环境的良好预期，加剧了黄金流入，而黄金流入正是我们问题的真正根源。”
在上述原因中，（。）—（！）三种技术原因及由于缺乏合适的贷款和投资使得超额准
备金成为闲置资金而累积的表面解释是不一致的。它们显然涉及超额准备金对银行资
产以及对整个银行信贷扩张速度的影响。然而，它们并没有和实际上有些混淆的联储
的解释不一致，后者也包括如上文所述般模糊抑或明确的认识，即将超额准备金视为完
全没有影响的闲置资金是过于简单化了。上述理由正确反映了联储体系的当务之急是
货币政策的“ 信贷”效应而非货币存量效应。据 ％&’’（）*＋ 的论文记载，在 。/！2—。/12 年
间纽约委员会会议的所有讨论中，我们发现只有一次明确讨论到和货币政策有关的货
币数量和流通速度———由 ；&’’（＋3’ 45563） 提出，他是 。/！1 年 。。 月联储委员会任命的管
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％&’’（）*＋，783＋ ；&’93…，：*6；