即使你知道消息是真的，而且知道价格没对消息有所反应，那么还是有
很多问题没有得到解答：如何控制风险，如何设置止损，要不要加仓等
等。这些全都回归到相同的结论。市场交易要成功，你必须把注意力放
在两个领域：
1。一套技术方法， 它已经证明是一个适用的长期交易系统——能在
电脑上运行——或者有可能成为这样的系统，而且你对它有信心。
2。优秀的交易策略，而且你能运用这套策略。
只要粗略看过玉米长期趋势图（周线，图11…1） ，也可以明显知道
市场在 1983 年年中于 3。75 附近做头反转。但是就像人门所说的，事
后再看大家都会，但在当时，交易者怎么知道那是个头部？当时他可能65
不知道。直到1984 年夏季，3。62 附近反弹失败时，市场看起来仍然像
是多头趋势正在进行正常的技术性回调。3。62 反弹失败，确认头部形
成。但是，我们还是有相关的问题——在这种情况下，交易者应该怎么
玩？说得更明确点，他应该在什么时候和什么地方做空？事实上，你把
这个问题拿去问多少人，就会有多少个答案。也许大家有兴趣来看看，
某个长期电脑交易系统在这段时间内所发出的信号（91 天的连续价
格） 。
图11…1 玉米（最近期）长期周线图
从长期的观点来看，玉米实际上在 1983 年年中于 3。75 处做头反
转，不过当时我们绝对没办法知道这是个反转。实际上，1984 年年中，
往 3。62 反弹不成，头部才确立。接下来的两年，是空头趋势，中间偶
见小幅反弹。1984 年5 月1 日，长期电脑交易系统开始发出卖出的信
号。
买入 卖出 利润 亏损
A。 1985年03月22日＠278。8 1984年05月01日＠336。5 2825
B。 1985年03月22日＠278。8 1985年05月15日＠273。9 305
C。 1985年10月31日＠234。7 1986年05月15日＠273。9 1900
这三笔交易发生在1984 年5 月1日——1985 年10月31 日，共
18 个月，以趋势和持有期来看，交易 A 是 1984 年 5 月 1 日市场由大
头部区冒出后，信号告诉我们初步做空的交易。这个空头仓持有将近
10 个月，随着市场下跌，系统不断要我们把止损点往下移。1985 年3
月22 日的反弹，触及所设的止损点，空仓只好平掉，改做多（交易B） 。
市场上涨证明只是暂时性的（但是当时没办法知道这一点） 。下跌趋势66
再度确立时，卖出止损再度发挥作用，要我们平掉多头仓，再做空（交
易 C） ，并持有 5 个半月。持有时间长短和对应的利润或亏损，数字自
己会说话。
也许有些交易者可以依照所谓的消息，柜台前的小道消息，基本
面的统计数字， 做出比上述更好的成绩——但是， 我从没见过这种事情，
至少没有经常见到，而且在我真的见到之前，绝不相信有这种事。
如果不谈厄尔尼诺现象（来自西班牙语，字面意思是小孩，也叫
圣婴现象。 ） ，市场趋势相对于市场价格的讨论绝不算完整。所有注意黄
豆市场的人都知道，厄尔尼诺现象是一股强大；定期出现的暖流，往南
沿着秘鲁沿岸流动，能扰乱附近太平洋的正常气候。厄尔尼诺现象使得
秘鲁沿岸的气候变化不定，可以杀死或赶走海洋生物，并直接影响秘鲁
凤尾鱼的捕获量。凤尾鱼捕获量跟芝加哥交易所的黄豆价格有什么关
系？当然有关系，凤尾鱼是鱼粉的主要成分，鱼粉在国际市场上则是黄
豆粉的主要竞争产品。
如果你觉得这事听起来有点难以令人置信的话，那你不妨随便找
一位黄豆分析师来谈谈就知道了。他可能会巨细无遗地，从地理或气候
的观点，告诉你厄尔尼诺现象何时在何处出现，结果造成黄豆市场飙升
或者下降。 （谷物和油会互相影响） 。
我见过关于厄尔尼诺现象的文章，写的很复杂，很冗长，大多内
容对交易者来说是没有意义的。 所以我就自己设计了一整套简单和直接
的技巧，用来预测每一年厄尔尼诺现象会不会存在。
在我的分析中，避开了气候分析，柱状图或气象观察方面的资料。
那我是用什么方法去预测厄尔尼诺现象呢？我是用价格变动来预测， 下
面是我的具体方法。从黄豆长期月线图（图11…2）来看，过去15 年内，
市价大致是在 4。00 元到 10。00 元之间上下起伏。任何时候，只要市场
处在这个区间的上半部，比如说是8 元，你就可以猜厄尔尼诺现象正在
发生作用（或至少“他们”会说厄尔尼诺现象发生了作用。 ）任何时候，
只要市价处在区间的下半部，比如说是 5。50 元，厄尔尼诺现象根本看
不到。以底价起算，最近期月份收盘价超过 6。50 元，就可以说是相当
有多头气势， 毫无疑问地就会有一些权威人士预测厄尔尼诺现象发生了
很显著的影响力。相反的，如果大多头市场冲到9。00元或更高的价位，
最近期月份收盘低于 7。50 元，可能预示厄尔尼诺现象在庞大的太平洋
某个地方溜走，导致凤尾鱼数量大增。这会压低鱼粉价格，最后则会促
使黄豆价格上涨。67
图11…2 黄豆（最近期期货）长期月线图
黄豆市场有庞大大众和专业人士参与，每一次多头市场创造的百
万富翁数目，比其它任何商品的多头或空头市场创造的数目都要多。只
要市价跌到5。50以下，接着收盘反弹到6。50 以上，就有一段大多头市
场会出现。价格创造了消息：上涨趋势会有多头消息和小道消息出现；
下跌时则有空头消息和小道消息出现。
顺便说一下，在真正的黄豆多头市场期间内，如果你没有亲眼见
过芝加哥交易所营业厅内的状况，那你一定要去看一次（黄豆的价格一
旦突破 6。50——7。00 的水平，黄豆多头市场就开始了。 ） 。黄豆的多头
市场，是所有多头市场里面最壮观的。值得你抽时间到芝加哥，从走道
上观赏那有如烟火冲天般的壮观。如果你到了现场，经纪人有可能安排
你到营业厅内走一遭。如果真的这样，你一定可以在里面看到我，不管
是在走道上，还是在营业厅内，观赏那从未见过的疯狂场面。不过，说
老实话，我经常出现在那里，并不只是碰到那么盛大的场面才会在场。
你必须到营业厅和柜台附近，才能真正了解什么叫做期货投机。68
第 12章 每个人都有一套系统
如果是多年前，你能够看见我座位旁边坐着一位衣冠楚楚的绅士
——他疯狂地交易黄豆。你一定会注意到这个奇怪的地方。这位仁兄总
是系一条棕色领带。由于他的穿着一向优雅，你难免会问：为什么天天
系同一条领带？
他的回答很简单： 这条棕色领带是他的 “黄豆交易系统” 。 他的 “黄
豆交易系统” ？没搞错吧？没错——几个月的时间内， 这位本来很聪明，
十分理性的仁兄， 某个制药公司的主管， 完全证实他的 “黄豆交易系统”
绝对管用。
这位仁兄——我们暂且叫他马文吧——以前从没交易过商品，但
是有一天他在俱乐部里听到两个“经验丰富的交易者”交换黄豆期货利
好心得，他觉得这样就够了。第二天，他来到美林公司，当时我还是那
里新进的业务员。他说要找一个看得懂商品看板的人帮他的忙（这件事
就落在了我的身上） ，他开了户。我带他到商品大看板前，教他怎么看
谷物价格（那时还没有电脑屏幕可以看） ，并让他了解一些必要的开户
问题，例如交易时间、合约的大小、手续费、保证金和保证金追缴程序。
听完，他就掏出5000 元的支票，马上买入1000 万蒲式耳（2 份合约）
的5 月黄豆期货。接着，令人难以置信的事情发生了。他很幸运，正好
赶上了十分有名的1961 年黄豆多头市场。我们用不敢相信的眼神，看
着这位刚出道的新手从 1000 万蒲式耳做到 2 亿 2500 万蒲式耳（2 份
到45 份合约） ，投入资金增加到10000 元，再增加到80000 元。
但是天有不测风云，后来黄豆市场竟然连续 3 天跌停（当时跌停
幅度只有 10 分） 。马文每天亏掉 22500 元——可能是半年的薪水——
开始感觉到催缴保证金的压力。然后他打着那条幸运的领带，出现在我
们的办公室。有一次他打着这条领带，在某次重要的桥牌锦标赛中后来
居上，赢得冠军，从此这条领带就成了他的幸运符。就是那么幸运（但
你绝对没办法要他承认事情纯属巧合） ，那一天开盘跌停后，临收盘前
最后15 分钟价格惊人反弹，跌停打开，涨到平盘，再涨到——信不信
由你——涨停。那天晚上，马文好好款待自己和那条领带，坐他新买的
高级轿车，从我们在城里的办公室开回布郎克斯的公寓。不用说，从此
以后，不管他穿什么衣服，那条幸运棕色领带总是一成不变地绑在他那
挥汗如雨的脖子上。这当然是个很奇怪的交易系统，但是当事人绝对相
信它管用，对他来说，这才是最重要的。不过很不幸的，在他投入的资
金超过80000 元后不久，幸运领带失灵了，不过那是后话了。69
不一样的是，我们现在生活在先进的科技世界中，我们的交易系
统可以依赖更多合乎逻辑的程序， 运用数学方法， 利用电脑程序来运算，
而不必靠幸运的棕色领带。
这些科技中打头阵的是目前功能强大的电脑，它们能在电光石火
之间，研究和计算出几年前还难以想象的东西。
我每到一个地方，每一通电话，每一封信，谈论的焦点似乎总是
围绕着电脑交易系统、软件、线上报价和分时图等东西。新手只要花几
个小时，研究电脑的交易方法和软件的运作方式，就能开始测试现有的
系统，发展自己的系统。他可以把不同系统的有趣部分结合起来，设计
出满足自己需求的东西： 也就是帮他从交易中获利——赚钱的仓位赚的
更多，亏钱的仓位亏的更少。
所以说，现在每个人都有某种形式的交易系统。但是它们都能算
做交易系统？以下是我最近偶然看到的评论， 主要谈投机和交易系统的
问题：
但是，读者应该彻底了解，投机没有所谓的金光大道。并不是知
道了问题的所有状况，利润就可以用数学公式精确地表达。会有很多无
法预测的事， 成为系统使用者的绊脚石……成功的交易者自己都说不清
一支股票什么时候适合买入，什么时候适合卖出。他们没有一个人知道
系统有可能，或可以使他们的综合选择更为准确，而只是无意识地运用
这些很不可能的事情。
把这些数字填在本子上是多么容易的一件事！图表到处都是。每
只股票都是希望和恐惧交织，投资者有无限的机会买入某支股票，深怀
信心一定赚钱。经纪人告诉我们，大约 100 个人当中有 1 个人是用这
种方式买入。剩下的99 个人不是这样子，他们会做计算，加减，四处
找重点， 试试这个系统又试试那个理论， 冒险之后， 身上的钱都亏完了。
这些话你听起来是不是很熟悉？你是不是会在华尔街上某本书里
面看到过？或者是和某个市场专家说的一样？你可能看过类似的文句，
不过，就像阿方斯·卡尔所说的： “事情变化越多，它们越保持原貌。 ”
事实上，最近你不可能看到这段华尔街特别的话，因为那是詹姆
士·K·梅德贝利在1870 年所写的。 （詹姆士·K·梅德贝利， 《人类和
华尔街的神秘》 ，1870 年，1968 年重印。 ）
如果交易者曾经在上个世纪试验过系统，现在就会认真用了。事
实上，这件事可能是真的：几乎每一个认真的交易者都会试验过某种交
易系统，改善进出时机，希望待在赚钱的仓位中尽可能长的时间，或者70
尽早退出亏钱的仓位。 这三个目标都很重要， 整体结算下来能不能赚钱，
主要是看交易者有没有能力追求和达成这些目标。
一个良好跟踪趋势的长期系统最引人的地方，是仓位通常建立在
趋势就要发动的起始点，而且是往趋势行进的方向建立。一个良好的系
统，会让你在市场继续对你有利的情况下，保持原有的仓位不动，一旦
不利，又会用止损的方式让你退出，如果趋势反转，它也会叫你反向交
易。这里的困难之处在于“尽量保持仓位不动” ，因为所有的系统交易
者都发现，很难调整好市场止损点，以保证在市场仍对你有利的情况下
能继续待在车上，但是（重要的就是这个“但是”两个字）能在恰到好
处的时刻，透过止损点把你拉出市场，可能的话还要反向交易。这是很
难的。真实的世界充满了紧张气氛，设定止损点只能说是一项艺术，没