百姓理财900问- 第8部分

　　　　友邦华泰上证红利ETF特色明显的一只ETF产品，跟踪股票数量为50个，分红可能会不断地给ETF投资者带来收益，适合喜好分红能力强的股票或者是基金的长期投资者投资，投资者进行ETF套利也比较方便。

　　　　华夏中小板ETF是六个产品中波动性最大的一只ETF，从2005年6月7日的基准日到12月1日指数正式启动，中小板指数上涨了40％以上，远远超过其他指数的上涨幅度。中小板公司股价波动大、成长性强，这些特征都给中小板ETF吸引机构投资者和实力雄厚的个人投资者进行ETF套利提供了更大的空间，中小板ETF的最大魅力在于波段操作。

　　　　南方上证小康ETF是六个产品中跟踪股票最少的一只ETF产品，跟踪股票数量只有30个，套利机制实现起来最为方便。由于上海证券交易所和南方基金共同开发的上证小康指数尚未公布指数构成，其特征要等指数公布再做进一步研究。

　　　　148。交易所交易基金赎回时得到的是现金还是股票？

　　　　现金股票

　　　　交易所交易基金具有三大特点：

　　　　1）被动操作的指数型基金。交易所交易基金以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法，是一种更为纯粹的指数基金。

　　　　2）独特的实物申购赎回机制。投资者向基金管理人申购交易所交易基金，需要拿这只交易所交易基金指定的一篮子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的股票，如果想变现，需要再卖出这些股票。

　　　　3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度。

　　　　149。ETF指数基金的单位净值与“标的指数”有直接关联吗？

　　　　有没有

　　　　为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的“标的指数”，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其“标的指数”的某一百分比。这样一来，投资者通过观察指数的当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。

　　　　例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一，因此，当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为1。234元；当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0。01元。

　　　　150。ETF的价格升降单位是多少呢？

　　　　0。01元0。001元

　　　　为使ETF的价格能充分反映“标的指数”的变化，ETF在升降单位和封闭式基金相同，为1厘。这样，上证50指数每升（降）1点，每单位的ETF基金份额的净值就相应升（降）0。001元（1厘）。

　　　　151。交易所交易基金是采用完全复制方法的指数基金吗？

　　　　是的不是

　　　　交易所交易基金是被动操作的指数型基金。交易所交易基金以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法，是一种更为纯粹的指数基金。

　　　　152。ETF基金会像封闭式基金一样出现大幅折溢价吗？

　　　　会不会

　　　　ETF的市价是紧贴净值，并不会像封闭式基金一样出现大幅折溢价。ETF之所以不会出现大幅折溢价原因在于其拥有独特申购或赎回机制。简单地说，当ETF的次级市场交易价格相对其资产净值发生溢价情况时，机构投资人往往会先买进与ETF指数组成结构一致的“实物股票组合”，然后在初级市场申购ETF，再将ETF在次级市场以高于资产净值的价格卖出以赚取中间利差；反之，当ETF的价格相对于其资产净值产生折价情况时，机构投资者就会在次级市场以低于资产净值的价格大量买进ETF，然后在初级市场赎回ETF，换回股票组合，再在次级市场将股票卖出而获利。

　　　　153。ETF基金可以当日买进当日卖出吗？

　　　　可以不可以

　　　　《交易型开放式指数基金业务实施细则》第22条规定：当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额；当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。

《百姓理财900问》基金问答　ETF基金（2）

　　　　154。ETF和LOF都是新的基金交易品种吗？

　　　　是不是

　　　　ETF是一种新的交易品种，是金融创新的产物；而LOF则是开放式基金交易方式的创新，其实质则是为开放式基金增加了一个交易平台，基金公司可以开展开放式基金的上市交易及封转开上市交易；ETF主要是被动跟踪某一成份股指数的指数型开放式基金（被动性基金产品），如上证50ETFs是以跟踪上证50指数的一种被动性投资的指数基金。而LOF的交易方式不仅仅可以用于被动投资的基金产品，也可用于积极投资的基金产品。

　　　　155。基金公司可以用自有资金投资于交易型开放式基金（ETF）吗？

　　　　可以不可以

　　　　从2006年的统计数据来看：自持基金业绩相对较好。从市场面看，自持股票基金与市场平均水平基本相同，而自持混合型基金则战胜市场5。48个百分点，幅度大约10％；从基金公司内部看，自持基金在公司内部拥有同类型可比基金的共有8只，其中5只战胜了它们的同门兄弟，平均胜绩为6。24个百分点，而有3只输给了同门兄弟。

　　　　我国基金自持行为有2/3发生在发行认购阶段，1/3发生在存续申购阶段，自持的一个重要动机是营销，即提升其他投资人的买入或持有信心，这或许有一定作用。然而自持后面的动作就是自赎，我们是否考虑到了基金公司自赎基金对其他投资人的负面导向呢？假如其他投资人认为基金公司自赎是对该基金或市场未来趋势不良的判断，那么他们就会跟随基金公司的行为，“多米诺骨牌效应”就可能发生。

　　　　《基金公司运用固有资金进行基金投资有关事项通知》作出规定：

　　　　基金管理公司运用固有资金，不得投资于交易型开放式指数基金（ETF）。

　　　　基金管理公司净资产在5000万元以上的，方可运用固有资金进行基金投资，且其持有的基金份额总金额不得超过该公司净资产的60％。

　　　　基金管理公司运用固有资金投资封闭式基金的，其持有该基金份额的比例不得超过该基金总份额的10％，且持有的基金份额在基金合同终止前不得出售。确因资产流动性问题严重影响公司正常经营的，可以出售其购买的封闭式基金，但需经董事会批准，并向中国证监会报告。

　　　　156。深100ETF基金股票认购的最低股数为多少股？

　　　　100股1000股

　　　　深100ETF基金股票认购的最低股数为1000股，超过1000股的部分须为100股的整数倍，那么如果不够1000股的部分不可以用现金替代。

　　　　157。对于普通投资者来说，ETF基金的申购和赎回的金额是不是比较大？

　　　　是不是

　　　　ETF实物申购与赎回的基本单位，称为“最小申购、赎回单位”（CreationUnit）或“实物申购基数”。每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同，以上证50指数为标的的首只ETF为例，其“最小申购、赎回单位”为一百万份基金份额。由于“最小申购、赎回单位”的金额较大，故一般情况下，只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”。

　　　　158。ETF基金可以在银行申购赎回吗？

　　　　可以不可以

　　　　ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场，都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时，也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。

　　　　但ETF的发行和赎回只面向机构投资者进行批发，而不面向个人投资者进行零售。

《百姓理财900问》基金问答　LOF基金（1）

　　　　159。我国首只LOF基金是哪只基金？

　　　　博时主题行业基金南方积极配置基金

　　　　我国第一只LOF基金——南方积极配置基金（后称南方积配）于2005在深圳证券交易所上市，这对中国证券市场具有突破性的意义。

　　　　博时主题行业基金也于2005年在深圳证券交易所上市交易，成为第二只上市交易的LOF。

　　　　截至2007年7月，共有19只可交易的LOF基金，在2007年6月13日有14只出现溢价，鹏华价值更是在当天达到9。75％的溢价率。专家指出，LOF基金交易溢价化现象已趋向普遍。

　　　　160。LOF基金场内交易的涨跌幅限制也是10％吗？

　　　　是不是

　　　　LOF基金的场内交易价格和场外交易净值的形成是有很大区别的。场内申购赎回交易价格是由市场供求关系决定的，是按照时间优先、价格优先原则由系统撮合成交，深圳证券交易所对LOF交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10％；投资者T日卖出基金份额后的资金T＋1日即可到账（T日也可做回转交易），而赎回资金至少T＋2日到账。

　　　　161。购买LOF基金是不是在交易所购买更划算一些？

　　　　是的不是

　　　　交易成本低流动性好

　　　　与在银行柜台等一级市场进行申购、赎回相比，通过交易所在二级市场买卖LOF的优势之一就是交易成本要低得多。

　　　　LOF在二级市场的交易过程中，需要支付的成本主要就是券商佣金，通常来说，买卖一个来回最多只有0。5％，而如果是在一级市场申购、赎回，需要支付的费用则与普通开放式基金相同，约为2％（申购费用约1％～1。5％、赎回费用约0。5％），整个买卖过程可省下约1。5％的交易成本。

　　　　可以低于净值价格买入

　　　　由于LOF的二级市场价格和封闭式基金一样，是受供求关系影响的，所以与基金净值并不相同，而且，其交易价格还很有可能低于基金净值。

　　　　以2007年4月2日的交易情况来看，已交易的17只LOF中，除招商优质成长的二级市场收盘价比净值溢价0。7％外，其余多数是折价交易，且折价率超过1％。而对于中小投资者来说，在这种情况下，从二级市场上买入LOF是更好的策略。

　　　　162。LOF基金是不是既可在交易所买卖也可在银行等网点申购呢？

　　　　是的不是

　　　　LOF基金，英文全称是“ListedOpen…EndedFund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

　　　　163。在交易所买卖LOF基金和网点申购赎回所产生的费用是一样的吗？

　　　　一样不一样

　　　　投资者通过深圳证券交易所交易系统买卖LOF基金需向券商缴纳交易佣金。券商可根据自身情况规定浮动佣金制度，设定的交易手续费率最高不得超过基金成交金额的3‰。

　　　　164。在指定网点申购的LOF基金份额，想要在交易所上网抛出还需要办理一定的手续吗？

　　　　是的不用

　　　　LOFs是指通过深圳证券交易所交易系统发行并上市交易的开放式基金。上市开放式基金募集期内，投资者除了可以通过基金管理人及其代销机构（如银行营业网点）申购之外，还可以在具有基金代销资格的各证券公司营业部通过深圳证券交易所交易系统认购。

　　　　上市开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要在交易所上网抛出，须办理一定的转登记手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转登记手续。

《百姓理财900问》基金问答　LOF基金（2）

　　　　165。LOF基金的分红是在交易所和销售代理机构同时进行的吗？

　　　　是的不是

　　　　LOF基金的分红可在两个市场同时进行，交易所市场托管的基金份额利用交易所网络派发，银行间市场托管的基金份额由销售机构代理派发。

　　　　166。LOF基金在银行和交易所之间存在着跨市场套利机会吗？

　　　　存在不存在

　　　　LOF的问世为投资者带来新的跨市场套利机会。由于在交易所上市，又可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离，由此产生套利的可能。

　　　　当LOF的网上交易价格高于基金份额净值