4、第五天为白线；收盘并创新高。
四、实例分析
1999年6月四川长虹走出了一波反弹行情；6月17 日股价沿着上升趋势跳空高开走出一
根阳线之后；6月18日、6月21日和22日连续三天走出了三根下跌阴线；给市场多头蒙上了
一层阴影；但6月23日股价高开高走；收出了一根阳线；其长度与17日阳线基本相等；其收盘
和最低价比17日高。这样；股价又重新开始了它的上升趋势。
对外投资创新品种：CDR
近期；一个新名词CDR时不时地在投资者耳边盘旋；挥之不去。 证券市场新事物层出不穷；
《股民学校》将紧密关注这些变化；做些介绍。本期就专门谈谈CDR 的起源、作用及影响。
编者
一、什么叫存托凭证？？
存托凭证DR（Depository Receipt）也称预托凭证；是指在一国（个）证券市场上流通的代
表另一国（个）证券市场上流通的证券的证券。
存托凭证首先由美国金融业巨子J？P？摩根创建。1927年美国投资者看好英国百货业公司
塞尔弗里奇公司的股票；由于地域的关系；这些美国投资者要投资该股票很不方便。当时的
J？P？摩根就设立了一种美国存托凭证（ADR）；使持有塞尔弗里奇公司股票的投资者可以把塞尔
弗里奇公司股票交给摩根指定的在美国与英国都有分支机构的一家银行；再由这家银行发给
各投资者美国存托凭证。 这种存托凭证可以在美国的证券市场上流通； 原来持有塞尔弗里奇
公司股票的投资者就不必再跑到英国抛售该股票。同时要投资塞尔弗里奇公司股票的投资者
也不必再到英国股票交易所去购买塞尔弗里奇公司股票；可以在美国证券交易所购买该股票
的美国存托凭证。每当塞尔弗里奇公司进行配股或者分红等事宜； 发行美国存托凭证的银行
在英国的分支机构都会帮助美国投资者进行配股或者分红。这样美国投资者就省去了到英国
去配股及分红的麻烦。
美国存托凭证出现后；各国根据情况相继推出了适合本国的存托凭证；比如全球存托凭证
（GDR）、国际存托凭证（IDR）及目前在中国刚刚提出的中国存托凭证（CDR）。中国存托凭证就是
在大陆发行的代表境外或者香港证券市场上某一种证券的证券。
二、发行CDR的作用
首先提出发行中国存托凭证（CDR）的是香港证券市场上的红筹股公司。 目前香港证券市
场交易不活跃；资金不足；造成香港市场市盈率偏低。在这种情况下； 红筹股公司要在香港市
场增发或者配相同数量股票时；能筹集到的资金不多；相反沪深股市的市盈率较高；红筹股公
司在沪深股市新发行相同数量股票；可以筹集到更多的资金。比如某红筹股公司的每股收益为
1。2元；假设香港市场市盈率10倍； 沪深股市市盈率30倍；红筹股公司发行5000万股；并且
各按照香港股市以及沪深股市市盈率进行发行；在香港市场上可以筹集6亿元资金（1。2×10
×5000万）；而在沪深市场则可以筹集18亿元资金（1。2×30×5000万）；可见该红筹股公司在
沪深股市可以筹集到比香港市场多3倍的资金。
目前提出发行CDR意愿的红筹股公司有中移动、中国联通、上海实业、 联想集团等。假
设某公司要发行CDR；有两种情况： 一种是以在香港已经上市的股票为抵押在沪深股市发行
CDR；另一种是某公司以增发的股票为抵押在沪深股市发行CDR。
三、如何投资CDR
根据DR的一般投资原理；我们在此试着对CDR的投资方式做个分析。大陆投资者要投资
CDR；可以在交易所从CDR持有者手中买入CDR；也可以在公司新发行 CDR 时向 CDR承销商购
买。CDR持有者的公司权益在每年的分红时会由中国银行代为办理； 并把红利打到CDR持有
者的帐户上。
四、如何在CDR上套利
根据DR的一般投资原理；我们在此也试着对CDR的套利原理做一个简单的分析。如果随
着情况的变化； 投资者发现相同数量的股票在香港市场的市值高于相同数量股票所代表的
CDR在上海交易所的市值；投资者可以在上海交易所买入CDR；然后要求中国银行收回CDR；把
它转换为某公司股票；并在香港市场抛出；获得盈利。
相反； 如果投资者发现相同数量股票在香港市场的市值低于相同数量股票所代表的CDR
在上海交易所的市值；投资者可以在香港市场上买入股票； 把这些股票抵押给中国银行；委托
中国银行发行CDR；在上海交易所抛出；获得盈利。
五、推出CDR对证券市场可能产生的影响
推出CDR可能产生的影响；目前也只能做一个预测。在目前情况下；推出CDR主要对两部
分人有利；第一部分人就是在香港市场上已经买入这些即将发行CDR的红筹股的投资者；这部
分投资者主要是一些境外投资者、 香港投资者以及一些在香港投资的大陆投资者；其中境外
投资者占的比例较大。第二部分是那些将进行新增发CDR的红筹股公司；他们在新增发时可以
筹集到比在香港市场上高出数倍的资金；从而极大地降低红筹股公司的筹资成本。
平台的整理与突破
炒股与炒菜有一个类似之处，那就是都需要掌握一定的技术。炒菜看重的是火候，而对于炒
股而言，关键是如何掌握好买卖点位的技巧。下面我们就结合近期的市场走势，为大家介绍
一种重要的技术形态——平台的整理与突破。
一般来说，平台的整理突破形态主要由三个阶段构成。第一个阶段通常表现为股价经过
充分调整后，在成交量的有效配合下向上拉升。在这种情况下，股价短期的升幅都比较大。
也正是因为如此，造成了大量的短线获利抛盘。此时，如果股价选择继续上升，所面临的压
力将越来越大，由此便产生了第二个阶段——整理。
这一阶段由于市场的主力资金看好后市，做多的意愿依然较强，因此股价回档的幅度有
限。主要是以时间换空间的方式，在一个相对比较窄小的区间内展开调整。随着获利浮筹逐
渐得到消化，市场的平均成本重新提高，做多动力也再度占据优势，最终形成第三个阶段—
—突破。
下面我们以沪市大盘为例进行具体说明：大盘经过去年年中以来的大幅调整之后，终于
在1月29日走出了向上反弹的走势。在连续向上拉升了160多点以后（第一阶段），首先在
上证指数1500点左右构筑了一个短期的小平台，之后经过12个交易日的整理（第二阶段），
于3月4日向上形成突破（第三阶段）。在又向上拉升了160多点以后，于3月12日重新开
始震荡整理至今。
在判断平台整理与突破的过程中，成交量的作用置关重要。从技术上看，平台整理通常
都是一种阴阳交错的Ｋ线形态，按照教科书上的说法，在每次拉阴线回档的过程中，量都应
该有明显的萎缩，而拉阳线时，则应该受到明显的量的支持。但在实际操作中却不尽然，既
然教科书都这么说了，市场主力有时候，也正是因此而刻意做出图形。
通过观察，笔者认为在以下两种情况的量价关系中，存在着较大的向上突破的可能性：
1．阴阳Ｋ线的量能水平类似，而且与第一阶段的量能相比都呈逐级萎缩的状况。当成交
萎缩到一个相对地量水平的时刻，最有可能在突发利好的配合下实现向上突破。
2．Ｋ线阴少阳多，但是每一根阴线的长度与量能都比较大，阳线则都是温和量能的小阳
线。只要后市仍有潜在利好的可能，都可以表明这是主力主动的震仓行为，投资者可以择机
果断介入。
观察大盘近期的走势，笔者认为基本上符合第一种情况的初期特征。既然是初期，当然
也就表明：目前大盘的调整还未结束，我们还需要用耐心来等待。
宝塔线 追踪强势股的雷达
宝塔线是以黑白（实体、虚体）的棒线来划分股价的涨跌，并研判其涨跌趋势的一种指标。
它将多空双方的拼杀过程以及力量的转变都充分地表现在图表上，投资者可以通过对该指标
的变化来研判个股买进与卖出的时机。
宝塔线的绘制与其他指标不同，它具有以下两个独特之处：第一，如果行情在当日出现
上涨，而次日却出现了回落，则宝塔线绘制要求为：当日上涨的行情仍以代表指数或者股价
上涨的红线表示，而次日的下跌行情则要求在次日的宝塔线中，将次日的跌幅表示出来，若
股价尚未跌破红线实体的低点，则仍以红线实体表示。
第二，如果行情在当日出现下跌，而次日却出现了反弹，则宝塔线的绘制要求为：当日
下跌的行情仍以代表指数或者股价下跌的绿线表示，而次日的反弹行情则要求在次日的宝塔
线中，将次日的涨幅表示出来，若股价尚未突破绿线实体的高点，则仍以绿线实体表示。
由此可见，宝塔线能够将多空双方的力量对比清楚地表现在图表上，这在一定程度上避
免了Ｋ线图中有可能出现的庄家骗线的情况。我们通过红线和绿线的长度可以看出多方和空
方在当日的实际情况，这对于投资者在短线操作上具有重要的意义。
具体运用法则1．当宝塔线全部翻红时，表示多方力量已经占据上风，后市上扬行情仍
将有一段时间的延续。相反，当宝塔线全部翻绿时，表示空方力量已经占据上风，后市下跌
行情仍将有一段时间的延续。
2．在股价持续上扬一段时间后，若突然出现下跌的走势，同时宝塔线也全部翻绿，那么
投资者就应立即将手中的股票全部卖出，获利了结。相反，在股价持续下跌一段时间后，若
股价突然出现反弹走势，同时宝塔线也出现全部翻红的迹象，则投资者应适量介入该股操作，
做短线的搏杀。
3．当股价处于震荡调整走势时，宝塔线有可能出现小幅翻红、小幅翻绿的走势，此时投
资者可不予理会，应以观望为主。
实战举例：江南重工（600072）该股在年初时随大盘反弹，成交量并没有出现明显的放
大，股价呈现出震荡上扬的走势。之后该股虽然随大盘出现小幅的回落走势，但是盘面主力
打压吸货的迹象还是比较明显。4月4日，宝塔线翻红，并且在之后的数个交易日中连续翻
红，显示出其股价突破的有效性。随后按宝塔线原理投资者可以一直持股至4月11日，因为
在4月12日的行情中，宝塔线呈现出小部分翻红而大部分翻绿的图形，空方力量已经表现出
较大的优势。此时，投资者应该适量出局了结，而此后该股的震荡调整走势也证明了这一点。
塔形顶与平顶
有一类顶部形态不太常见，它是介于K线组合和反转形态之间的股价走势，平顶就是其中较
为重要的一种。所谓平顶，是指股价在顶部的K线组合呈现连续的平行震荡走势，而且上下
的空间不大。同时，平顶形态还包括另一个条件：那就是在股价达到高位之前有一到两个放
量的长阳，而股价从高位下跌时也有一到两个放量的长阴。形象的看，就如同在两根竹杆中
间拉起来的一条横线。
之所以说平顶是介入K线组合和反转形态之间的股价走势，那是因为它形成的周期并不
确定，有时可以很长，有时只有几个交易日。如果长阴长阳间K线排列持续的时间非常短，
那么就出现了平顶的一种变异形式——塔形顶。塔形顶其实并不是一种形态，而是一种K线
组合。
通常意义上，标准平顶一般形成的周期在几周左右，如果在放量的长阳之后，股价开始
连续的小幅震荡横盘，常会被人们认为是强势横盘的标志。因此，走势如果在此时形成平顶，
具有相当大的隐蔽性和突然性。那么如何在实战中及时发现这种信号呢？下面我们可以结合
丰乐种业（000713）这只股票近期的走势来进行具体研究。
该股在3月间的局部反弹顶部位置，构筑了一个比较标准的平顶。股价以两根放量的长
阳越过半年线之后，在年线下方连续的横盘震荡。3月底股价以两根放量的长阴又迅速回落
到半年线附近，随后开始连续放量下行，形成了一个短线顶部。从这个案例中可以看出，周
期比较长的平顶通常出现在股价的反弹走势中，是反弹衰竭的标志。它一般包括如下特征：
首先是放量长阳的上攻遇到比较重要的阻力位后，开始呈现连续横盘走势，而且在横盘走势
中迟迟无法突破阻力位置。图中这个案例，股价的平台区域始终遭受着年线的压制而无法有
效突破。另外，在压力位置下方横盘时间过长，也消耗了上攻动能。
其次是成交量的变化比较特殊。即在进入横盘走势之前的长阳线是放量的，而横盘走势
当中的成交量却是萎缩的。但当某一个交易日，股价突然结束横盘，走势向下调整收出长阴
时，成交量会突然放大，而整个放量过程是两头大中�