《12小时mba教程》

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12小时mba教程- 第14部分


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个例子即可得到证明,即用现金购买房子通常不像用借款来购买房子那样有 

利。这主要是由于抵押借款是个人所得税的扣除项目,并且其可用将来的收 

入来偿还。这实际上减少了初始的现金流出。 



     销售净利率 

     销售净利率(见表 3…2 收益表)是一个衡量企业息前税前获利能力的指 

标。它是一个相对指标,其计算公式如下: 



                                        营业利润 

                           销售净利率= 

                                        销售收入 


… Page 77…

     将收益表(表3…2)的有关数据代人该公式,可以得到: 

                                     $14000000 

                     销售净利率=                      = 0。14 

                                    $100000000 



     这个指标的标准,可能会因行业而异。例如,连锁超市的标准可能是 5 

%;然而,对电缆电视多系统生产者来说,40%可能更为合适。 



     存货周转率 

     存货周转率(见表3…1 资产负债表)是斗衡量企业效率的指标。该指标越 

高越好,其计算公式如下: 



                                        总的存货 

                           存货周转率= 

                                        平均存货 



     将资产负债表(表3…1)的有关数据代人公式,并假设其平均存货是1。65 

     (由于财务报表中没有该数据)。则可得到: 



                                      1650000 

                         存货周转率=                 =10 

                                      1650000 



     该指标的标准大小困不同行业而异。低的存货周转率,可能说明产品缺 

乏竞争力或已经过时。但是,低的存货周转率并不必然就是坏事。例如:经 

营高价格、高边际利润商品的艺术画廊,常常每年仅举行一次或两次拍卖会, 

以出售他们那些非常昂贵的存货。 



     销售额对员工人数比 

     销售额对员工人数比(见表3…2 收益表)是一个衡量效率的指标。它可能 

同企业的自动化程度有某种关系。或者它可能说明了该企业推销人员的推销 

水平和技巧。其计算公式如下: 



                                              销售额 

                      销售额对员工人数比= 

                                             员工人数 



     将收益表 (表 3…2)中的有关数据代人该公式并假设公司的员工人数为 

500 人(由于在收益表中员工人数没有数据),则可得出: 



                   销售额对          $100 000 000 

                              =                =  $200000 

                  员工人数比               500 



     该比率越高越好,因为其表明从长远来看该企业的市场情况良好。 



     资产回收率 

     资产回收率(ROA)(见表3…1和表3…2资产负债表和收益表)是一个衡量企 


… Page 78…

业管理效率的重要指标,它表明了该企业资产的利用状况如何。该计算公式 

如下: 



                                          净利润 

                            资产回收率= 

                                          总资产 



     将资产负债表(表3…1)和收益表(表3…2)的有关数据代人公式中可得: 



                                     8500000 

                       资产回收率=                  = 0037 

                                    22500000 

     你的公司的资产回收率是 3。7%。资产回收率指标的标准因行业不同而 

变化很大。若干年以前,某一受雇于环字电影制片厂的会计,陪同老板参观 

了其电影制片的现场。公司的许多电影都正在那儿拍摄。他发现拍电影非常 

有意思。于是,他就问老板当不拍电影的时候,电影制片现场做什么,老板 

告诉他,那时大门紧闭并有警卫守护以防失窃或遭到破坏。这位会计就向老 

板建议,在不拍电影的时候,电影制片现场可供业余爱好者和其他参观者参 

观游览(这是创造性的管理思想)。正是这个建议才诞生了今天我们都知道 

的、著名的环字电影旅游城。 

     另一个有趣的例子是,当年轻的斯蒂文·J ·罗斯开始在他们家的殡仪馆 

工作时,他注意到,用于葬礼服务的高级小轿车晚上都被闲置着。于是,他 

设立了一个出租车行,在那些以前被认为是停工期的时间出租小轿车。正是 

这种对资产的明智利用,使得罗斯建立了一个小的出租汽车公司,并将其同 

一个汽乍修理公司(以及他们家的殡仪馆)合并,且将其转化成了瓦纳通讯公 

司,最后,变成了著名的时代瓦纳有限责任公司(Time Warner lnc。)。 



     权益回收率 

     权益回收率(ROE)(见表3…1和表3…2 的资产负债表和损  益表),是一个 

衡量企业获利能力的重要指标,其计算公式如下: 

                                        净利润 

                            权益收率= 

                                       股东权益 



     将资产负债表(表 3—1)和损益表(表 3—2)中的有关数据代人公式中可 

得: 



                                     8500000 

                       权益回收率=                  =0。059 

                                    14500000 



     你的公司的权益回收率是 5。9%,权益回收率的标准因行业不同而不 

同。该比率越高越好。但是,投资者在决策时,还会将企业的权益回收率与 

各种 “被动”投资项目(例如资金市场或商业票据)相比较,与其他积极投资 

项目的权益回收率相比较。 



     投资回收率 

     投资回收率(ROI) (见表3—1和表3—之的资产负愤人和损益表),是一 


… Page 79…

个依据企业的基础经营活动来衡量其获利能力的重要指标。其被管理大师彼 

特·杜拉克视为衡量行埋的效果付(“做正确的事”)和管理的效率性(“适当 

地做事”)的指标。其计算公式如下: 



                                        营业利润 

                           投资回收率= 

                                         总资产 

     将资产负债表 (表 3—1)和损益表(表 3—2)的有关数据代人公式中可 

得: 



                                    14000000 

                      投资回收率=                   =0。062 

                                   225000000 

     你的公司的投资回收率为 6。2%。虽然该指标也因行业不同而异,但一 

般来说,投资回收率在 0~10%之间视为较低;10%~20%属于中等水平; 

而一旦超过20%则为较高。值得注意的是,分析家们对投资回收率的公式有 

分歧。有些分析家倾向于用净利润作为分子(即一个更为保守的指标);而另 

一些分析家则倾向于用营业利润。与之类似的,对长期资金感兴趣的分析家 

们,可能倾向于使用 “资产减去流动负债”作为分母,而不是用“总资产”。 

从这个意义上来说,该公式的定义是主观的,并可以做出不同的解释。 



     市盈率 

     市盈率(Price…to…Earnings Ratio)是一个主要从投资者的角度来衡量 

企业获利能力的重要指标。其计算公式如下: 



                                普通股股票每股价格 

                      市盈率= 

                                普通股每股盈余(EPS) 



     因此,如果我们有$8500 000 的净利润,有4250 000 股流通在外的普 

通股,则我们的每股盈余为2 美元,如果股票的价格是30 美元,那么市盈率 

就为 15。高成长率的企业,因为预期其在将来有较高的收益而有较高的市盈 

率。 


… Page 80…

                  十、是融资租赁、购买还是营业租赁? 



     融资租赁、购买还是营业租赁的决策,是依据下面五个标准而做出的(见 

表3—8),即现金流量、所承担的责任、成本、税收影响和过时风险。 



     现金流量 

     当我们购买货物(即付现款购买)时,我们的现金流动就会受到负面影 

响,因为我们必须按购买价格立即支付全部现金;反之,如果融资租赁或营 

业租赁,则在一段时间内,我们只分批流出小数量现金。 



     所承担的责任 

     当我们决定购买时,我们必须为购买行为承担责任(当然,除非我们购买 

商品有试用期,可在限定的时间内退换)。融资租赁决策可以允许我们中止该 

项业务。但是,由此而来的罚金常常会使这种做法不值得。而营业租赁则勿 

需承担责任(我们可以逐日出租或是逐月出租)。 



     成本 

     考虑到货币的时间价值因素,购买实际上比融资租赁更便宜,这主要是 

因为后者的分期付款各期中包括有利息(融资租赁所支付的利率要高于资金 

市场利率,因为其支付的利息还包括出租公司的利润,所以即使考虑时间价 

值融贵租赁也很昂贵——译者注)。营业租赁依据其使用性质的不同,可能便 

宜也可能贵。例如,一年一次的节日聚会所用的桌椅,用租赁的办法是合算 

的,但是,我们日常使用的汽车,如用租赁的方法则未必合算。 



     税收影响 

     对于购买和融资租赁来说,这些业务都需计提折旧,从而减少企业的各 

项负债,营业租赁的租金虽然不能计提折旧,但却可以作为费用抵减。 



     过时风险 

     与前述所承担的风险相关,购买行为使我们不能用一些更新、更好的设 

备更换原来购买的设备。但是,融资租赁常常可以做到。而营业租赁则为更 

新设备和技术改造提供了更人的弹性(融资租赁与营业租赁是租赁的两种形 

式,融资租赁是指由承租人选定设备,出租人出资购买,承租人支付租金的 

租赁形式。它是一种长期租赁,有长期借款的性质——译者注)。 

     表3—8       融资租赁、购买或营业租赁决策比较 



                                          购买         融资租赁           营业租赁 



                           现金流量        —           +               + 



                         所承担的责任  —                 —               + 



                            成本         +           —               ? 



                           税收影响        +           终结期+开始期         + 



                           过时风险        —           +               + 


… Page 81…

                      十一、融资:为企来补充燃料 



     来源 

     简单他说,资本(当然也包括才能)是一个企业运行的燃料。企业要获得 

多大程度的发展,就必须添加多少燃料。有趣的是,大多数初创企业的失败, 

不是由于缺乏通常的管理技巧或是缺乏适当的产品,而是由于缺乏足够的资 

金。事实上,许多本应成功而实际上没有成功的企业,几乎都是由于资金短 

缺造成的。具有讽刺意义的是,在这种情况下,常有许多非常好的资金来源 

实际上并未加以利用,而造成这一事实的原因在于,大量寻求资金的人,根 

本没有意识到这些资金来源的存在,更不用说去利用它们了。这些资金来源 

包括: 



    
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