贷款总额，参见 。/0，。/0/）12/＋； 3/4（；，II； ％，’。从 &〃（ 年 （ 月 （ 日到 &〃〃 年 〃 月 〃 日的 。/0 贷款，参见
。/0，。=》》＋；〃/… （# 5/ ？@〃0〃〃/… （# 5/ 3！8 ＋）7 A… 8（）7〃〃（） ＋… （# */@/》 5O 9：2 0P》》26GB，
？））=＋’ 3/4（；，&〃〃，I； ’％&；&〃％，I； ’；&〃＋，I； ）#’）。记录在案的非限制性存款的最大数量是 &〃〃 年 ’ 月的
#； 亿美元，占冻结存款的 ）J 。这一绝对量随着在未被许可银行中冻结存款的下降而下降，前者对后者的比例一
直保持在 Q# 左右。
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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算要么始终排除限制性存款，要么始终包括限制性存款。遵循经济重要性原则，应该把
一定比例的限制性存款计入货币存量内，这个比例是不断波动的。进行上述任何一种
处理都可能消除 ％&！！ 年 ！ 月数据的不连续下降，从而使得 ！ 月之前的下降和 ！ 月之后
的上升都更加温和。
不幸的是，我们没有充足的统计数据来估计 ％&！！ 年 ！ 月以前限制性存款的数量。！
因此，我们很难从货币存量中将它们剔除。为了消除货币存量变化趋势在 ％&！！ 年 ！ 月
的不连续性，表 ％’ 和图 ！# 通过在整个测量期的货币存量中加入限制性存款得出一个
替代性的估计值，以使得货币存量在银行歇业期前后的组成结构相似。我们对这个替
代性估计和基本表内的估计做了比较。
然而这两个估计在经济意义上都不理想。替代性的估计可以被看作是对货币存量
“ 理想”估计的上限，而我们在表 （）％ 中的货币存量数据则被看作是下限。我们已经注
意到表 （）％ 中的数据从 ％&！！ 年 * 月到 ！ 月是不连续的，因为 * 月的数据包括了限制性
存款而 ！ 月的数据却排除了它们。这就是为什么在图 ！# 中我们用虚线连接 * 月和 ！ 月
的数据。然而即使使用 ！ 月底的替代性估计数据，它与 * 月底的数据也不是严格连续
的，所以这两个数据之间也是用虚线连接的。！ 月底，对于那些既没有监察官进驻又没
有被接管的未被许可银行，储户有理由认为在这些银行中的存款 与银行歇业期之前相
比，更难以转化为现金。在 ！ 月份的货币存量中加入未被许可银行的所有存款，以达到
与 * 月份数据的连续性。这个方法，即使以 * 月底估计值中暗含的定义来衡量，也高估
了 ！ 月份的货币存量。〃 而且这个定义自身也高估了货币存量，因为它将 ％ 美元限制性
存款与 ％ 美元非限制性存款视为等值的。
我们的数据中还有一个缺陷要归因于银行歇业期，即在银行业危机之前、期间和刚
！
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对于银行歇业期之前提款限制程度的讨论，参见 ！〃#〃％& ’〃（〃）〃 *＋&&〃；…。，＋；…。 ％&！/，0。 ％*〃1。
对存款支付的限制，早在 ％&！％ 年就在东、北、中部的各州使用过，％&！* 年开始更广泛地用来应对存款的不
断流失。这些对存款提取的限制往往是通过“ 储户协定”延迟存款支付，在一段时期（ 最长 ’ 年）内每年可以提
取不同的比例。第一年年末可提取一定的比例，其他部分分别在以后几年的年末提取。新开展的业务不受该
限制。不幸的是，没有详细的数据说明有多少银行获得了存款延期协议，我们也无法得知此类延期协议涉及多
少存款量，但从我们掌握的信息来看，在 ％&！％—％&！* 年间许多州都实施了这项协议。
另一种银行存款延期偿付在这段时期变得普遍起来，特别是在东、北、中部的各州。这就是通过让储 户 放
弃或让渡其一定比例的存款而实现的银行重组。在一些情况下，某些存款人完全放弃了在银行的存款，但是通
常情况下，为了存款者的利益，通过签定信托协议对延期储户的资产进行隔离，根据信托协议，储户一般在两年
到五年的时间中有权在银行中替换资产。目前，我们无法得到相关数据来估算由于这些陷入困境银行的重组
而造成的存款人的损失。
％&！* 年，许多地方的市政府宣布“ 银行休假”，许多银行被暂时关闭了。第一批州范围的银行假期是 ％&！*
年 ％％ 月初在内华达州宣布的。最初的假期只有 ％* 天，后来被延期。％&！！ 年初，更多的城市权力机构宣布当地
银行休假，一些已经实行休假的地方则延长了假期，以允许银行获得存款延期协议或弃权协议，使银行有机会
筹集资金并进行必要调整，从而可以继续履行偿债义务。
替代性估计中公众持有的通货数量也存在高估。表 （）％ 把从 ％&！！ 年 ！ 月开始未被许可银行中的库存现金
看作公众持有的现金，因为未 被 许 可 银 行 未 被 算 作 银 行。我 们 估 计 在 当 月 底 未 被 许 可 银 行 中 的 库 存 现 金 量 达 到
’〃 〃〃〃 〃〃〃 美元，之后随着未被许可银行的存款下降而下降。严格地说，包括未被许可银行存款在内的货币存 量 的
替代性估计应该把这些银行中的库存现金从公众持有的通货中扣除。
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第 ！ 章！ 新政时期银行结构和货币本位的变化
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刚结束的时候，一些没有银行的社区曾引入了 ％# 亿美元左右的货币替代物！，然而我们
的数据中并没有包括这部分。由于储户无法提取限制性存款，因而使用货币替代物，这
些货币替代物在银行危机之前虽然没有 被 计 入 表 &’％，但 是 表 &’％ 却 包 含 了 限 制 性 存
款，从这一角度来说，两种误差相互抵消。货币替代物在银行危机之后仍被使用，从这
一角度来说，这些货币替代物应该加入表 &’％ 中，因为该表中没有包括未被许可银行的
存款，但是不应该加入表 ％ 和图 〃（ 的替代性估计中，因为它们包含了未被许可银行的
存款。而货币替代物被用来替代倒闭银行的存款与开业银行减少的存款，即提高了公
众的通货 存款比率，从这一角度来说，表 &’％ 和表 ％ 又都应该包括它们。然而，现在
看来无法估计从 ％）〃* 年到 ％）〃〃 年这些货币等价物变化的规模。
表 ！〃# ！％％ 年 ％ 月至 ！％〃 年 & 月间货币存量的替代性估计 （ 以百万美元计）
日！ 期
未被许可的
银行总存款
与许可银行
总存款的比率
（％）
调整过的
商业银行
存款
！
（*）
未被
许可的
银行调整
过的存款
（〃）
商业银行
（ 被许可和
未被许可的）
调整过的存款
（（）
公众
持有
的通货
！
（）
通货加商业
银行（ 被许可和
未被许可的）
调整过的存款
（＋）
记录的
货币
存量
！
（；）
％）〃〃 年
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！ 参阅第 ； 章脚注〃#。
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（ 续表）
日 期
未被许可的
银行总存款
与许可银行
总存款的比率
（％）
调整过的
商业银行
存款
（&）
未被
许可的
银行调整
过的存款
（！）
商业银行
（ 被许可和
未被许可的）
调整过的存款
（’）
公众
持有
的通货
（（）
通货加商业
银行（ 被许可和
未被许可的）
调整过的存款
（#）
记录的
货币
存量
（））
％*！’ 年
＋ 月&& 日 〃； ）〃
＋ 月 &* 日 〃； #） &* #〃# ％*＋ &* ＋〃’ ’ #&＋ ！’ ’！& ！’ &！’
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# 月 ！〃 日 ！！ ！’％ 〃 ！！ ！’％ ’ ）〃＋ ！＋ 〃’* ！＋ 〃’*
数据来源，各列：
（％）在斜体的日期中，被许可和未被许可的银行的数据都可以获得。非斜体日期（ 对应于表 …。％ 中最接近月末
的周三）的比率，是对斜体日期比率的对数使用直线插值法得到的。
被许可和未被许可的银行的数据是所有成员银行和非成员银行的总数。成员银行的数据，参见 ！〃#〃％& ’〃（〃）〃
*＋&&〃；…。（ /01），％*！！ 年 ’ 月，第 &％# 页；％*！’ 年 * 月—％*！（ 年 # 月各期。非成员银行的 数 据：％*！！ 年 ！ 月 &* 日，如
表 ％！，第 # 行、第 ） 行，第 ！ 列估计；％*！！ 年 ’ 月 ％& 日、％*！！ 年 # 月 ！〃 日（ 被许可）和接下来的斜体日期，参见 ！’*，
％*！’ 年 * 月—％*！（ 年 # 月各期；％*！！ 年 # 月 ！〃 日（ 未被许可），参见 /&&0*％。1 2；％；…（；…3（，第 ）& 页。
％*！！ 年 ！ 月 &* 日和 ’ 月 ％& 日的原始数据是 ％*！& 年 ％& 月 ！％ 日被许可和未被许可的银行持有的存款。基于第
％ 列未受影响的假设，没有对 ％*！& 年 ％& 月之后存款的下降进行调整。％*！！ 年 # 月 ！〃 日未被许可以及被许可的成
员银行的数据就是当天的数据；被许可 的 非 成 员 银 行 的 原 始 数 据 是 这 些 银 行 在 ％*！& 年 ％& 月 ！％ 日 持 有 的 存 款 数
据；为了与其他银行的该日数据具有可比性，这些数据被减去了 ％〃2 。％*！！ 年 ％〃 月 &（ 日的成员银行的数据就是当
天的数据；非成员银行的数据是这些银行在 ％*！& 年 ％& 月 ！％ 日持有的存款数据；同样出于可比性�