尤其是与缺乏约束是相对的，这些都是成功操作的一些主要
障碍。
试举一例，如1984年夏天，芝加哥谷物市场正经历看囱
大幅价格波动趋势进入一个很明显的跌势的过程。大多数可
靠的追随长期趋势的计算机交易系统如大多数客观的图表技
术一样，显示出行情下跌。尽管仍需进一步的证明，但当商品
研究局（CRB）的谷物期货指数跌破230．00点的水平时（见图
4—3），这种趋势已得到了证实。这种发展中的看跌趋势的事
实，极其稳固，一直持续了2年多，原因是由于商业报界不断
涌出看涨故事和文章常常被忽视：美国不好的气候条件及其
对谷物生长的损害，未曾料到的苏联谷物短缺，而这种短缺将
会引致大量的世界谷物的购买，以及加拿大谷物的成产率。这
些普遍的看涨心理！因此人们不得不问道，为什么谷物市场会
进入一个长达将近2年的顽固的跌势呢？
在1984年中期的金属市场上我们也经历了相似的情形。
大多数的市场预测、经济分析以及经纪公司咨询都预期价格
会有所改善，并很明显地建议持有金属市场的多头部位。确实
是多头部位！而且，CRB的贵金属指数又一次重复其错误（见
图4—4）。价格又停在另一个下跌支撑点的边缘，并在80年
代早期残酷的熊市中由实际的市场行为加以证实了。
仔细玩昧这些不断涌入的看涨信息不得个量使人产生一押
预期涨势的心理——但如果客观地有实效地分析一下技术性
因素，又清楚地表明我们所进入的是一个看跌行市。成功的投。
机者们，运用有约束的、实证的方法进行趋势分拆，运用可行
的追市策略，将会忽略所有的市场小道消息，从而把注意力集
中在良好的技术性分析上。这样做，他们或者将会在空头部位
获利，或者至少可以避免持有多头部位以免遭受损失。
结语：人们运用客观技术分析得出结论与人们在所谓新
闻和分析中所看到的结论经常存在差异，这似乎带给许多投
机者一个近乎永久性的矛盾心理。例如，对于在货币市场投机
者而言，若以基础性预期或市场小道消息为基础进行操作常
常是相当困难的。紧接着前一段时间的货币疲软，纽约主要的
金融类报刊都指明：“令交易者惊奇的是，美元昨天显示出强
势，这部分缘‘于波兰工会领导人的被扣留。”德国马克疲软，缘
于德国银行是波兰的主要贷款者这一事实。然而当天日元显
示出强势，因此同样的文章很巧妙地把这归予是日本与欧洲
隔离的结果。然而，假如日元价格下跌，或假如德国马克价格
上涨，你肯定会看到一个相应的措辞得体的解释被创造并传
播开来。
当我发现自己被那些很明显的矛盾说法和人为的事后宣
告和准分析搞得迷乱、不安时，我的做法是把自己与这些所谓
的消息隔离开来。取而代之，我把注意力集中在一个详细而有
实效的技术因素和指标的分析中去——试图从混乱中寻求到
条理性。这段间歇最好在隔离状态执行，远离各种打扰和善意
的建议者。隔离状态与期间稳定以及与分析的清晰和高质量
看起来是有一种相关关系的。
5．孙子（2500年前）所著《孙子兵法》
和交易致胜艺术（公元1994年）
有两本书我曾一再阅读，至少每本阅读有五次之多。第一
本就是《一个股票交易者的回忆录》，书中描述了交易策略并
且对杰西·利沃默进行了探讨。很显然，利沃默对于该书的任
何一位读者都不再陌生了。另外一本书就是孙子所著《孙子兵
法》，该书较利沃默而言更为深奥难懂。这部著作是2500年前
的一位富有传奇色彩的中国将军所著。这本书最初是作为战
场致胜的论文而做的，如果你只从字面上阅读该书，会发现这
本书中的故事是关于武装的军队、火攻、古老的兵器以及
2000年前的战役对策的。但是，人们现在阅读并在世界范围
内加以研究的这本著作的意义早已超过了其最初创作时的意
图和目的。
《孙子兵法》可称得上是当代最具影响的有关策略方面的
著作，在过去的2000年里在亚洲，不仅是军事领导和军事战
略家，现代的行政长官和政治家也在满怀激情地研究此书。比．
如在当代日本，领导者们把这一古老的经典著作令人惊叹地
成功地用于现代商业和政治中。实际上，许多人都觉得战后日
本的成功是孙子一句名言的真实写照，这句名言是：“不战而
屈人之兵，善之善者也。”
除了政治外，《孙子兵法》广泛地用于具有普遍意义的竞
争上，从人与人之间的竞争到国与国的竞争各种不同的层次。
其根本目的是通过通晓物理、政治、矛盾心理学，尤其重要的
是了解自己本身来达到天下无敌、不战而胜以及获得不可战
胜的力量。
读《孙子兵法》，应以道家那种讲究精神的传统为背景，此
书可作为对人性洞察力的源泉，以及解释是什么使某些人成
功，而另外—些人却失败了。道家认为生活本身是各种相互作”
用的力量的复合物，从而促进了物质上和精神上的进步。最重
要的是，《孙子兵法》是一种工具，它有助于理解冲突与转比的
真正根源，有助于理解约束和耐心以及成功与失败。很肯定地
说，这是一段最为雄辩而又引人注召的表述。但是，我们的兴
趣是在金融方面，而不是政治或社会方面。因此，让我们再读
此书，看一看其对股票及商品投机者有何指导意义。
大约2500年前，孙子写道：
知彼知己者，百战不殆。
其实，你在这些金融市场上运作的时间越长，你就越可能
把这些市场视为巨大的战场。把交易视作战斗、战争。尽管并
不存在着弓箭手和剑客们埋伏在下一个山头准备切断你与主
力的联系，但在金融舞台上，你会发现自己处在一种异域的、
不友好的环境中，其中有许多参与者随时准备把你同你的资
金与自信心分离开来。因此你必须对市场有一个全面的了解；
具有相当水平的经验只是整个战斗的一部分，你还应不断回
想自己的行为，以便从以前的各种战斗中汲取有价值的经验
教训。事实上，单就把市场看成“战场”这一描述上看，也进一
步证实了人们对引用孙子兵法的信赖程度。正如孙子所说，你
必须“知己”，而这一点在金融投机中是再重要不过的了。
孙子曰：夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜
者，得算少也。多算胜，少算不胜。
你是否注意到这样一个事实：当你稍微提前准备建立或
对冲头寸时，如果这一行为是建立在谣言、传说或小道消息
上，较那种事先估测所知道的事情的每一个方面并把决定建
立在对所有因素细致入微的研究上的情形而言，成功的可能
性要小得多，当然，在我自己的交易中我已经注意到了这一事
立’
孙子曰：夫钝兵挫锐、屈力殚货……虽有智者，不能善其
后矣
除非你感觉财力雄厚并有信心能控制事情的结果，即能
带来高利或仅遭受小损失，否则你就不要进行交易或做出投
资决策；而且，如果你在这次战役中未能获胜，但你有信心，知
道总体而言，你能够成功，那么你就应继续进行另外一次战
役。
孙子曰：兵之债主速，乘人之不及。
如果你在市场上进行交易，不管你是日交易商还是头寸
（长期行为）交易商、一旦你从你所使用的任何一个时机选择
指标中获得可操作的信号，那么你应毫不犹豫地进行这次交
易，而且要迅速。当别人还在等着找出某一特定的行情变动发
生的原因时，你应当已经处在市场中，下达了交易指令，并按
照你所采用的策略行事。这是一种快步的竞赛，你必须勇敢，
并且一旦你的信号“指示”你采取行动时，你就立即执行。这不
是犹豫或害怕的时候，不要怕犯下错误，因为你的止损指令不会
使你遭受很大的损失。但是，如果从你所相信的技术分析方法
中你得到了确凿的交易信号，你仍感到害怕，这样是没人能帮
你的。
孙子曰：故杀敌者，怒也；取敌之利者，货也。
每当我经历一场艰难而漫长的战役，而我的决策又很聪
明（或说很幸运），我常常奖给自己一些能带来满足感的有形
物品。这可能是一次比较特殊的晚餐，或象最近，我从自己所
赢得的一场高利交易收益中买了一架我向往已久的照相机。
这一策略的最集中表现恐伯要算下面这件事了：当我持有的
巨大的铜的多头头寸在经历了长达9个月的市场涨跌之后
最终赢利时，我买了一艘漂亮的46英尺内燃机发动的帆船。
当最终结清该头寸并一次性支付帆船买价时，我的满足感真
是不胜言表的。
孙子曰：防患于未然，防微杜渐
当你仍在进行纸上交易并准备你的策略时，在你安静、安
全的办公室里计划着金融战役是更为容易的。整个战役的每
一方面都应加以研究和佑算：如果价格上涨……如果价格下
跌应该做些什么？在哪方面以及怎样增加头寸（金字塔）……
在哪方面以及怎样减少头寸的规模？如果所待头寸变得不利，
你是立即解除该头寸，或者你会再次进入市场持有反方向的
头寸？交易的这些以及许多其它方面都应在巨大的金融风险
形成之前提前分析并估算出来。提前在纸面上做这些分析是
很容易的；但一旦你承担了责任，投入了资金和自我，这些要
做起来就相当困难了。辩
孙子曰：强身而不为其所困，养心而不为其所扰，处世而
不为其所侵，谋事而歹为其所患。
一般，除非无论从心理还是从身体上我们都感觉很好时，
我们进行交易是不能达到最佳效果的。一个人处于近乎最佳
状态时并不是最好的。交易成功，就如同体育竞技、音乐演奏
或棋类比赛要取得成功一样，需要一个人达到心理和体力上
的最佳状态，注意力集中以及有约束能力。如果你不具备上述
条件，你应当清楚，在此情形下，你应处在市场之外直到你清
楚地知道你已达到了自己的最佳状态。同样、不要让外界影响
干扰你交易上的注意力。有一篇介绍我交易方式的文章曾提
到我有一次竞忽略了在我的办公楼举行的消防训练；事实是
当时我完全被市场上所展开的激动人心的交易事件所吸引，
猜测着我对各种不同的市场上发生的事件的可能反应。
孙子日：故善用兵者，避其锐气、击其惰归，此治气者也。
以治待乱，以静待哗，此治心者也。
与此相应，我要讲一下利沃默曾描述过的一件事：他的一
位自命不凡的交易伙伴决定从其市场利润中为其女友买一件
皮外套。地连续几次遭受损失之后，另一个人接受了这一挑战
并试图“赚得”这件外套，但他也同样失败了。最后，这一群人
中的其他人也都这样尝试了，但他们都遭受了同样的命运并
最终放弃了这项计划。总的结果是，这件2000的外套总共
花费了他们大约40000，而且到了最后这件外套仍未能买
成。靠推测就能赚钱并不容易；但是当你以一种有防备的、超
然的以及完全的注意来取得这一想要得到的东西时就会相当
可行的。如果你想得到乐趣，过得高兴，做点别的什么事；但一
旦你在市场上操作时、一定要严肃认真；按逻辑办事。
最后，孙子还告诉我们要保持客观，以冷静的态度估计事
物情形，以及经过认真计划的行动所具有的优势。
让我们再回来看看利沃默对于当代交易策略的类似解
说。
能够判断准确并且坚持自己的判断的投资者是不同凡响
的。我发现这是最难学会的事情之一。但只有市场操作者紧
紧掌握这一本领他才能赚取高利。一个经过训练的交易者要
赚取百万美元，较对交易一无所知的交易者赚上几百美元要
容易得多，这句话确实道出了真理。
6．你所期望的赌博方式
在和当代最主要的资金管理者之一的拉里·海特交谈
中，他说他不认为自己主要进行的是商品期货交易。当我问及
他认为自己所从事的行业时，他答道 ：“最好的赌博业。”
沉思了一会之后，他又告诉我他之所以成功；很大程度归
功于他能计算出每一头寸获利的可能性，并据此下赌注（持有
头寸）。
这种处理方式是职业交易商所独具的，因为我从未听到
任何一个非职业交易者表达过这种理论。然而，这些却是非职
业交易者应当认真考虑并学会的，因为�