《交+易+为+生》

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交+易+为+生- 第8部分


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所以,我们大多仅能够在桎梏中成长,或学习如何操纵他人而保卫自己。我们不习惯
于自主的行为——但这是交易市场中成功的唯一方法。

道格拉斯提出警告:“如果你觉得市场的行为神秘不可测,那是因为你本身的行
为神秘不可测,而且没有更改。如果你连自己接下来将怎么做都不知道,当然无法判
断市场接下来可能怎么做。”毕竟来说,“你唯一能够控制的对象是你自己,身为交
易者,你有权力决定把钱给自己,或把钱送给其他的交易者。”他还说道:“能够稳
定获利的交易者……是由心智层面进行交易。” 

每位交易者在迈向成功的历程中,都有自己的心魔必须驱除。以下将列示一些我
认为适用的法则,它们让我由纯粹的门外汉成为半专业的交易者,最后又让我成为真
正的专业交易者。你可以根据自己的个性,调整它们的顺序。

1。你必须决定自己将长期留在市场中——换言之,即使是在20年之后,你仍然是活跃
的交易者。

2。尽量学习。阅读与倾听专家们的看法与见解,但保持合理程序的怀疑。提出问题,
不可接受专家们的表面说法。


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交易为生

3。不可因为贪婪之心而急于交易——花费一点时间学习。即使是几个月或几年之后,
市场也不会跑掉,而且将充满更多的机会。

4。发展一套分析行情的方法——换言之,“如果A发生,则B很可能发生。”市场有许
多层面——运用数种分析方法彼此确认。每种方法都必须经过历史资料的测试,并且
以实际的金钱在市场中进行测试。市场不断变化——你需要不同的交易工具以适应多
头、空头与过渡的行情,而且还需要某种方法判断这些行情的差异(参考技术分析的
章节)。

5。拟定一套资金管理的计划。第一个目标是长期的生存能力;第二个目标是资本的稳
定成长;第三个目标是高水准的获利。许多交易者本末倒置,把第三个目标摆在最前
面,完全不知道还有第一与第二目标(参考第10章“风险管理”)。

6。请注意,在任何的交易系统中,交易者本身是最脆弱的一个环节。参加AA的聚会,
学习如何避开损失,或发展一套方法来降低冲动性的交易。

7。不论是思路、感觉或行为,赢家与输家都截然不同。你必须内省,排除幻想,改变
不当的思绪与行为。彻底改变自己是一件艰困的工程,但如果希望成为专业的交易
者,你必须着手改变自己的个性。




















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II 群体心理

12。何谓“价格”?
 
交易为生
 

“华尔街”是根据一座围墙而命名,它阻隔“曼哈顿”农场内的牲口到处游荡。
现在,许多交易者仍然采用一些农场的名词。华尔街经常提及四种牲口的名称:牛
(bulls)、熊(bears)、猪(hogs)与羊(sheep)。交易者说道:“牛(多头)会赚钱,
熊(空头)会赚钱,猪只有听任宰割。”

公牛(多头)是两角朝上而拼斗,多头代表买方——他看涨行情,并由价格涨势
中获利。灰熊(空头)是两掌朝下而搏杀,空头代表卖方——他看跌行情,并由价格
跌势中获利。

猪代表贪婪。他们在交易中试图满足贪婪的欲望,因此而遭到宰割。某些猪是建
立自己能力范围之外的庞大部位,当行情稍有所风吹草动,他们就挂了。另一些猪是
在部位中停留过久——不断期待更多的获利,甚至当趋势反转之后还在空等待。羊是
胆小而被动的一群,他们追随趋势、小道消息与大师的指引。他们忽而插上牛角,忽
而披上熊皮,摇摆不决。你很容易辨识他们,每当行情波动加剧,就可以听到哀伤的
咩咩声。

每当市场开盘之后,多头买进,空头卖出,猪与羊听任践踏,尚未表态的交易者
则在场外观望。全球各地的报价机不断闪烁着每种交易工具的最近成交价格,无数的
眼睛凝视着每个报价。交易者就是在这种环境下拟定决策。

有关价格的争论 

在讲习会中,我问道:“什么是价格?”某人答道:“价格是一种被认定的价
值。”另一个人认为:“价格是在某特定时间,某人向另一人买进商品所愿意支付的
金额。”还有人主张:“价格是最近一笔交易的单位金额,这就是目前的价格。”另
一个人不同意:“价格是次一笔交易的单位金额。”

如果交易者不能够对价格提出明确的定义,就不知道他们所分析的对象是什么。
交易的成败,完全取决于如何处理价格——你最好搞清楚它的意义!!在讲习会中,
某些学员面对这个明显的问题,开始有些毛躁不安,大家争论不休。
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交易为生

我可以提出一个最糟情节的例子,在1929年的崩盘中,“胜家”(Singer)的股价
原来是100;可是,突然之间,买进报价没了,一片空白。于是,有人走进场内说:
“我必须卖出,我的卖价是多少?”某位场内交易员说:“一块钱?”他买进了股
票,这就是价格。

价格就是比较笨的人所准备支付的金额。

以1987年的行情为例。在500点的暴跌之前与之后,股票的内含价值没有更多或
更少。所以,差别仅在于人们的认知与次一个人的买进意愿。

你可以进一步推演,你所买进的东西一文不值,仅不过是一张纸而已。唯一的价
值是内含的股利价值,相对于当时公债的殖利率。

只要有人愿意付钱买进,它还是有价值。如果没有人愿意买,它就没有价值。

但是,它可以提供股利。

如果是黄豆契约呢?你可以拿它填肚子。

如果股票没有支付股利呢?

公司总有资产吧?

发行股票的公司总有一些价值,现金流量。

我给你1股IBM:如果没有人愿意买,你可以拿它来点烟。

不可能!IBM永远有买进与卖出的报价。

看看“联合航空”。前一天的报纸说它值300,隔天就剩下150。

航空公司本身没有任何变动,它仍然有相同的现金流量,相同的帐面值与相同的
资产——差别在哪里?

股票的价格与公司本身没有什么关联。IBM的股票与IBM本身的关系不大。根据我
的看法,股票与IBM之间是由一英哩长的高弹性橡皮带衔接。股价可以很高,也可以
很低——这是一种非常、非常遥远的关联。

价格是供需曲线的交叉点。

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交易为生

每位态度严肃的交易者都应该知道价格的意义。你必须知道自己所分析的对象是
什么,然后才可以进场买卖股票、期货或选择权。

冲突的妥协

市场中有三群交易者:买方、卖方与尚未表态者。“卖价”是卖方所要求的金
额。“买价”是买方所愿意支付的金额。买方与卖方之间总是存在利益的冲突。 

买方希望尽可能少付一些,卖方希望尽可能多拿一点。如果双方都坚持已见,交
易就不能发生。没有交易就没有价格——仅有一厢情愿的买进报价与卖出报价。 

卖方有一个选择:或是等待价格上涨,或是降低卖价。买方也有一个选择:或是
等待价格下跌,或是提高买价。 

一旦买、卖双方取得妥协,交易便发生:某位积极的多头同意卖方的条件而提高
买价,或某位积极的空头同意卖方的条件而降低卖价,尚未表态的交易者则对多空双
方施以压力。

当买、卖双方在私底下讨价还价,大家都可以施展“拖”功。可是,在集中市
场,双方最好赶快决定。他们知道周围有许多交易者正虎视眈眈,随时可能进场插
手。

买方知道,如果考虑过久,另一位交易者可能介入而夺走他的交易。卖方也知
道,如果继续摆出高姿态,另一位交易者可能介入而低价卖出。尚未表态的交易者让
买/卖双方急于妥协,当双方取得妥协之后,交易便发生。

价值的共识

报价荧幕上每跳动一档,就代表买/卖双方的一笔交易。买方买进,因为他们预
期价格上涨;卖方卖出,因为他们预期价格下跌。当买/卖双方进行交易时,一群尚
未表态的交易者则在旁围观,随着价格变动或时间经过,旁观者也可能成为买方或卖
方。

多头买进将推高行情,空头卖出将压低行情,尚未表态者将造成交易的迫切感,
使买/卖双方急于妥协。

交易者是由世界各个角落来到市场:或是亲自到场,或是经由电脑,或是透过经
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交易为生

纪商,每个人都有机会买进与卖出,每个价格都代表全体参与者对于价值的一种瞬间
共识,而且必须以行动表达。价格是一种心理程序——多/空双方以金钱表达看法,
然后形成一个瞬间的均衡点。价格是由交易大众共同订定——买方、卖方与尚未表态
者。价格与成交量的形态,可以反映市场的群体心理。

行为模式

庞大的群体聚集到股票、商品或选择权的交易所——或是亲自到场,或是透过经
纪人,大钱与小钱,精明的资金与愚蠢的资金,机构的资金与个人的资金。全部都汇
聚到交易所,每个价格都代表买方、卖方与尚未表态者对于某特定交易之价值的一种
瞬间共识,在走势图中的每一个形态背后,都有一群交易者。

群体的共识随时可能发生变化。有时候,变化的过程相当平静,另一些时候可能
很疯狂。在平静的行情中,价格的起伏很有限。可是,当群体陷入激情的状态,价格
将开始蹦跳。不妨考虑一种景象,在一艘即将沉没的船上拍卖救生圈——这就是交易
群体对于趋势产生情绪性看法的价格波动景观。一位明智的交易者,他会尝试在平静
的行情中进场,在波动剧烈的行情中获利了结。 

技术分析者是研究金融市场中的群体心理摆动,每一个交易时段,多空双方都会
展开一场对决,多方将因为价格上涨而受益,空方将因为价格下跌而获利。技术分析
的目标是判定多空双方的力量均衡程度,然后下注押在即将获胜的一方。如果多方的
力量比较强,你应该买进而持有。如果空方的力量比较强,你应该卖出而放空。如果
双方势均力敌,明智的交易者应该站在一旁观战,让双方拼个你死我活,唯有当胜负
逐渐明朗化的时候,他才进场。 

群体的行为将反映在价格、成交量与未平仓量之中,以及根据这些资料所设计的
各种指标。这使得技术分析类似于问卷调查。技术分析同时具备科学与艺术的成份:
我们运用电脑与统计方法,这是属于科学的成份;我们需要透过个人的判断进行解
释,这是属于艺术的成份。

13。何谓“市场”?

那些市场代码、价格、数据与图形的背后,究竟代表什么真实的意义呢?当你在
报纸或报价荧幕上查询价格,或当你绘制某个指标的图形,所处理的对象究竟是什么
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呢?所希望分析与交易的市场,它们究竟是什么呢?
 
交易为生
 

在业余者的眼中,市场是一个巨大的场所,一个大型的球赛,他们能够与专家玩
家一起竞赛而赚钱。某些具有科学或工程背景的交易者,经常把市场看成是一个有形
的实体。他们可以在其中引用讯号处理、降低杂音或其他类似的物理原则。相对之
下,专业交易者都充分了解市场是什么——它是一大群人。

每位交易者都希望藉由更精确的行情判断而掏空其他交易者的荷包。市场群体遍
布于世界五大洲。他们由现代的通讯设备整合在一起。每个人都希望将别人的亏损转
变为自己的获利。市场是由庞大的群体所构成,市场中的每一位成员都试图透过更精
确的分析,获取其他成员的财富。市场是一个赤裸裸的竞争场所,因为每个人都把你
视为是敌手,你也把每个人视为是敌手。

市场不仅是一个血淋淋的竞技场,进/出场还必须付出昂贵的门票。当你尝试捞
一块钱之前,首先必须克服两个额外的障碍——佣金与滑移价差。下单的刹那间,你
已经积欠经纪人一笔佣金——还没有踏入竞技场,你已经处于落后的局面。当单子进
入交易大厅,场内交易员还会尝试捞一笔滑移价差。最后,当你出场时,交易帐户还
会再被咬一口,进行交易的时候,你必须对抗全世界最精明的人物,又必须防范佣金
与滑移价差的剥削。

全球化的市场群体 

过去,市场的规模很小,很多交易员都彼此认识。“纽约证券交易所”成立于
1792年,它当时是由20多位经纪人所形成的俱乐部。天气好的时候,他们在木棉树下
进行交易;下雨天就转到“佛伦西斯酒馆”。当“纽约证交所”正式成立之后,第
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