的环境中，它就成了显见的打击对象：2005年6月初，有关部门已对“热键互联”进行立案调查，扣留了相应的账册、公章、合同等，扣押了其近百台走私进入大陆的美国新闻集团频道专用的卫星解码器。在世贸组织的框架内，中国并没有义务开放广播电视平台。但随着新技术、新媒体雨后春笋般地涌现，使得政府很难延续以前的监管方式。“这种情况下可能会要求监管部门制定相应的行业规则，然后通过抽查的方式而非普遍预审的方式进行监管。”易凯资本有限公司的董事长兼CEO王冉评论道。　　　　
　　　　国际媒体公司对中国影视文化产业的多元化切入当然丰富了市场，提高了内容质量，但大量涌入所带来的副产品就是市场的混乱，监管层与“放”相伴随的“收”本是情理之中。　　　　
　　　　早在2004年8月，国家广电总局就发文重申，严禁通过广电有线网传送境外卫星电视节目，对33个擅自将境外卫星电视频道接入网内传送的省市及区域有线电视网进行谴责。对私下出售卫星信号接收器材者，监管部门一直严厉打击。　　　　
　　　　从2005年年初开始，整顿的节奏开始明显加快。2005年3月广电总局宣布，外资在华设立的合资影视公司仅限一家。到了8月，文化部联合广电总局、新闻出版总署等5个部门，共同发布《关于文化领域引进外资的若干意见》，允许外资进入报刊分销、影院建设等行业，但原来已经放开的电影、电视制作行业却重新对外资打上了封条。　　　　
　　　　“从监管角度来说，这两年国务院和相关部门分别出台了全局性和行业性的指导意见，基本格局是制作领域实现了有限度的开放，发行领域也将会一点点放开，但传播平台还是有严格的限制，丝毫没有松动。”王冉说。　　　　
　　　　此情此景下，如何利用现有资源在政策框架内实现利益最大化，成为包括新闻集团在内的所有跨境媒体公司今后在中国的要务。　　　　
　　　　王冉认为，现有政策条件下，已经放开的广告经营业可能会成为境外传媒们今后比较通行的中国市场切入点。将自己定位成广告公司的星空传媒（中国）有限公司，应有更大的作为。　　　　
　　　　这会是默多克想要的吗？


跨国公司的新思维第三条道路进入中国

　　　　已成为世界经济引擎的中国却有着一个令人失望的股市，但是还有另外一些“中国概念股”值得注意。　　　　
　　　　中国已是世界经济无可质疑的重心之一，全世界的基金经理都在中国奔忙。盖茨来了，巴菲特也来了。更多的投资者在香港建立了“桥头堡”，从成熟的香港股市进入，对投资中国股市虎视眈眈。　　　　
　　　　“中国目前的宏观经济走势不错，是比较强劲的。”投行高盛的亚太董事总经理胡祖六表示，但是因为政策的不可预见性以及通胀和泡沫的存在，股市存在重大的结构问题——例如国有企业的呆坏账问题、上市公司股权分裂的问题。这跟经济周期的发展并无直接关系。　　　　
　　　　对于想在中国急速增长的经济中套利的投资者来说，中国向上的宏观经济走向仿佛并不能直接与股市挂钩。近一年大盘一直下跌，甚至跌过心理承受能力的1　300点。加息的压力引发国内顶尖投行中金公司迅速转戈丢盔弃甲大量出货。基金的重抛加速了股指的下跌，证券市场再度陷入极度低迷之中。在种种短暂的“回光返照”之后，市场重新变得深不可测。是否已到了放弃国内市场的时候？　　　　
　　　　近日，摩根士丹利亚太区首席经济分析师谢国忠对投资者提出了这样的忠告：应谨慎投资中国公司。“目前中国GDP虽然持续增长，但资本价值并无任何提高。我认为中国股市依然虚高。”他说。　　　　
　　　　在目前的经济形势下，直接投资中国股市势必不能起到预期的效果，谢国忠认为。中国市场股票在成长期价格往往受到中国政府的控制，如果单乘政策变动之机盈利的话，就应称之为赌博而非投资。对于那些依然固守中国增长概念的投资者，谢国忠的建议是可以笔走偏锋，投注几家拥有中国业务的美国蓝筹公司，从而间接投资中国。　　　　
　　　　麦当劳和肯德基、必胜客所属的百胜餐饮集团在中国的业务已几乎占到整个公司新增利润的1/3。前两者已在中国发展了极具价值的特许经营业务网络。此外，沃尔玛也会凭借中国的巨大城市人口成为中国超市界的巨人。这些公司在中国具有广阔的发展前景。　　　　
　　　　在可供选择的美国公司方面，《财富》曾为投资人士列出了40种可供选择的股票以供进行投资组合。他们通过耶鲁金融教授陈志武创造的金融模型选择的投资组合在2003年已被证实比标准普尔500指数有更高的回报率。在该杂志列出的40家公司中，除了麦当劳和沃尔玛之外，还有AIG、IBM、惠普、爱立信等公司在中国有较大业务或在中国前景被普遍看好。　　　　
　　　　基于同样的思路，一些在中国业绩不俗的的亚洲公司也颇值得关注。日本化妆品巨头资生堂以其在中国取得的18亿美元的营业额引人注目。同样值得注意的还有日本最大的船舶运输公司日本邮船和在中国竞标高铁工程的三菱重工。《商业周刊》曾建议，如果为求低成本，可以将眼光投向韩国和台湾的公司。台湾的高科技公司在本地竞争有着低成本的优势。专家看好华硕和为诺基亚代工的鸿海精密仪器。　　　　
　　　　但是谢国忠却不看好韩国股票，他认为韩国与中国同样有经济周期的问题，因而非投资的佳选。　　　　
　　　　对于普通投资者而言，胡祖六认为中国股市目前不适宜短线炒作，否则，会更加脆弱。为降低风险，个人投资最佳途径是通过特殊的共同基金进行投资，特别是包括有国外投资的基金组合。不够理想的是，根据里普基金指标分析，此类共同基金加上管理费、托管费和运作费等的基金费用平均约为2。4％，高于美国股票基金费用1。5％。　　　　
　　　　据统计，投资于亚洲市场的基金当中表现最好的是回报7。9％的ProFunds　Ultra　Japan　Investors（UJPIX）、5。1％的Dreyfus　Premier　Greater　China　A（DPCAX）和4。1％的Eaton　Vance　Asian　Small　panies（EVASX）。此外，Alger's　China…U。S。　Growth　Fund　（CHUSX）似乎是投资中国风险最小的基金。虽然这个基金才成立于几个月前，但是他们的资金运作方式颇为诱人：一半由香港的JF　International主要投资于包括香港在内的H股和红筹股，另一半由CEO亲自操刀，投资于在中国市场有影响的外国公司。CHUSX的联合CEO卡拉贝尔说：“我们认为投资者长远来说分散投资于在中国大有影响力的外国公司更加明智。”无独有偶，Alger's　China…U。S。　Growth　Fund就购买了AIG和百盛餐饮（YUM）股票。　　　　
　　　　对于中国股市，要等待它的完全市场化运作，需要一个漫长的过程。10月20日，证监会规划委表示：“证券市场要在未来5年完成市场化转轨。”从整体形势来看，中国的A股市场、香港的红筹股、H股均已处于跌势。截至9月7日，摩根士丹利资本国际中国指数（MSCI　China　Index）下跌了9％，而2004年该指数飙升了81％。要吸引投资者继续卷入这场资金鏖战，中国在自身经济增长的同时，除保持稳定的社会经济环境之外，更重要的就是要不断完善市场环境，尤其是要提高上市公司的管理水平和财务透明度。　　　　
　　　　这一切仿佛印证了谢国忠所言：“中国经济软着陆——但对于投资者而言，并非天堂。”


跨国公司的新思维跨国公司的新伙伴主义（1）

　　　　后WTO时代跨国公司如何选择进入中国市场的合作伙伴——大型国企还是中小型公司，多个伙伴还是终守一家？最新的趋势是与灵活而容易控制的中小型公司成立合资公司，并借此“独立自主”地实施其中国策略。　　　　
　　　　在未来的5年内，汇丰集团将为其在中国的战略“埋单”——“在商业银行领域，今后不打算入股任何内地银行，包括正准备在海外上市的中国银行和中国建设银行”。庞约翰的此番新5年计划表达了汇丰在中国市场未来的合作伙伴选择取向，虽然这对于意欲引进国际一流战略投资者的四大国有商业银行不啻为一个刺耳的消息。　　　　
　　　　“难道汇丰这么大的集团到中国市场，除了交通银行，就只会选择上海银行这样的小企业吗？”据说，中国银行的一位高层早在2004年9月初得到这个消息后，曾对汇丰的做法大为不满。　　　　
　　　　但这并无法影响汇丰在中国选择小伙伴的进程。2004年10月，汇丰集团旗下的汇丰投资管理（欧洲）有限公司又与另一家“小企业”——山西信托投资有限责任公司签订协议，在内地成立合资基金管理公司，山西信托的资产规模仅有80亿元人民币左右，在内地金融界的知名度及市场占有率均不算高。一年前，汇丰选择上海银行作为合作伙伴涉足中国信用卡业务。　　　　
　　　　在四大银行的改革迟迟未到位的情况下，迫切需要分割中国市场的跨国巨头将眼光盯在了上海及深圳的中小银行身上。2003年，汇丰全球的老对手花旗在进入中国零售银行市场时，并非选择四大国有商业银行，而是在全国商业银行排名第九的上海浦东发展银行，随后两家公司共同开发了双币种的信用卡业务。　　　　
　　　　不仅仅是花旗、汇丰等进入中国市场的新玩家。伴随中国市场的开放，在中国政府有关并购及独资的政策解禁之后，早年进入中国市场的跨国公司已经开始对合作伙伴重新做出选择——资产规模小、市场反映灵活、股权结构单一的中小型合作伙伴更加符合跨国公司在中国市场精耕细作的战略需要。　　　　
　　　　四个月前，荷兰物流巨头TNT在上海宣布，作为全球战略调整的一部分，TNT将继续加强在快递领域与超马赫公司的合作，后者继续代理TNT在中国的业务，TNT并为此将中国区总部从北京移师到上海。超马赫成立于1999年，仅拥有800名员工。此前，TNT与中国大型国企中外运拥有15年的合作历史。　　　　
　　　　“原先与国有大型企业合作的弊端逐渐暴露出来，中国进入世贸组织之后政策性限制因素的消失，这些成为更多的跨国公司选择小伙伴的主要原因。”商务部跨国公司研究中心主任王志乐说。商务部2004年完成的一份《跨国公司对华投资新特点及对策建议》的报告显示，“跨国公司在华合资合作有选择民营企业和小型企业的新趋势”，其比例在今后几年可能会达到30％甚至更高。　　　　
　　　　在世贸组织放开市场的三年间，选择小伙伴而不是大型国企进入中国市场，正在成为跨国公司实施中国战略的新“路径”选择。而在此前相当长的时间内，选择拥有牌照及垄断资源的大型国企进入中国市场，一度被认为是跨国公司在中国惟一具操作性的投资路径。　　　　
　　　　更多的跨国公司开始尝到与小伙伴合作的利润增长。自从2004年4月份由花旗集团与上海浦东发展银行的信用卡中心成立后，上海地区的发卡速度以每月30％～40％的速度扩张，“这是浦发给我们带来的好处。”信用卡中心首席执行官曾宽扬表示，在他看来，浦发银行在上海有很强的地域优势，而这正是帮助其在中国最大的信用卡消费区域站稳脚跟的重要原因。　　　　
　　　　双方的下一步计划是将信用卡中心升级为独立的法人公司，花旗希望能够为这个新公司注入更多的先进技术和管理经验来扩大市场。比如，卡中引入花旗的“反欺诈系统”，当信用卡被盗用出现异常消费时，该系统将立刻报警，银行便迅速联络持卡人。若卡遗失后经验证不是持卡人责任而被盗刷，银行将承担第一笔交易损失。“这些做法并不是每个银行都可以提供的，需要强大的后台技术支持。”信用卡中心副执行官冯菁表示。　　　　
　　　　不仅是利润的增长。花旗通过浦发拿到了经营信用卡业务的牌照，而在贝塔斯曼直接集团（Direct　Group　Bertelsm）和21世纪锦绣图书连锁有限公司（以下简称21世纪）的民营企业成立了合资公司后，贝塔斯曼直接集团也顺利地拿到了在中国图书分销市场开设连锁店的第一张“牌照”，而牌照一度是跨国公司进入中国市场的“敲门砖”。　　　　
　　　　从2003年开始，贝塔斯曼开始稳定推行其中国扩张计划。在接手了21世纪在北京、太原、南京、昆明、哈尔滨、南昌、贵阳、深圳、厦门等10个城市投资设立的近20家大型直营图书连锁