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四方图与时间价位的关系（三）
《四方图》要想达到较为准确的测市效果，关键在于太极（即起点）和步长（即平均波幅）的正
确设定。太极是动态的，处于永恒的运动之中。股市也是动态的，永远按圆形循环运动。《四
方图》上的太极亦应移位到市场新的转向点——显著底部或者顶部。我们把太极设定在沪股
1994年7月325点底部。步长为24。理由是：8为《四方图》圆与圆之差数，8的3倍是24；
取其一年24节气的天文意义以反映时间与空间的特定关系。
从325点至2245点，在《四方图》上左旋了3个圆圈，每圆为360度，共1080度。2245
点处于《四方图》的乾卦上。乾为老阳，阳极而阴生，重大顶部毫无疑问。
从波浪理论看，325至2245点呈5波推动浪形态。我们按波段对指数取了23个样点，
套入《四方图》作升跌角度及卦位分析。奇数样点为升为顶部；偶数样点为跌为底部。
（1）1052点，处坤卦，升450度；
（2）524点，处乾卦，跌450度（升与跌之450度对称）；
（3）927点，处乾卦，升360度；
（4）512点，处乾卦，跌360度（升与跌之360度对称）；
（5）894点，处乾卦，升360度（跌与升之360度对称）；
（6）752点，处震卦，跌135度；
（7）1258点，处震卦，升360度（与第5项升360度自相似）；
（8）855点，处坎卦，跌270度；
（9）1510点，处乾＋1格，升405度；
（10）1066点，处坤卦，跌270度（与第8项跌270度自相似）；
（11）1264点，处震卦，升135度（与第6项跌135度构成跌与升的角度对称）；
（12）1025点，处坤卦，跌135度（与第11项升135度构成升与跌的对称）；
（13）1422点，处坎卦，升225度；
（14）1043点，处坤卦，跌225度（与13项升225度构成升与跌对称）；
（15）1300点，处艮－1格，升180度；
（16）1047点，处坤卦，跌180度（第15项升180度构成升与跌对称）；
（17）1756点，处离卦，升360度；
（18）1341点，处艮卦，跌360度（第17项升360度构成升与跌对称）；
（19）1770点，处离卦，升225度；
（20）1596点，处兑卦，跌90度；
（21）2125点，处坎卦，升135度；
（22）1893点，处巽卦－1格，跌135度（与第21项升135度构成升与跌对称）；
（23）2245点，处乾卦，升180度。
上列数据有如下几个特点：
1、23项数据有21项处在卦位，即《四方图》的米字线。其正线率（即概率）高达91。3％。
余2项，前（或后）偏卦位亦只有1格，其偏前或偏后均为了对称，即升浪与升浪的角度对称；
跌浪与跌浪的角度自相似；或升浪与跌浪、跌浪与升浪的角度对称。
这是应用《四方图》测市必须掌握的规律。
2、上列数据表明，一轮中级浪（无论上升或下跌）常常要满足360度的时空要求。在主流
趋势为下跌的弱势市场，上升时最小要运行180度；在主流趋势为上升的强势市场，调整时
最少也要满足180度。方式上可以一次完成，也可以分两次甚至三次完成，比如运行平势箱
形（如2000年8月至2001年6月的走势）或三角形。在一轮中级行情中（无论升或跌）90度或
小于90度的市场波动，只能是上升行情（或下跌行情）的中继型态，后市仍将按原先的趋势运
行。
3、若一轮升浪已超过180度而不足360度，理想的目标是后市仍有180度上升，但也非
一定能够达到。在180度的基础上按45度递加并结合数浪，是切合市场的方法，如上列数据
出现的两次225度，均不足360度，但升浪至此结束了。
4、一轮中级跌浪，亦最少要跌180度。跌幅已超过180度的，往后亦按45度递加。一
次中级调整未足180度的，常会在小幅上升之后再接着一次调整，以满足中级调整180度的
要求。如上列数据出现三次跌幅为135度，第一次是1996年上升途中的修正浪，属次中级；
第二次是1997年9月秋分1025点底部；第三次135度是2245点顶前的底部。都因为跌不够
180度，稍作上升后再跌135度，在满足了180度中级跌浪的要求之后，才在2001年2月启
动最后的上升浪，至2245点。5、按波浪理论划浪，三次上升浪计算，则1浪（325至1052
点）升450度；3浪（512至1510点），升720度；5浪（1047至2245点）升630度，三个上升
浪合计上升1800度（450＋720＋630）。
其中修正浪角度为：2浪（1052至512点）跌450度，4浪（1510至1047点）跌270度，合
计跌720度（450＋270）。升浪共1800度，跌浪共720度。数字告诉我们，中级波浪（无论升
或跌）是按360度倍数递加的：即360度→720度→1080度→1440度→1800度→3600度（当
然不能忽略0。5倍，即180度递加）？？原理来自“是有太极，太极生两仪，两仪生四象”的
倍数进制。
2245点处乾卦，乾为老阳为顶，1339点。处坤艮线之艮卦一方。艮为山，山有止义，又
坤为老阴为底，见底实属天然！
本文《四方图》的步长为24个指数点，如近期高位1748点，与子午线离卦方之1765
点差数为17点，仍在步长的范围之内，可认为1748点已进入子午线离卦。
《四方图与时间价位关系》之第一篇（本刊今年第27期）称：“近期关注的时间首先是本
月17日（15至19日）？？下行时1700点，特别是1676点附近有强大支撑”。事实上，上证
指数在17日探低至1680点后，即强劲回升，在1701点报收，并在18、19日仍然继续小幅
反弹，这是《四方图》测定的短期效应。要指出的是，本月更重要的周期是23日，是日大暑。
如果届时市场已露疲态，则可能会再次调整，以补足180度的调整时空。后市将继续维持窄
幅震荡小幅上升的复杂走势。
因为从3月1693点调整到1455点，《四方图》上只右旋了90度，这只是短线调整的角
度。1748点再次回落到本周三（17日）低位1680点只右旋了45度，两次调整也只有135度，
尚不足180度的最低要求。故料其诱发的仅是一次极小级别的反弹，后市仍有继续调整的要
求。如前述，短线关注时间是大暑前后。？？（联系电话：0755－25421202）
应收款项的分析
在以权责发生制为基础而编制的资产负债表中，应收款项可能是最能体现“应计”原则特点
的项目。它们是企业经营活动中的信用交易及事项所形成的获取相应资源的权利。
从一般意义上说，应收款项涵盖了应收票据、应收帐款、其他应收款和预付帐款等内容，
不过我们通常将其范围限定于“应收帐款”和“其他应收款”这两个报表项目。应收帐款可
定义为在一年或一个经营周期内向其他企业或个人取得货币、商品或劳务的要求权，而其他
应收款则代表产生于各种非主要业务的付款或交货的口头及书面承诺。
当然，这种划分和界定存在着许多不确定的主观风险。我们知道，在社会信用机制比较
完备的环境下，应收款项具有很高的流动性。西方国家发达的应收票据贴现和应收帐款让售
业务就是一个很好的例证；相形之下，新兴市场较为普遍地存在诚信不足的问题，它们的应
收款项往往由普通商业信用蜕变为法律上的名义权利，而变现能力自然也大打折扣。
另外，人们很容易理解上市公司报表中“待摊费用”等项目对资产及股东权益的高估影
响，但很少用同一观点去看待应收款项。诚然，它们不仅仅是应计会计程序的产物，而且还
有法律规章的名义保障，但我们为什么仍然将帐龄超过一年的应收款项列示在流动资产项目
下呢？这种不合理的惯例很难说会必然夸大企业的资产总额，但显然会虚增其流动资产，并
导致重要的流动比率分析出现误差。
尽管计提坏帐准备可以部分抵消其虚估成分，但这种资产分类的规范性缺陷并未得到根
本修正。何况，上市公司在确定坏帐政策时总是非常客气的，许多公司甚至根本不对其他应
收款中的大股东或子公司的恶意欠款估计任何损失。PT郑百文对其第一大股东无任何可能偿
还的1。22亿其他应收款不计坏帐准备就是一个极端的例子。上述问题和不足对投资者分析应
收款项造成了许多不便。
常用的“应收帐款周转率”或“应收帐款周转天数”是非常粗糙的指标，因为其中使用
的年初、年末应收帐款余额属于时点数据，易于操纵且很难反映企业的正常应收款项情况。
改进的“应收款项周转率”指标可以部分解决这一问题。其公式为：应收款项周转率＝销售
净额/应收帐款及其他应收款平均余额”。
我们对1999年至今发行上市的股票所进行的统计表明，考虑其他应收款的影响后，这些
公司的平均应收帐款周转水平下降了26。67％，这一差异显然是值得关注的。此外，多年的
应收款项帐龄及构成分析也可揭示某些重要的趋势。例如，投资者可以从“一年以下应收帐
款”占应收帐款总额比重的连续分析来判断企业销售及信用管理的变化情况。
美国的股票期权
在美国，交易所交易的期权是100只指定的普通股票的期权。虽然大多数附属股票是上市公
司的股票，也有一些场外交易股票的期权。
期权清算公司为上市期权建立了标准执行价格准则。价格在100美元以上的股票，执行
价格以100美元为单位；股票价格小于100美元而大于30美元的执行价格以5美元为单位；
股票价格在10美元和30美元之间的，执行价格以2。50美元为单位。虽然执行价格不因支付
给普通股票持有人现金股利而改变，但交易所交易的期权的执行价格会因股票分割、股票股
利、重组和其他产出重组而调整。
美国所有的交易所交易的股票期权可以在到期日前交割，即是美式期权。到期时间是交
割月的第三个星期五后的星期六，东部标准时间下午11：59。为执行到期期权，交易所要求
期权所有人在不迟于到期日前一个工作日的东部时间下午5：30通知其经纪人。执行未到期
期权的通知（即在非到期日），要在东部标准时间上午10：00和下午8：00作出。执行非到
期期权时，OCC第二天将期权随机分派给卖出期权的某一人。
钱龙最新技术指标应用简介⑤：十字过滤线VHF
一、基本概念VHF指标；英文全称VerticalHorizontalFilter； 中文名为十字过滤线指标；属
于趋势型指标。与常用的MACD、RSI、KDJ等指标不同的是；该指标并不是用来提示超买还是
超卖、强势还是弱势； 而是用于判断目前的行情是盘整市还是单边市；提示投资者应该采取追
涨杀跌还是高抛低吸的操作手法；对投资者在不同市场阶段选择激进还是保守的策略很有帮
助。
二、应用法则
1、VHF数值越高或持续上升；代表处于趋势行情（单边市）；应参考趋势指标（如LONG、
SHORT、MACD等）；考虑追涨杀跌。
2、VHF数值越低或持续下降；代表处于箱形行情（盘整市）；应参考超买超卖指标（如KDJ、
RSI等）；择机高抛低吸。
3、应自行界定一条标准分界线；高于此数值；代表趋势行情；低于则代表箱形行情；推荐一
般取0。3作为分界线；分界线数据因个股股性不同而不同；有经验的投资者可适度上下修正。
三、形态确认VHF一般以白色折线显示数值；而黄色折线显示6天平均值。 当白色折线
在0。3（分界线）上方向上交叉黄线而上行时；提示股价已结束一段时间的箱形盘整；有出现
向上或向下的突破趋势。此时如该股有冲高的中阳出现；不仅不能获利了结；还可加仓买入。
当白色折线上行一段时间后在高位回落；在0。6 左右的位置向下交叉黄线时；则显示一段大
的上升或下跌行情告一段落；将出现逆向的回档或反弹；之后重趋盘整。
四、实例说明如世纪星源（000005）的VHF指标中；今年的3月5日首次在0。37处出现
上行交叉；虽然此时股价在4元多已有过20％的盘升；但VHF 提示（多头）趋势已经形成；应依
趋势类指标MACD判断；仍可追涨（MACD刚刚走上0轴转强势；并保持上行） ；果然后市3个
交易日股价又加速冲高超过20％；若投资者未用VHF；而使用RSI指标；则 3月5日RSI已达82
以上；属传统意义的超买；就可能做出卖出的错误选择。3月15 日 ；VHF在0。57出现回落后
的下行交叉；显示该股单边上升已结束；后股价果然回落盘整。至4月22日和5月31；VHF虽
也两次出现过上行交叉；但由于交叉值很低；且股价和MACD 等都没有出现转势突破趋势；故
市场盘整格局未改；投资者仍应高抛低吸。6月21 日在股价出现大阳线突破时；VHF终�