是的，比较复杂的件工生产，因为交易费用的存在而需要经理人的参与。件价的本身
是工人的收入分配，也直接地指导了资源使用，但这后者不足够，要补充经理人的指导。这
样，件工合约会或明或暗地在收入条款之上加上使用条款，使合约有结构性。不仅生产要素
市场与产品市场有分离，收入的分配与资源的使用也开始分离了。这些分离是因为有交易费
用才产生的。
回头说我们经理人的非件工收入，是市场为了节省交易费用而用以指导经理的工作的。
如果这经理本身是老板，他获得的收入分配同时指导他自己人力资源的使用，一石二鸟，经
理的生产要素本身只有一个市场。市场以无形之手指导经理，经理以有形之手指导工人。这
是生产要素市场与产品市场分离的一个要点，虽然在件工安排下，有形之手远不及固定工资
合约那样广泛而明显。
我们的经理人还作了另一项重要的「服务」。他是个价格讯息专家，要制造什么产品是
由他决定的。他或看价接订货单，或见市场物品而仿效，又或创新产品而试之于市。这样，
件工工人要生产什么就由他的有形之手指导了。也是市场的无形之手指导经理，经理以有形
之手指导工人——也是因为有交易费用的存在。当然，一家生产机构可以有多个经理，多个
老板，而经理与老板不一定是相同的人。我只是以一个经理的简化例子作示范分析。
转到件工合约之外的其他生产要素的合约安排， 除非是断权成交（ outright
transaction），其合约必定是结构性，或明或暗地包括收入条款与使用条款，而法律、伦理、
风俗等协助就更形重要了。白纸黑字或不言而喻的使用条款的存在，是含意著有形之手的存
在。一旦用上有形之手来节省交易费用，生产要素市场与产品市场便有了分离，而收入的分
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配与资源的使用就不能以一个价作一石二鸟。这些分离是因为有交易费用的存在，要节省这
些费用而起。
件工之价（工钱）是直接量度产品之量而支付。其他不用件价的生产要素的收入分配，
其量度之量只是间接地与产品有关。依照我提出的履行定律，都要监管，因而增加了有形之
手的指导范围。原则上，如果所有交易费用是零的话，市场可以选择间接的量度而达到直接
量度产品的效果，例如可数工人的动作算价来代替件数算价。但动作算价的交易费用比件数
算价还要高。间接量度的选择是因为要减低直接量度的交易费用。撇开政府的干预不谈，件
工量度因为变化多而使厘订件价有困难，上一章说过了。好些工作，例如女秘书，原则上是
可以件工算工资的。但女秘书的工作千变万化，怎样数，算何价，交易费用十分高昂。
以时间算工资的量度与订价（工资），其费用是相宜的。但除非买美女陪伴，时间之量
只是一个委托（proxy）量，不是产品，其含意著的产品之质与量可高可低，可多可少。要
有形之手监管，也要有形之手指导其使用。奖金、佣金之类的补充，可以减少监管及指导费
用，但有形之手驱之不去。这里要注意的是时间之价与量跟物品之价与量是两回事。因此，
生产要素市场与产品市场的分离就比件工的情况更为明确了。
合约理论重于生产要素的合约安排。传统上的收入分配与资源使用，在没有交易费用
的情况下由无形之手处理，一石二鸟，一个价决定了二者。生产要素市场与产品市场是同一
回事，分不开来。以瓦拉斯（L。 Walras）为首的一般均衡理论分析就犯了严重的错误，以
致内容空洞。瓦大师假设交易费用是零，但有生产要素市场与产品市场之分，也有不同产品
的数目。上文的分析可见，没有交易费用不仅不可以分开两种市场，就是不同产品的数目也
无从决定。
新制度经济学在收入分配与资源使用之上加上制度安排。市场合约是私产制度局限下
的合约安排。这些合约安排的引进不仅多加了一大类现象需要解释，而更重要的是，不研究
合约我们不能真的明白收入分配与资源使用的关系。
我认为这一节提出的合约一般理论是成功地把收入分配、资源使用、合约安排这三者
综合在一起，互相连贯，息息相关。是我自己从佃农理论开始一路推出来的，其中件工合约
的研究帮助很大。
（这是我认为重要而自己满意的一节，写于二○○二年七月三十一日，刚好是佛利民
——MiltonFriedman——的九十大寿。）
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第二节：公司的成因
上节的合约理论大致上已解释了公司的成因，但那是个人的发明，不是传统之见。这
里要与传统的或他家的综合一下，看看哪些要保留，哪些要出局。
英语firm 这个字国内译作「企业」；我认为译作「公司」才对。企业可以只由一个人
操作，但奈特（F。H。 Knight）与高斯（R。H。 Coase）等前辈的传统所说的firm，是指一个
生产的组织，永远是指多过一个人的生产机构。中语的「公」字浅白，而「司」字的动词解
「执行」，其名词解「组织」。Firm 译作「公司」是适合不过的了。
一般经济学书本上所说的「公司理论」——theory of the firm——是生产理论，其
要点是生产成本与竞争市场或垄断市场的话题，其「公司」是可以只由一个人独自生产而应
市的。同样一个firm 字，经济学者的理解相当混乱。书本上所说的关于生产与市场的公司
理论，其实是生产或供应理论，弱点甚多，我在卷二——《供应的行为》——作了大幅度的
修改。
卷三是分析制度安排的，「公司」在这里的看法是一组织（organization），其成员一
定多过一个人。这是二十世纪二、三十年代、奈特的芝加哥大学传统与高斯的伦敦经济学院
传统了。这传统关注的组织问题很重要，曾经静寂过一段时日，但自五十年代的反托拉斯研
究与六十年代的合约研究兴起后，从组织的角度看公司卷土重来，大兴土木，今天参与者甚
众。是的，公司组织是今天新制度经济学的热门话题，文章目不暇给，不能尽述。这里我只
环绕著自己于一九八三年发表的《公司的合约性质》（The Contractual Nature of the Firm）
说一下。
英语firm 字的来源不容易考究。今天是「确定」的意思；老一点可解作「签名」。高
斯则认为firm 可能源自法文fermier，后者解中间人或farmer（农民）。英语的farm out
解「判出去」。据说英国早期政府抽税是判出去给中间人代理的，叫作tax farming。这与
雇用农民或租土地给农户有相近之处。可见firm 这个字不是指一个生产者（producer），而
是指一种处理或安排的方法，或一种组织。
谁是第一位经济学者以组织的角度看公司有待考查（高斯说可能是列宁），但我第一次
读到有关的是奈特于一九二一年发表的博士论文。奈特之见，是公司的形成与风险（risks）
有关。生产的收入不能预先肯定，一个企业家（entrepreneur）于是成立公司，把固定的工
资给雇员，自己承担风险，获取产品出售的总收入与总支出之间的剩余收入（residual
earning）。这样，企业家是剩余的权利拥有者（residual claimant）。没有风险（风险包括
讯息费用）就没有不能预知的剩余，而如果剩余预先知道，可看作企业家的固定工资，剩余
不谈算了。
生产的收入不能准确预知是对的。一九七二年，艾智仁（A。A。 Alchian）与德姆萨茨
（H。 Demsetz）联合发表的关于公司组织的大文，也指出凡有公司，剩余收入必定存在，虽
然他们对公司形成的解释是与风险无关的。
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以剩余收入来界定公司有一个严重的失误，无可救药。如果一家公司的收入全部由分
成或分账的安排处理，即采取「佃农」制，剩余是不存在的。如果说固定工资有公司，分成
合约没有公司，说得通吗？我和你签约，合作生产，在政府有关部门注了册，获得牌照，给
你固定工资是公司，公司成立后大家同意改用分成合约，公司的组织就不复存在吗？很明显，
公司的存在不需要有剩余收入，这也是说不需要有风险了。
一九二一年高斯在芝大旁听了奈特两课，又拜读了奈特的博士论文，不同意奈特的公
司阐释，写下了七十年后（1991）获诺贝尔奖的《公司的性质》（The Nature of the Firm）。
当年高斯二十岁，但该文六年后（1937）才发表。
高斯没有正面地从合约的角度阐释公司的性质。他的要点是公司代替市场。市场以市
价指导资源的使用，而公司则以经理人指导资源的使用或员工的操作。高斯之见，有公司的
存在，市场的运作就减少了。他的解释，是价格机制（price mechanism）的运作有交易费
用，公司是为了减低这些费用而产生的。是哪方面的交易费用呢？高斯说主要是「发现有关
价格」的费用，可以理解为厘订价格的费用了。
高斯当时很年青，对「订价」有高费用的原因说得不够清楚，而说从市场运作转到公
司运作是为了减低交易费用，骤眼看来有点套套逻辑（tautology）的味道。高斯的公司文
章很早就有名，但多年少受重视，到了六十年代后期师友之间大都认为该文空泛，没有说什
么。一九六八年在芝大我用了不少时间与高斯研讨他那早期的公司文章，因为觉得该文的内
容与我正在日夕思考的合约理论相近。但当时不大明白高斯的分析，说来说去也觉得不懂。
我当时不懂的是公司代替市场这个理念。
一九六九年夏天回港度假，一天下午，在铜锣湾我坐在路旁一个生果木箱上让一个孩
子擦皮鞋，说好是一元的。这孩子刚开始擦右鞋，另一个孩子走来，一言不发，把我的左脚
放上他的木盒，替我擦左鞋。觉得奇怪，我问：「怎样算钱呀？」其中一个孩子答：「给我们
每人五角。」当我跟著发现他们互不相识，突然如中雷击，心想：「天啊！这就是高斯所说的
市场了。」是的，如果我穿的不是同样的鞋子，而是一鞋一靴，交易一分为二不可能那样顺
利！（按：后来香港政府禁制街上擦鞋，捕小孩如捕小贩！）
这个难得的小经验使我得到启发，以不同的角度重读高斯的旧作。当时我正开始跑工
厂，查询件工合约。这二者的合并及跟著的推理，促成上文提到的自己一九八三年发表的公
司文章，而更重要的是促成上节的合约一般理论。
修改一下，高斯提出的问题重要。在私有产权的局限下，一个生产要素的主人可以选
择
（一）自己生产而把产品出售于市；
（二）把生产要素断权出售（劳力断权出售是奴隶市场）；
（三）经过合约的安排，把生产要素的某些使用权交给一个企业家或经理，换取（金
钱）收入。
公司的形成是第三项选择。很有趣的问题：如果私有产权不存在，因而没有上述的三
项选择，我们不难明白劳力或员工要受管理人或上头的指导；但为什么私产劳力的主人，会
放弃市价的指引，把劳力的使用权交出去而为人所役呢？后者是选取有形之手了。
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不选择市价指导而选择为人所役——参与公司组织——理由当然是因为收入较高。但
较高的收入从何而来呢？一个答案是经理的指导比价格的指导准确。但一般来说，这是不可
能的。经理要看著市场作决策，其判断不可能比市价直接指导来得准确，更何况经理的服务
是要收钱的。因为专业生产有利可图，要分工合作，所以组织公司吗？不对。专业合作生产
有巨利可图是对的，但从我们分析件工时可见，原则上每个专业者的贡献可以有价，而安排
合作的经理服务也有价。增加一点想像，在交易费用不存在的情况下，分工合作是不需要由
多人组合而成公司来处理的。广泛一点看，整个市场永远都是分工合作，原则上每个社会成
员都可以自己单人经营小企业，然后经过市场的价格机制指导专业生产与合作事宜。
艾智仁与德姆萨茨于一九七二年发表的大文（Production； Information Costs； and
Economic Organization），就直指分工合作的重要，但在合作之际有人卸责（shirk），有人
偷懒，需要监管（monitor）。