标出现，必将狠狠地扑过去。这一点在他操作烟台万华的过程中表现特别突出：老钟选中烟
台万华完全是基于它的周K的走势。周线图表明这是一只十分典型的强势股，均线系统呈多
头排列，股价沿着5天均线呈大于60度角陡陡的往上走，每一步都很稳。老钟对很多朋友说
过2001年的暴利肯定在PT和次新股两大板块中产生。老钟自认为是稳健投资者，所以PT
股不会是他的选项。老钟空仓等了好久之后，选中了烟台万华这只股票，并经过了连续的跟
盘，密切的盘口观察最后重仓杀入。老钟在烟台万华和B股上足足赚了几倍！！接下来又是一
段长时间的空仓等待，整个2002年他也只做了前6。24这一波行情，并且只用了三分之一仓。
股市上到底有没有趋势，趋势肯定有。老钟说，你要我给中国股市下个评语，我个人认
为“气球原理”最适合它。打个简单的比方，我们知道，当气球瘪下来的时候，你要想办法
给它充气，让它鼓起来。当它鼓到一定程度时，你就不要再打气了，因为再打下去它会很容
易爆掉，这时要想办法撒气。当然，气也要慢慢放，不能放太急，太急是要出事的。国有股
减持的消息适时在指数的高位推出，用气球原理解释就是一个缓慢的放气过程。这个时候你
出来了已经是大难不死，就不要再急着进去。“忍”字当头，耐心等待这个缓慢的放气过程，
什么时候气放完了，气球瘪下来了，这个时候你再进去，接下来就又是一个充气的过程，周
而复始，循环往复。
老钟说，现在市场上有一种观点：认为全流通的问题久悬未决，中国股市很难走出大型
头肩顶的阴影，搞不好下到一千点都有可能。
老钟说：“我就不这么认为。原因很简单，因为它不符合我的气球原理。要我看，2003
年股市已经进入了熊市调整的末端，未来两三年内最重要的底部可能就产生在今年。毕竟指
数从高位一路下来已经跌了两年了，还能跌到哪里去！1200至1300点是建仓区域。根据气
球原理，中国股市只要肯跌，尤其是暴跌，对炒手来讲就是一个最大的利好。实战中要养成
买跌不买涨，未雨绸缪的习惯。”老钟说：“任何事物都有其内在的发展规律，我们不能改变
这规律，只能利用这规律，股市中的“气球原理”就是如此。
从1亿美元到1美元
编者的话：
为帮助投资者及时了解海外证券市场的最新动态；从本期开始；《股民学校》专版推出〃
放眼海外〃专栏。我们将邀请在海外从事证券工作的专业人士撰稿。请投资者留意；也欢迎投
资者点题。
纽约证券交易所成立于1817年；并在随后的近200年间伴随着资本市场的繁衍发展而不
断成长。现在的纽约证券交易所吸引了全球2800余家企业挂牌上市；是全世界证券市场当之
无愧的龙头老大。
每天一开市；从金融业巨头到小小股民；全球无数人都眼巴巴地注视着纽约证券交易所的
脉动。纽约证券交易所的领导者的一举一动也自然为财经界瞩目。纽约证券交易所的前董事
长兼首席执行官理查德？格拉索（Richard A？Grasso）便是个曾经叱咤风云的人物。他的个人经
历像是一个美国梦的缩影。自单亲家庭长大的他从未像美国证券交易委员会主席唐纳森
（Donaldson）和其他财经巨擘那样有着被耶鲁哈佛镀金的履历；但他硬是靠着意志、勤奋和智
慧；从小职员走到了董事长的职位。世贸大楼倒塌后的第六天；纽约证券交易所就在格拉索的
带领下恢复交易。卓有成效的领导能力和与恐怖主义永不妥协的决心让他的声望一下子为全
球瞩目。
尽管格拉索的政绩有目共睹；但却尴尬地成为舆论轰炸的对象。自今年9月以来；他的1
亿4000万美元的薪酬的曝光使他一下子从股市英雄变成了贪婪的象征。格拉索虽信誓旦旦要
守住自己的位置；但还是在证券交易委员会、媒体以及股民的多重压力下；在万般无奈中辞职。
接任格拉索的约翰？瑞德（John Reed）是花旗银行的前总裁。临时接任的瑞德一下子走到了另
一个极端。大概为了显示与格拉索的不同吧；瑞德只象征性地接受1美元的工资。
从1亿美元到1美元；反差不可谓不大。但这巨大的差距也容易干扰人们对于格拉索薪酬
事件进行更深的思考。大到联邦国家的宪法、小至一个政府部门的规章；美国法律法规的一个
核心哲学就是制衡与监督。表面上看；格拉索相当无辜；因为没有人指控他贪污受贿；而且他的
工资标准是董事会为了在和投资银行的人才竞争中挽留他而制定的。但如果仔细深究；就会发
现纽约证券交易所的〃身份〃很特殊。一方面；纽约证券交易所虽然也受美国证券交易委员会的
监管；但其性质为民间非营利机构；另一方面；纽约证券交易所的主要收入来源是其被管理者
那些在纽约证券交易所挂牌上市的公司。人们不禁要问：如果格拉索丰厚的工资都来自那些
公司；他又如何能公正严明地约束它们？格拉索管理股票市场；谁又来监督格拉索？
1亿美元的薪酬只不过是个导火索；它让人们一下子注意到了纽约证券交易所管理结构
上的症结所在。正因如此；新任董事长瑞德的1美元工资看上去很激进；却恐怕于事无补。好
在新上任的瑞德的三把火不止于此。他已经提出了纽约证券交易所的一揽子改革方案；包括解
聘所有现任董事；建立规章以确保董事会的中立性；使纽约证券交易所管理透明化以供外界监
督等。格拉索的高薪丑闻成了纽约证券交易所变革的催化剂；这可能是许多人都始料未及的。
何鲤；美国加州大学伯克利分校硕士；耶鲁大学法学博士（Juris Doctor）。现在纽约一家
著名律师事务所（Davis Polk＆Wardwell）从事金融证券方面的法律业务。
精心准备 热诚对待
今年9月；国泰君安证券大连营业部培训室洁白的墙上；郑重地挂上了〃上海证券报股民学校
授课点〃的牌匾。与此同时；作为国泰君安证券公司率先在大连营业部建立的财务顾问中心的
国内首批财务顾问也利用股民学校授课点这个平台；积极发挥为广大投资者宣传国内外一流
的投资理念的功能。
针对大连投资者的特点与证券市场这现阶段的投资热点；授课点不断推出投资理财的系
列培训讲座：〃国债持有者投资分析〃、〃开放式基金投资讲座〃、〃2003年4季度股市投资分析
〃？？；授课点热烈讨论、精心选择了每一次讲座的主题。从确定主题；到准备培训材料、制作
幻灯片、准备培训期间设备、人员分工等；营业部每一位参与人员都在无私地默默奉献着；授
课人员放弃了多个周末或晚上的休息时间。
从十几岁的高中生到近80岁的老大爷；参与培训的人越来越多。应投资者的要求；授课点
还深入工矿企事业、居民小区等地方举行专题讲座。随着培训的一次次举办；反响越来越热烈。
转眼间；股民学校伴随着营业部走过了两个月。这两个月；是营业部传播投资理念；广泛与
投资者开展交流互动的过程。
林伟萌谈海外投资策略 高低音搭配
林伟萌：美国斯坦福大学经济学硕士；曾在美国GS BULLION＆FOREX（US）INC；PROMIENCE
INTERNALTIONAL INC等公司担任金融分析及管理工作。回国前任美国明报副总编兼财经主任；
在国外曾发表百万字以上的经济和金融方面的文章；在证券投资策略与投资组合管理方面经
验丰富。
2000年开始；作为美林公司首席量性分析师的伯恩斯坦；从两项数量分析结论中看出美
国股市将持续走熊的迹象。当时；他的对手是公司的首席投资策略师卡丽丝和首席经济学家斯
坦博格。卡丽丝和斯坦博格认为；美国经济只是遇到了暂时性的麻烦；不断提高的生产率和经
久不衰的个人消费；将会很快将美国经济引向复苏；因此股市的下跌是暂时的；幅度也有限。于
是；华尔街长期目睹了这么一个怪现象：在长达1年多的时间里；美林机构投资客户收到的投
资建议都有两种意见：伯恩斯坦呼吁大家卖出股票买进债券；并一直建议减少股票比例。而卡
丽丝和斯坦博格却在同时不断呼吁大家〃逢低买进〃。随着股市的一路下跌和〃9…11〃事件的冲
击；卡丽丝于2001年12月被公司辞退；其职务由伯恩斯坦取代。此后；伯恩斯坦成了最受机构
投资者欢迎的投资策略师。但是；美林公司在投资策略上的〃高低音〃搭配依然存在；首席经济
学家和首席投资策略师观点依旧相左；又一次摊牌在所难免。2002年11月；美林公司突然将
斯坦博格和他的主要助手解职；并宣布由伯恩斯坦取代斯坦博格；成为公司对于证券市场的发
言人。迄今为止；美林公司首席经济学家的职位依然空缺；代之而起的是北美首席经济学家。
总结伯恩斯坦在投资策略方面的高招；就是以数量分析来指引股市的涨跌；进而进行资产
配置。在数量分析上；他以行为金融学为指导；特别看重〃卖方指标〃的反向指导作用；认为大多
数人的观点总是错的；包括华尔街的分析师。连续几十年来；这个〃卖方指标〃给出的市场方向
几乎总是正确的；目前也成了最受华尔街关注的量性分析指标。他的另外一个数量分析绝招；
是〃企业悲惨指数〃；通过衡量通货膨胀和个人收入方面的变化；来判断上市企业的利润前景。
这个指数的设计原理是；如果通货膨胀一直很低甚至出现负数；而个人收入却保持不变甚至略
有增加；受害的是企业；因为企业的产品失去了定价或者提价的能力（通货紧缩）；却要付出较
高的劳动力成本（个人收入增加）。美国从1999年开始就出现通货膨胀向0靠拢甚至出现负通
胀的情况；而个人收入却持续上升；因此伯恩斯坦认为〃天下没有免费的午餐〃；如果个人收入
持续上升；企业又无法提价（通货紧缩）；受害的一定是企业。在以这两项为主的数量分析支持
下；伯恩斯坦持续看空美国股市。
得先机者胜
证券市场最迅速而安全的赚钱方法；就是顺势而为，捕捉先机，笔者总结以下四条经验。
一、要有战略的规划。市场处于怎样的环境；我们心里要有谱。面临较大的行情；我们应
该牢牢地把握住；绝对不能错过。在更多的弱势日子里；我们应该养精蓄锐；平静地等待机会。
二、强势跟热点走；弱势跟技术走。比如年初的汽车行情；汽车股轮番上涨；最近的科技
股超跌反弹；也是全面开花。强势时；跟上这些热点；多少都会有一些赚头。弱势中；有些个股
会逆势借技术图形走强；如八月份的南京新百和三联商社。
三、操作上严守纪律。严守纪律；体现在两个方面：一方面体现在操作时间上；强势时；我
们应该立足于中线思路；从头赚到尾。弱势中；采取短线参与；快进快出。另一方面体现在资金
管理上；强势时；我们可以重仓出击；但弱势中；我们必须轻仓上阵；来去自由。
四、保持健康平衡的心态。市场每时每刻都是波动的；但我们的心态必须是平静的；只有
这样我们才能看清市场变化的趋势。
理性看行情
我个人认为大盘在未来一段时间内仍将围绕上证1450点上下作震荡偏弱的格局。
首先，这波行情的性质是反弹的可能性很大：一是科技股作为这波行情的领军板块是在
其原先恶性下跌的前提下起动的；二是主力操盘手法的过于急功近利，从某个侧面反映出其
场外投机资金“偷袭”的短线行为明显。
其次是从基本面看，中国股市内在的诸如股权割裂等深层次的问题并没有一个好的解决
方案；并且反转所要求的“爆炸”增量并没有出现。当然，我个人认为大盘在上证1300点下
方的空间并不是很大。主要的原因有这么两点：一是从中央政治局会议上透露出来的信息说
明明年的经济仍将有一个很大的发展，这将会使上市公司基本面得到进一步的好转；二是诸
如中石化、长江电力、中国联通等不少权重很大的指标股不仅强势而且从底部起来的涨升并
不是很大，它们将是未来大盘下跌抵抗的灵魂。
赚钱才是真
首先我们欣慰的看到深沪两市在10月中下旬开始出现了阶段性放量的喜人景象，其隐蔽式、
声东击西的吸货手法彰显盘中主力操盘老道，加强对市场和个股的研判能力以及把握市场机
会的捕捉能力至关重要，因为股市不相信眼泪，只有赚钱才是硬道理。
其次在市场实战方面，个人首选短兵相接手法，做法就是紧跟市场热点并从中迅速找到
龙头股及时切入，如近期气贯长虹的上海梅林、天坛生物等。一般来说狙击领头羊的收益较
高，不足之处则是一旦失手必须当机立断止损，而且要求具备敏锐的洞察力和快速的�