以7；即是今天的“下跌收盘价的差价平均值”。接着，可以继续计算第4步骤。
RSI的读数介于0与100之间，当RSI创峰位而下滑，代表价格头部。当RSI创低点
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交易为生
而调升，代表价格底部。对于不同的市场或相同市场的不同多／空行情，这些转折点
将发生在不同的水准。在不同的市场与不同的时间中，RSI的超买与超卖水准也都各
自不同。没有任何神奇的水准，可以标示所有的头部与底部。
超买与超卖的讯号，就像温度计中冷／热读数，相同的温度在夏天或冬天各有不
同的意义。
两条水平的基准线必须仅横切RSI的某些最高峰位与某些最深谷底，它们经常被
分别设定在30与70的位置。某些交易者在多头市场中采用40与80的读数，在空头市场
中采用20与60的读数。原则上可以采用5％的法则：RSI在过去4到6个月之内，大约各
有5％的时间处在超买或超卖区域，每三个月调整一次基准线的位置。
群体心理
每个价格都是全体市场参与者在交易当时对于价值的共识。每天的收盘价很重
要，因为交易帐户是以收盘价进行结算。当价格收高，多头赚钱而空头亏损，当价格
收低，空头赚钱而多头亏损。
在任何市场中，收盘价都是多数交易者最重视的价格。在期货市场，每个交易日
结束时，黄金将根据当天收盘价而由输家的帐户转移到赢家的帐户，RSI显示多／空
双方在收盘价时——这是结算当天输赢的最关键时刻——的力量消长。
交易法则
RSI可以提供三种类型的交易讯号，依重要性的顺序排列为：背离、图形形态与
读数水准。多头与空头的背离RSI与价格之间的背离现象，是最强烈的交易讯号。它
们经常发生在主要的头部与底部，显示趋势何时转弱而即将反转（参考图31－2）。
1。多头背离是买进讯号：当价格创新低而RSI的底部却高于前一波跌势的低点，
当RSI由第二个底部向上回升时，立即买进。停损设定在最近次要低点的下侧。如果
RSI的第一个底部位在超卖基准线的下侧，第二个底部位在基准线之上，这是尤其强
烈的买进讯号。
2。空头背离是卖出讯号：当价格创新高而RSI的峰位却低于前一波涨势的高点。
当RSI由第二个峰位下滑时，立即放空，停损设定在最近次要高点的上侧。如果RSI的
第一个峰位在超买基准线的上侧，第二个峰位在基准线之下，这是尤其强烈的卖出讯
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号。
交易为生
图31－2 7天期相对强弱指数：买入（buy）、卖出（sell）、超买（overbought）、超卖（oversold）
RSI的最佳交易讯号，是当天它与价格之间发生背离的现象，最强烈的背离，是当价格创新高或新低，但
RSI不能穿越超买或超卖基准线。
RSI突破趋势线的时间经常领先价格，除了图形中已经显示的两个例子之外，你还可以发现许多案例：
RSI突破趋势线，代表瑞士法郎的转折点。在图形的最右侧，一旦RSI向上突破趋势线，多头背离可以被
确认，这代表强烈的买进讯号。
图形的形态
相对于其他的技术指标来说，传统的图形分析特别适用于RSI。例如：趋势线、
头肩顶形态、支撑与压力等。RSI完成这些形态的时间，通常都会领先价格，可以被
视为是趋势变动的领先指标。举例来说，RSI突破趋势线的时间，通常较价格突破提
早数天发生。
3。当RSI突破下降趋势线，在价格趋势线的上端设定买单，等待价格发生突破。
4。当RSI突破上升趋势线，在价格趋势线的下端设定空单，等待价格发生突破。
RSI的读数水准
当RSI上升而穿越上侧的基准线，代表多头气势强劲，但行情已经进入超买的卖
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交易为生
出区域。当RSI下降而穿越下侧的基准线，代表空头气势强烈，但行情已经进入超卖
的买进区域。
唯有当周线图中显示上升趋势，才可以接受日线图上的RSI超卖（买进）讯号。
唯有当周线图中显示下降趋势，才可以接受日线图上的RSI超买（卖出）讯号（参阅
第43节）。
5。当RSI向下穿越超卖基准线，然后向上翻升而再度穿越基准线，这代表买进讯
号。
6。当RSI向上穿越超买基准线，然后下滑而再度穿越基准线，这代表卖出讯号。
再论RSI
某些交易者试图在RSI的形态中寻找更深层意义，某些分析家提出所谓的“正性
与负性反转”（positive and negative reversals），并宣称可以藉由RSI的形态预测
价格走势的幅度。可是，截至目前为止，除了系统业者的推销广告以外，这类的形态
分析似乎还没有明确的结果。
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V 被忽略的精义
32。成交量
交易为生
成交量代表交易者与投资者的活动，市场上发生的每单位成交量，都同时涉及两
个人的行为：某位交易者卖出1股，另一位买进1股；或某人卖出1口契约，另一个买
进1口契约。每天的成交量，是当天所交易的契约或股票数量。
在图形中，成交量通常都被绘制为柱状图——它的高度代表每天的成交量（参考
图32－1）。成交量柱状图的位置，通常都并列在价格走势图的下侧。成交量的变
动，代表多／空双方对于价格波动的反应。成交量的变动可以提供线索，显示价格趋
势将继续发展或反转。
成交量与价格需要配合分析：
A。在上升趋势中，成交量放大代表价格将持续走高，买进或加码。
B。如果价格暴涨而成交量至少大于平均水准的一倍以上，这可能是回光返照的暴发性走势，应该调紧多
头部位的停止价位。
C。如果价格上涨到先前的峰位附近而成交量明显相对缩小，这种空头背离代表头部的讯号，将多头部位
反转为空头。
D。价格在恐慌性大量中暴挫，这类卖压高潮的底部通常会受到重新测试，调紧空头部位的停止价位。
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交易为生
E。白银价格创新低，但成交量低于D点——这是重新测试卖压高潮底部的典型现象，回补空头部位转而做
多。
F。价格创新高，成交量放大，情况类似于A点，继续持有多头部位。
某些交易者不重视成交量的资料。他们认为，价格已经充分反映市场中的所有信
息。他们说：“交易的盈亏是以价格为为准，不是成交量。”在另一方面，专业的玩
家知道，分析成交量可以进一步了解市场，提升交易的绩效。
成交量的衡量有三种方法：
1。实际交易的股数或契约口数。举例来说，“纽约证交所”（NYSE）就是以这种方
式报导成交量，这是衡量成交量的最客观方法。
2。所发生的交易笔数。举例来说，“伦敦证交所”就是以这种方式报导成交量。
这种方法比较不客观，因为某笔交易可能是100股或5000股。
3。某特定期间内（例如：10分钟或1小时），价格跳动次数的“跳动量”。所谓
“跳动量”，是以价格跳动的次数来代表成交量。美国的大部分期货交易所，盘中都
不报导成交量，当日冲销者利用跳动量来估计实际的成交量。
成交量可以反映买／卖双方的活动。如果比较两个市场的成交量，可以显示某个
市场的交易比较活络，流动性比较高，相对于成交量比较小的冷清市场，流动性高的
市场比较不会产生严重的滑移价差。
群体心理
成交量可以反映市场参与者的金钱与情绪投入程度，以及痛苦的程度。一笔交易
是代表两个人之间的一项金钱承诺。买／卖的判断或许是属于理性的决策，但对于大
部分人来说，买进或卖出的行为将涉及情绪。买方与卖方都渴望自己的行为正确，他
们在市场中尖叫、祈祷或打出代表幸运的手印。成交量可以反映交易者的情绪涉入程
度。
价格每跳动一档，就把输家的资金转移给赢家。价格上涨，多头赚钱而空头赔
钱。价格下跌，空头赚钱而多头赔钱。赢家兴高采烈，输家沮丧忿怒。每当价格发生
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交易为生
变化，就大约有半数的交易者觉得受害，价格上涨，空头觉得痛苦；价格下跌，多头
觉得难过，成交量愈大，市场中的情绪愈鲜明。
交易者对于亏损的反应，就如同青蛙对于热水的感觉：如果你把一只青蛙扔到烧
开的热水中，它将因为突然的痛苦而强烈挣扎，试图跳开。可是，如果把青蛙放入冷
水中，然后慢慢加热，你可以把它活生生煮熟。如果价格突然发生重大的不利变动，
交易者将因为痛苦而反应。试图结束亏损的部位，对于这些亏损者来说，如果损失是
逐渐的累积，他们将展现无比的耐力。
在沉闷的市场中，你可能不知不觉地发生严重的损失。以玉米为例，每1美分的
价格变动，仅不过代表50的契约价值。如果玉米每天都发生几美分的不利走势，它
所带来的痛苦很容易忍受。如果你继续耗在里面，1口契约也可能累积数千美元的损
失。在另一方面，急遽的价格变动，将使交易者因为恐慌而认赔。当这些心志不坚者
被吓出场之后，行情也即将反转。趋势可以在温和的成交量下长期拖延，但反转之前
经常爆出大成交量。
当交易者试图脱手亏损的多头部位，谁会买进？可能是获利了结的回补空头，也
可能是逢低承接的多头，这位多头将承接输家的原先部位——他或许可以掌握底部，
或许将成为另一位输家。
当交易者试图回补亏损的空头部位，谁会卖出？可能是获利了结的多头，也可能
是那些认为价格“太高”的空头。这位空头将承接输家所回补的部位，唯有未来的演
变才可以证明他的判断是否正确。
当空头在涨势中认输，他们将回补买进，进一步提高价格。价格继续上涨，挤出
更多的空头，于是涨势将替自己补充上升的燃料。当多头在跌势中认输，他们将卖
出，进一步压低价格，价格继续下跌，挤出更多的多头，于是跌势将替自己补充下降
的动力。如果价格趋势配合稳定的成交量，应该可以继续发展。稳定的成交量，代表
新的输家取代原来的输家，趋势的持续发展，需要源源不绝的新输家，这就像古埃及
的金字塔一样，它们需要源源不绝的新奴隶。
成交量下降，代表新输家的供给发生短缺，趋势可能反转，这是因为输家们已经
体认自己的看法错误，原来的输家不断认赔出场，愿意接手的新输家愈来愈少。成交
量下降是趋势即将反转的讯号。
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交易为生
暴发性的大成交量，往往也是趋势即将结束的讯号。这种现象是来自于许多输家
同时希望认赔。当某个亏损部位持有过久，你或许会有下列的经验或体会。一旦痛苦
变得无法承受，你认赔出场，然后趋势立即反转，朝你原先所预期的方向发展，但这
一切都与你无关了！这种现象总是重复发生，因为大多数业余者在压力下都有类似的
反应，他们大约在相同的时间认赔出场。专业的玩家不会执着于亏损的部位，他们一
旦察觉错误，立即认赔而反转部位，或退场观望，等待再进场的机会。
横向走势中，成交量通常很小，因为其中所造成的痛苦相对有限，人们非常能够
接受小幅的价格变动，这类毫无趋势可言的行情似乎可以永远持续下去。横向走势的
突破，经常会夹着大量，因为输家纷纷冲向出口。小量的突破，代表新趋势所引发的
情绪投入程度不高，价格很可能折返交易区间。
成交量在涨势中扩大，显示多方与空方不断进场，多方急于买进，愿意支付持续
上升的价格，空方也很乐意卖给他们。成交量扩大，代表进场的输家被更多的输家所
取代。
成交量在涨势中萎缩，显示多方追价的热忱已经降低，空方也不再急着回补。精
明的空头早已经离场，心态不坚定的空头也已经无法再承受痛苦。成交量下降，代表
涨势已经失去动能，趋势即将反转。
成交量在跌势中萎缩，显示空方继续抛空的热忱已经降低。多方也不再急着出
场，精明的多头早已经离场，心态不坚定的多头也被迫退出。成交量下降，代表剩下
的多头具有高度的耐力，或者他们的财力雄厚，或者他们的进场时间比较迟，或者这
两种因素都有。成交量下降可以显示下降趋势即将反转。
前述的说明可以同时适用于长期与短期的时间架构。大体上来说，如果今天的成
交量大于昨天，