而销售成本却上涨200基点”。
但这丝毫不影响家电连锁企业扩张店面的热情。当对手在奋力奔跑时，稍作停留是一种奢侈。
“对外行来说，数目可以吓唬人，给人造成心理压力；但对内行来说，店面数量多对企业本身的压力也许超过了给对手带来的压力，包袱很大。我们不仅要发展店面，更要在管理整合上、物流平台搭建上做更多的事情。”苏宁的孙为民曾经这样解说。
孙为民的说法不知是否代表了苏宁的一种态度？而暗中角力的巨头们是不会轻易放慢扩张步伐的，要比的就是谁能撑到最后，不倒下。
但这样的热情能持续多久？这是一个谜。'）；
谨慎张近东
苏宁的扩张之路，一直以谨慎著称。苏宁的扩张模式与国美不同，苏宁多依靠自建店扩张，国美采取的是并购扩张。苏宁电器创始人张近东对于并购持一种谨慎偏保守的态度，认为“并购是下策，是迫不得已”。
事实上，有关“并购是下策”的说法，苏宁总裁孙为民在公开场合也有过阐述。“我们这几年可能更多依赖于自己建店的方式去发展，这里面一个是成本问题，我们觉得自己开店成本更低；第二，我们觉得在并购一些企业的时候，付出的代价除了资本，还有管理和控制成本，对于这些问题我们没有把握。”
苏宁不积极并购的另一个原因是觉得在当前阶段，真正值得去并购的企业，能够给苏宁带来效益的企业不多。“我们不想买一个给苏宁带来一种大的风险的企业。我觉得机会太多，可以慢一点，我不会选择激进的，怕消化不了。”
尽管用了大量谨慎的词汇来表达对并购的态度，但张近东仍强调苏宁从来不会去回避，或排斥用一些激进的快速的方式去实现店面发展的目标，“并购是一个解决店面资源的问题，如果是为了减少对手而并购，我想市场永远都会存在这种对手，肯定不能消灭竞争。”
国美当家人黄光裕就没有这样的顾虑，要不他就不会面对前车之鉴的永乐而将其收入麾下。而就在新国美宣告成立的前一天，投资银行美林却下调了国美电器评级，由原来的“买入”下调至“中性”，称“国美电器从长期来看应该会受益于合并中国永乐，提升整体协同效益，然而有关整合需要时日，又因营运环境转差及整合的复杂性，过程比预期中困难，因此调降其评级”。
国美的并购战对苏宁形成的压力其实有限，苏宁最紧张的时期是在前些年，其时在全国连锁道路上左冲右突的苏宁，稍有不慎就有可能步五星或永乐之后尘。在面对媒体时，张近东也时常提到“控制能力”和“把握”，这应该是他面对并购和境外投资者时最准确的心态。
在资本的选择上，苏宁与国美也有很多不同。苏宁电器的前十大流通股股东大多是本土基金，属于典型的内资企业。而国美、永乐当初为了在香港上市，曾先后有过在百慕大群岛、开曼群岛注册外资企业，以红筹的方式实现上市的经历，另外，国美、永乐还引入了像摩根、华平这样的境外投资者。相比之下，苏宁选择在国内中小企业板上市，也没有境外的投资机构在上市前入驻。
看着黄老板一次又一次的数以亿计的资本大动作，其手腕令人目瞪口呆，但众多家电巨头纷纷在资本市场上摔了跟斗，这使得苏宁显得有些过于谨慎。境外投资机构的介入，在一定程度上有将本土企业家所创造的流通平台沦为赚钱工具的嫌疑。由此，在企业血缘上张近东选择了在国内中小企业板上市，努力把苏宁打造成“血统”纯正的民族家电连锁企业。
当初苏宁在香港主板和国内中小企业板之间进行选择时，之所以选择后者，有三个理由：其一，苏宁主要在内地市场发展，这是公司早在2001年就做出的规划；其二，内地上市公司的社会化监督也日趋规范，这足以促使苏宁在监督之下优化公司内部管理；其三，“狭隘的民族主义”使得苏宁不愿意在境外上市。
为什么会拒绝资本实力强大的境外投资者？这样的战略取舍会使苏宁处于什么样的竞争态势？毕竟，在家电连锁行业并购频发的背景之下，行业内已经开始传出这样的声音：“家电连锁业竞争的关键已经不再是经营能力，而是融资能力。产品市场的较量最终将在资本市场上决出胜负。”
正是在这样的思维主导下，国美于2004年在香港上市；同年，苏宁电器挤进了国内的中小企业板；次年底，永乐电器成功登陆香港主板。
也就是说，同为上市公司，苏宁的资本优势会在其对境外投资者态度问题上大打折扣，譬如，业内有评论人士认为，苏宁对并购的保守是源于资金链的薄弱，其原因有两个：第一，中小企业板的融资规模有限，且在整体融资环境上与香港主板有差距；第二，与国美以及原先的永乐相比，苏宁没有引入实力强大的境外财务投资者。
对于苏宁为什么不引入境外财务投资者的疑问，苏宁总经理孙为民认为，苏宁对境外财务投资者没有需求，“也没有人有资格跟我们来谈这个事情。我们也‘卖身’，但我们在既有的上市公司框架内稀释我们的股份，来换得社会资本的进入。”
苏宁电器在二级市场上也有境外投资者的进入，只不过进入的情况有别于摩根投资永乐，“我们不是很清楚他们的身份，但由于进入的方式不同，他们不可能影响到我们的经营管理，而不像类似于风险投资的境外投资者，他们的资本投资规划一进入就想好了，进入时就想到了怎样退出。”
毕竟任何事物都存在两个方面，不难理解，苏宁对境外财务投资者的谨慎是有着现实的考虑。张近东不断地重申渠道的价值以及行业的价值，再三流露出做家电零售实业的心态，强调“流通平台”的价值。
而事实上，境外投资者的介入，在一定程度上有将本土企业家所创造的流通平台沦为赚钱工具的嫌疑，而在这种投资机构赚钱套现的过程中，实业本身的发展并不明显。毕竟，这群慷慨的投资者被冠以“财务投资者”的名号。'）；
“并购苏宁”
是跟风炒作，不惜一切做大规模？还是步入理性，抛弃规模与恶性竞争？也一直是困扰张近东的问题。黑咖啡是张近东的选择，也不喜欢加糖，正如他所选择的行业，浓香与苦涩是味道的全部。
与张近东对话，很难感受到他的激情。他的欲望、抱负和野心总是被他谨慎的话语体系所掩盖，中庸得让人怀疑。即便偶尔出现“惊心动魄”的表述，也总是被他紧跟其后的“但是”、“然而”所化解。“理性”是张近东说得最多的词汇。
苏宁与国美有不同的企业文化和管理方式，以苏宁方面的话来说是“血缘不同，基因不同”。在规模上，国美完成对永乐、大中等连锁巨头的合并后，其门店和销售量都大大高于苏宁。国美无疑也是网点数量最多的，国美占据了北京、上海等标志性重点城市，从而为后续发展建立起强大的辐射中心。
企业文化上，与黄光裕的个性相似，国美多年的发展历程，养成了一种强硬、霸气的特质，其勇猛、敢冒险，频繁攻城略地的行事风格和野心，而苏宁则更体现的是温和与稳扎稳打。与国美还未站稳就抢跑的扩张模式相比，苏宁每到一地夯实基础后，再打桩的策略更利于其后续的发展，并随着未来网点布局的完善，其自建的物流体系、ERP信息管理系统建设等苦练内功的效用，将日渐显示出强大的杀伤力。
国美管理上重控制，如根据2007年1月10日的数据显示，黄光裕夫妇拥有国美电器股份达68？26％，其余的主要被几家投资基金所控制，而与此相反，苏宁电器更倾向于与人分享机会，董事长张近东慷慨地将不少股权赠与部分高管。
面对“美乐”合并以及国美黄光裕的强势作风，苏宁董事长张近东始终保持着一如既往的沉默。自从并购永乐后，黄光裕与永乐董事长陈晓就俨然成了“好兄弟”，而无时无刻不缠绕着这对好兄弟的张近东随即成了两人的常用“题材”。
2006年7月25日，国美、永乐宣布合并当天，发生了永乐员工出走到苏宁的事件，而苏宁其后又趁机宣布在上海大规模招聘，此举引起国美、永乐强烈不满，认为竞争对手是“恶意挖角”，发出声明称：两家合并后，他们在上海的门店、销售规模占市场总额的80％，将联合抵制其他竞争对手。
合并消息发布当天，黄光裕称，新国美加起来将相当于“竞争对手”的3倍。6天后，黄光裕高调宣称未来将并购苏宁，即使“创造条件也要合并”苏宁，有媒体还宣称黄光裕放言要“打到苏宁与国美合并为止”。此后三天，被媒体问到有无进展时，黄光裕笑称，大家还在探讨，还没有明确意见。
如果说“并购苏宁”只是黄光裕一个随意的玩笑的话，他的另外一处“随意”却让张近东吃尽苦头。2006年7月31日，黄光裕向媒体直呼，“苏宁股价虚高”。不知是受到“美乐”合并影响，还是黄光裕的有意打压，随后四天苏宁市值“蒸发”逾16亿。而这一“论断”使黄光裕迅速摆脱了过往的阴影――在最高峰时A股上市的苏宁市值一度高于国美和永乐在香港的市值之和。
黄光裕的做法终于引起苏宁的恼怒，一直对此事“冷处理”的苏宁总裁孙为民开始炮轰黄光裕。孙为民认为这里存在一个阴谋问题，是对方在资本市场上对苏宁施加压力。他指责道：“黄光裕此次自编、自导、自演不是一个偶然性事件，完全是有计划、有组织、有预谋地针对苏宁。苏宁将不排除以法律手段维护企业、投资者、社会各界的利益。”“与当初的国美并购永乐一样充满了悬念，这样做纯粹就是为了吸引人们的眼球。”“股价高低应该由投资者来判断，黄光裕公开评说不但有失作为一个企业家的公信力，而且用市值虚高的误导来影响股票价值。”
孙为民在国美与苏宁之间划清了“界限”，称苏宁要誓做百年品牌。他表示，苏宁与国美的血缘不一样，苏宁是原生型的民营企业，并在国内主板上市，而国美是境外资本，因此基因不一样，理念也不一样。“从并购的角度看，没有任何共同基础。”孙为民认为，同行竞争对手“要结伴，不要结盟”，并且保持协同竞争。
针对黄光裕抨击苏宁股价虚高，孙为民还罗列出一系列数字予以回击：“从股价看，国美市值为155亿港币（合159亿元人民币），苏宁市值为165？6亿元人民币，大于国美电器市值。苏宁2004、2005两年缴纳所得税达2？73亿元，而国美、永乐同期所得税相加也只有2？1亿元。苏宁对国家的贡献无疑比国美、永乐大得多。”
面对苏宁的愤怒，国美方面则表示，是媒体夸大了黄光裕的话；并希望不要伤了双方的和气，而黄光裕的手机一直转由移动秘书接听。声音大、敢判断、敢放言的优势使国美并购永乐后迅速赢了针对苏宁的第一场战役――口水战。
这一时期媒体鲜能听到张近东的声音，与黄光裕的桀骜不驯迥异，张近东一贯低调，颇有些“敏于行而讷于言”的味道。张近东称，行业需要更加理性，苏宁最大的对手是自己，未来会按照过往思路继续，不会因为对手改变而改变。看起来，这种沉默和理性似乎又在展示着张近东内心非同寻常的自信。'）；
“做不过，我送你”
张近东深信大规模合并案并不意味着新国美竞争力的迅速提升。曾经雄霸上海滩的永乐导致其向国美俯首称臣的一个重要原因就是过于快速的扩张，走出上海一路亏损，使永乐从此断送了自己的大好前程。而经历近几年的高速扩张，国美同样面临对自身“竞技水平”的进一步检视和提升，就目前的情况来说，也还远不到成为国美必胜无疑的筹码的地步。用张近东的话来形容：“黄光裕只是阶段领先。”
他说：“没有终点的马拉松赛跑，在竞争过程中，有人走在前面，但不是第一的概念，我觉得只能说他在这个阶段是领先。我们从来不说我们是老大，但是也绝对没有说我们是老二。在这个行业里空间巨大，任何企业不能有懈怠，即使苏宁走在前面，也不能有懈怠，否则就要落后。”
有人曾问过张近东，苏宁在行业当中所处的位置特别让人关注，排行老二有时候是不是很尴尬？张近东这样回答：“我们前面是没有走过的路，需要大家共同去做。我们甚至在这个战场上，有时候要让别人走在前�